記者 | 吳紹志
今日滬深兩市雙雙走弱，早盤三大股指漲跌不一，創業板指相對較強，一度拉昇帶動市場情緒，但受大盤下行的影響，尾盤收綠。午後，大盤持續走低，滬指、深證成指分別下跌0.78%和0.82%。
盤面上，昨日領漲的遊戲板塊出現大幅分化，而黑色系強勢崛起，貴金屬板塊逆勢走強，黃金等避險品種獲得追捧，稀土板塊午後強勢上行，領漲兩市。銀行板塊成拖累大盤下跌的主力，中信一級銀行指數跌幅達到1.76%。
消息面上，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，11月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.80%，均較10月下降5個基點，其中，作為新發放房貸參考依據的5年期LPR在8月20日亮相後首次迎來下調。
中國民生銀行首席研究員溫彬認為，下一階段，法定存款準備金率和政策利率仍有下降的空間和必要，預計央行將繼續深化利率市場化改革，打破貸款利率隱性下限，暢通貨幣政策傳導機制，更好地發揮貨幣政策價格工具在逆週期調節中的作用，推動貸款實際利率下行。
中金公司宏觀分析師易峘表示，此次LPR下調，可能傳遞了央行希望引導實體經濟融資成本下行的政策意圖，儘管當前整體CPI走高，但貨幣政策仍將“穩增長”作為主要目標。此外，LPR下調，對降低實體經濟融資成本以及推動信貸擴張的效果仍有待觀察。在當前的時點，切實降低銀行負債端成本、和/或儘快擴大地方專項債發行，可能對支撐信貸擴張有更可持續的效果。
廣發證券首席宏觀分析師郭磊提醒投資者注意，5年期LPR是房貸的定價基準，此次下行略超預期。他理解認為，一則是為保持1年期和5年期利差的穩定性，推動LPR機制快速成熟；二則可能為適度穩定融資收緊後的地產銷售端和土地市場，穩定經濟預期。
此外，國信證券首席策略分析師燕翔預測，CPI的明年的高點大概在一季度出現，整體的CPI可能受到食品CPI大幅上行的影響創下歷史新高。
燕翔認為，無論是豬肉價格還是農產品價格當前其實都處於歷史底部位置，而且這麼多年生豬市場一直在去庫存，後期漲價空間值得警惕，這可能是2020年資本市場最大的風險。所以從目前的時點直至明年一季度CPI高點出現這段時間，可能是市場的一個比較糾結的時間窗口。前些日子市場還在期待政策放鬆帶來的市場反彈，而現在看來可能通脹將成為現階段最大的風險。
展望後市，光大證券策略分析師謝超認為，經濟下行壓力加大也提升了政策加大逆週期調節力度的必要性，通脹壓力仍將進一步對市場形成空間上的制約。但估值隱含增速預期回落至5.6%，市場估值處於相對安全區域，下行的空間相對有限。
天風證券策略分析師劉晨明認為，明年的增量資金仍然主要是外資、公募、險資（及養老金）、理財產品等機構投資者，或許意味著當前的市場風格很難在短時間內發生極端化的扭轉，業績的趨勢與合理的估值需要兼顧。“少部分公司的牛市”大概率延續，但不再侷限於消費股。
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