现阶段，我国居民日益增长的养老保障需求与养老金资产管理业务发展不平衡不充分的矛盾日益突出，能够为投资者提供个性化、专业化的一站式养老金资产管理的机构缺位。本文在辨析一站式养老金资产管理内涵的基础上，基于国内基金公司自身优势，总结和借鉴海外成熟市场养老金资产管理的业务特点，探讨适合我国基金公司开展一站式养老金资产管理业务的新模式。本课题包含四部分内容：基金公司养老金资产管理发展现状；基金公司提供一站式养老金资产管理的优势 ；海外成熟市场的一站式养老金资产管理实践；基金公司提供一站式养老金资产管理的路径。
关键词：基金公司、一站式、养老金资产管理、业务模式
一 基金公司养老金资产管理发展现状
随着我国老龄化的社会问题日益凸显，养老问题的重要性和紧迫性提升，养老体系改革已进入顶层设计的关键时期。在这一过程中，基金公司以其专业优势在养老金资产管理中发挥着不可替代的作用。结合海外经验，面向个人投资者搭建起一站式养老金资产管理体系，有利于金融产品、服务与养老需求相契合，更好的解决国民养老问题。
（一）一站式养老金资产管理内涵
基金公司一站式养老金资产管理是指基金公司提供贯穿投前、投中、投后全链条的资产管理体系，即融合投资理财、资产配置、产品供给、养老服务于一体的综合性金融平台，其关键在于将养老客户与基金公司的联系变成一个与养老金资产特征相符的长期、持续的过程，基于养老金投资管理的基本职能之外为客户提供专业化、精细化、个性化的综合性金融服务。相比现有养老金投资及产品服务，基金公司面向个人投资者提供的一站式养老金资产管理主要有以下两个特征：
（1）延长现有资产管理业务链条，提供基于投资者生命周期特征的全周期养老金资产管理，从帮助投资者进行养老筹划，使其树立长期科学的养老投资理念开始，在养老金积累过程中引导个人进行合理的投资增值，并在退休后帮助其合理规划养老金提取以保障其退休后的生活水平。
（2）拓宽现有资产管理业务范围，在现有的投资管理基础上，为个人提供真正具有养老属性的产品投资服务；提供适合个人的投资管理和资产配置的投咨询服务；帮助个人进行自动配置平衡调整的投资管理服务。
对于基金公司来说，养老金产品容易被复制，增值模式也可以被超越，只有在养老金投资管理基础上全面提升资产管理能力才能形成核心竞争力。未来，基金公司为投资者提供的资产管理的内涵价值将逐步递增，致力于将资产管理贯穿客户生命周期的不同阶段，以获得客户的青睐进而建立长期稳定的客户关系，从而成为最受大众认可的资产管理品牌。提供整合、全面的一站式养老金资产管理对基金公司来说显得尤为重要。
（二）基金公司养老金资产管理的当前实践
基金公司作为市场的重要参与主体，普惠金融的典范，养老金重要的管理人，一直努力践行其社会责任和历史使命，积极推动养老金资产管理体系的建设。
1. 基金公司养老金资产管理积极探索
一直以来，基金公司通过不同的方式和角色参与到养老金资产管理中来。在过去十多年的时间里，基金公司通过参与养老金投资管理，在自有平台上提供养老金资产管理服务，推出养老金融产品，在养老领域积极进行投资者教育工作等方式，在养老金资产管理领域取得了一定成效。
（1）作为投资管理机构服务养老金投资
基金公司以其专业的投资能力在养老金资产管理中扮演着重要角色。过去十多年，基金公司陆续参与到全国社会保障基金、企业年金、基本养老保险基金的投资运作中。2002年、2004年、2010年，全国社会保障基金理事会先后挑选三批共16家基金公司作为全国社保基金的投资管理人；2005年、2007年，劳动和社会保障部（现人力资源和社会保障部）先后公布两批共12家基金公司作为企业年金投资管理人；2016年，共14家基金公司获全国社会保障基金理事会公布的第一批基本养老保险基金投资管理人资格。
数据显示，社保基金自2001年成立以来至2016年的年均投资收益率8.37%，企业年金投资自2007年至2017年期间的几何平均年化收益率7.34%，两者投资收益率均远超同期通胀水平，实现了养老金资产的保值增值。基金公司在为社保基金、企业年金实现较好投资回报的同时，也积累了丰富的养老金投资运作经验，为今后的一站式养老金资产管理打下坚实的基础。
（2）通过自有平台提供养老金资产管理服务
基金公司一直在努力探索并尝试通过简洁、高效的方式为投资者提供养老金资产管理服务。近年来随着移动互联网的普及和应用，大型基金公司已经或即将通过各自的APP推出专门针对养老金资产管理的增值服务。
华夏基金利用人工智能技术推出“查理智投”服务，内设养老场景，通过询问客户年龄及目前的养老储备等问题来向客户推荐合适的养老组合及每月存入金额；汇添富基金在其APP上推出“添富养老”服务，该服务让客户回答7组简单问题，通过了解客户的风险偏好及退休年龄来为客户推荐养老投资方案；中欧基金推出“水滴养老”服务，基于客户的风险偏好、退休年龄及所在城市推荐养老投资方案。可以看到，国内基金公司正尝试推出个性化的养老金资产管理服务，以满足客户的养老投资需求。
（3）推出养老金融产品
在美国等发达国家，基金公司推出了大量专注服务于养老的金融产品，并成为个人投资者养老投资的主要品种。在我国，基金公司也一直在探索发行能够服务于养老的金融产品,自养老目标基金产品申报开闸后，已有29家公司共58只公募养老FOF产品向证监会申报[数据来源：证监会官网，截止时间：2018年7月13日]。同时，基金公司还尝试通过与其他金融机构合作来推出养老金融产品，例如天弘基金与建信养老合作，推出建信天弘飞月宝产品；与兴业银行合作，共同发布养老金融服务品牌“红叶养老金融”，并宣布双方将合力打造养老金融综合管理方案。
（4）在养老领域积极进行投资者教育工作
基金公司还与各类组织、监管机构合作，通过不同渠道普及宣传养老投资理念，让社会公众理解养老金投资的必要性，鼓励更多的投资者为其养老提早做规划，并将正确的养老投资理念普及至公众，引导公众做出正确的养老投资决策。博时基金与中国劳动保障报社合作，在其官网上开设专栏，专门向公众宣传和推广养老金知识；汇添富基金、天弘基金也在其官网开设的养老金栏目中，运用较大篇幅向社会公众普及宣传养老投资知识和养老投资理念。同时，基金公司也是“中国养老金融50人论坛”的主要参与者之一，在推动我国养老金资产管理业务发展上做出了重要贡献。
2. 基金公司在养老金资产管理方面存在的不足
总体来看，在过去十多年的时间里，基金公司在养老金资产管理领域稳步发展，在养老金投资运营上取得了不俗的成绩，养老金资产管理的服务、产品、投资者教育方面也积累了较为丰富的经验。但距离为公众提供一站式养老金资产管理还有一定差距，无论是资产管理业务的广度还是深度均不能够充分满足投资者需求。
（1）重心集中在“投中”环节，对投前、投后的关注不足
从养老金资产管理的广度来看，现阶段基金公司重心还是集中在“投中”这个环节，对投前、投后的关注相对较少。一方面，投前的投资者教育不足。个人养老金投资存在一个常见误区：即作为“养命钱”，必须坚持“安全第一”，无风险和低风险资产才是投资首选。这点从当前银行理财规模及公募基金中的货币基金占比就可见一斑。截止2017年底，银行理财规模29.54万亿元，居各类资管机构管理资产规模首位；货币基金规模6.74万亿元，占全部公募基金总规模的61.29%，占比超半壁江山。然而，长期看，以储蓄及低风险资产为主的个人养老金投资难以持续战胜通货膨胀，亦无法保障投资人退休后的生活质量。
图1 国内各类资产及通货膨胀率走势图
另一方面，投后的资产分配与养老规划不足。目前个人的养老投资还仅处于“存钱”阶段，对于应该何时领取养老金、每次领取多少的“花钱”问题鲜有基金公司涉及。
（2）服务分散化，难以形成连贯的体系
目前，我国基金公司为投资者提供的养老金资产管理业务较为分散，能够为有养老金资产管理需求的客户提供一整套包含产品、投资、服务的综合解决方案的基金公司乃至金融机构几乎都是空白。不同金融机构可能介入同一个投资者的资产管理的不同环节，既不利于整体资产配置的筹划，也增加了个人的投资管理成本。因此要发展一站式养老金资产管理需要基金公司做出更多的努力。
（3）从群体化需求出发，缺乏个性化、精细化服务
从养老金资产管理的深度看，现阶段基金公司主要着眼点还是在有养老需求的群体，而没有将产品与服务深入细化到个人。同时，目前市场上缺乏真正具有养老属性的金融产品，难以与个人的养老投资需求进行有效匹配。要为客户提供一个全生命周期的养老投资方案，必然要更关注投资者个体的需求。
（三）基金公司发展一站式养老金资产管理的意义
随着人口老龄化问题日益突出，第三支柱探索起航，公募基金助力个人投资者实现科学、有效的养老金资产管理的社会责任理念在基金行业受到越来越多的重视。因此，基金公司发展一站式养老金资产管理有着重要意义。
1. 增加个人养老金资产管理服务供给
现阶段，我国居民日益增长的养老保障需求与养老金资产管理服务发展不平衡不充分的矛盾日益突出，养老金资产管理服务潜在需求巨大。根据基金业协会对基金个人投资者的调查问卷显示，76%的基金个人投资者会在50岁之前考虑养老金问题；如果开展养老金培训或宣传活动，35.7%的基金个人投资者最希望了解如何进行养老规划，
30.8%的基金个人投资者最希望了解关于我国养老理财产品介绍以及购买方法的信息。由此可见，个人投资者对养老问题重视程度较高，但因缺乏专业机构的引导，也缺少能满足其养老需求的服务和产品，未能有效进行养老规划。鼓励基金公司发展一站式养老金资产管理可以解决现阶段养老金资产管理服务不能满足投资者需求的问题。一站式养老金资产管理将帮助投资者进行科学的养老资产规划，提供一系列基于养老需求的投资选择，发挥基金公司在投资领域的优势，在严控风险的前提下为投资者实现养老资产的保值增值，并遵循严格透明的信息披露制度，及时的将投资讯息提供给投资者，以便投资者能够随时了解自身资产状况。
2. 为投资者提供一站式的养老解决方案
虽然养老金资产管理的需求群体十分庞大，但由于投资者个体情况千差万别，且整个养老金资产管理要基本跨越长达几十年的时间区间，投资者自身状况的变化也难以预测。投资期限长、个体差异大等特点使得基金公司难以通过对投资者进行简单的分类就为其提供适合的养老金资产管理服务。
发展一站式养老金资产管理能够让基金公司持续的对投资者进行个性化服务，并结合不同投资者的生命周期特征、风险承受能力变化、整体资产负债情况、周期性资金需求等特点，提供个性化的解决方案，并在投资者自身状况发生变化时，适时做出调整，最终达到平滑投资者的养老金积累压力，实现养老金保值增值，并解决期间可能发生的问题的目的。
3. 提升基金公司自身的竞争力
长期以来，我国个人养老金缺少规范化、专业化的配置渠道，以养老为目的的金融资产大量配置于银行存款等低风险品种，公募基金在居民金融资产配置中的比重还不到4%[ 数据来源：《中国证券投资基金业年报（2015）》]。公募基金虽然具有优秀的投资业绩，却在助力居民财富、个人养老金保值增值中发挥的作用有限。
随着基金公司一站式养老金资产管理业务的发展，个人养老金长期、持续的资金注入将为基金公司带来源源不断的“活水”，有利于其提高市场竞争力，使公募基金优秀的资产管理能力获得公众更多认可。因此，对基金公司来说，发展一站式养老金资产管理意义重大，将对整个基金行业产生深远影响。
作 者
沈艳芬 刘军峰 边砺砚：供职于汇添富基金管理股份有限公司产品创新服务中心
《中国养老金融发展报告（2018）》
总 报 告
1 中国养老金融发展现状、挑战与趋势研判--董克用 姚余栋
行 业 篇
2 养老金金融：三支柱模式确立，投资运营稳健推进胡兵 孙博
3 养老服务金融：严监管背景下的跨行业探索与创新张栋 孙博
4 养老产业金融：防风险背景下稳健发展成主旋律曹卓君 秦婧
产 品 篇
5 养老金产品报告：监管新形势下的养老金产品发展冯丽英 闫化海
6 养老保障管理产品发展动态及未来探索苏罡
7 资管新规下商业银行养老理财产品的突围之道张岚 高骛远 李志淦
8 养老目标证券投资基金评价代林玲 王斯聪
9 养老产业基金：发展现状、导入路径与趋势前瞻陈琳翰 陈漫娜
借 鉴 篇
10 日本养老金资产管理经验借鉴与启示李少杰
11 澳大利亚养老金资产管理经验借鉴与启示袁思农 高敏
12 美国养老金资产管理经验借鉴与启示施嘉芙
13 加拿大养老金资产管理经验借鉴与启示王彦杰 陈则玮 胡俊英
14 英国养老金资产管理经验借鉴与启示凯文米尔恩
15 香港养老金资产管理经验借鉴与启示费德贤
专 题 篇
16 海外上市养老企业的实践与经验借鉴彭维瀚 孙瑜
17 基金定投在个人养老金投资中运用李宏纲
18 智能化资产配置在个人养老金投资中的应用刘思 陈珏婷
19 基金公司一站式养老金资产管理模式探索沈艳芬 刘军峰 边砺砚
20 新科技在年金受托管理中的应用李连仁 盛晨
21 个人税延养老金对资产管理行业的影响及其应对孙博
注：本文原载于中国养老金融50人论坛官方公众号（CAFF50）
閱讀更多 孫博論養老 的文章
