同一家公司，不同板塊，股價表現卻現冰火兩重天。
智通財經APP觀察到，11月18日，A股科創板迎來新成員金山辦公(688111.SH)亮相，以140元強勢高開，較發行價45.86元上漲205%，開盤市值達到645.4億，超過母公司金山軟件(03888)，最終報收126.35元，完成首秀。
而與此同時，母公司金山軟件卻在小幅高開的情況下，迅速下挫，在港股恆指紅盤的情況下，當日下跌超過6個點，而這已經是金山軟件連續兩天收下大陰線了。19日金山辦公再次收下7.65%的漲幅，而在恆指強勢上漲的情況下，金山軟件才小幅回暖，總體表現十分疲軟。
在母公司市值還在250億港元附近徘徊的時候，子公司金山辦公市值已經達到627億元人民幣，在對兩個市場的估值產生疑問的同時，智通財經APP還注意到，11月14日金山軟件還曾發佈公告稱，欲將其子公司金山雲進行分拆上市，具體上市地點待定。
而此份公告距離金山軟件分拆金山辦公進行科創板上市還不到半年時間，在金山辦公剛上市的前夕又發佈分拆上市公告，不得不讓人對母公司金山軟件的業務產生擔憂，究竟金山軟件在打什麼算盤?
金山軟件逐漸被“掏空”?
金山軟件主要業務包括網絡遊戲、雲服務、辦公軟件及服務，其中辦公軟件及服務也就是分拆出去的金山辦公，而云服務則由金山雲提供。
智通財經APP瞭解到，據Choice數據披露，金山辦公在科創板上市後，金山軟件通過全資子公司Kingsoft WPS Corporation Limited間接持有金山辦公52.71%股份，而在這之前該數據為67.5%。
另外據Wind披露，金山軟件持有金山雲57.83%的股份，不同於金山辦公，這意味著若金山雲分拆上市，則極有可能因為股份稀釋，導致金山軟件不再是金山雲的控股股東，那麼就不能進行權益並表，港股金山軟件的收入規模和市值勢必會受到影響。
根據最新披露的截至2019年9月30日的三季度業績情況來看，雲服務版塊的收入佔總收入比為48.3%，將近一半，可以預見若不能實現財務並表，金山軟件的收入規模也將砍半，即便是在當前金山軟件同等估值水平之下，其市值和股價也將面臨大考驗。
雖然在多地融資有利於補充公司的現金流，但是長遠看隨著金山辦公在科創板上運營起來，母公司對其權益佔比極有可能進一步被稀釋，再加上金山雲如果成功“出走”，遊戲板塊又日漸式微，金山軟件或將面臨被“掏空”的風險，再加上金山辦公新股上市三把火的buff，股價表現冰火兩重天也就不難理解了。
雲服務難做，股價亦難炒
除了因為金山雲分拆的公告，主要還是因為13日發佈了Q3業績的影響，導致金山軟件股價出現大幅波動。實際上，本季度金山軟件的業績並不差，公告顯示，該集團於期內收益為20.23億元人民幣，同比增長32%。母公司擁有人應占溢利為3606.1萬元，而上年同期取得虧損5925.8萬元。
也就是說期內該公司實現了扭虧為盈，並且還獲得了多家大行正面評級，儘管如此，14日股價長長的上下影線已經顯示出多空的劇烈鬥爭了，據智通財經APP觀察到，當日成交額達到10.257億港元，而北水資金獲利盤湧現，全天淨賣出額達1.33億港元，所謂利好兌現不過如此，接下來便是兩根大陰線。
不過雖然股價在跌，但是已經有資金搶籌了，智通財經APP統計，15日至19日，金山軟件連續三個交易日獲得北水資金淨買入額達到2.41億港元，然而短期想要實現有力反彈，主要還是要看近期市場情緒如何，長遠看就得分析一下其業務前景了。
三季度在三大業務板塊中，來自網絡遊戲的收益為人民幣6.64億元，較上年同期下降了2%，較上季度增長了16%。環比增長主要是來自內容持續更新而帶來玩家體驗持續優化的旗艦遊戲《劍網3》端遊的收益環比增加，以及在2019年6月上線的《劍網3》手遊的收益貢獻增加，而同比下降則反映出近兩年遊戲市場的降溫，遊戲市場規範化的提升，導致遊戲行業都有所影響，而且短期內難以出現質變式的利好。
來自雲服務的收益為人民幣9.76億元，同比增長62%，環比增長6%。可以看出雲服務已經成為公司收入和增長的核心，收入增長主要是因為來自移動視頻用戶用量的增長及企業雲收益的增加，同時還有公司在重點行業領域拓展的進展。
但是對於金山雲來說，目前雲服務市場並不好做，雖然對公司貢獻較多收入但是卻難以實現盈利，這跟該行業當前的生態有關，當然還有來自騰訊雲、阿里雲等市場巨頭的競爭壓力，除非另闢蹊徑，否則在餘下存量市場中生存不難，卻難以活得滋潤。
而來自辦公軟件及服務以及其他的收益為人民幣3.83億元，同比增長50%，環比下降1%。辦公軟件可以說是金山軟件的“看家本領”，在微軟MS Office還在收費使用的時候，金山WPS Office開啟了基礎功能免費使用時代，唯有通過軟件中的增值服務創造收入。
而期內收入同比增長也主要是來自WPS Office個人版增值服務收益的強勁增長，主要是通過公司持續為用戶提供更多實用的會員功能及高品質的資源，用戶活躍度及付費用戶數持續提升。
儘管如此，WPS目前的市場滲透率還不足以取代微軟，另外想要變現也不容易。另一方面，因為雲服務的猛增導致成本支出迅速增加，中期業績的大幅虧損與其密不可分。公司淨利潤從去年Q3由盈轉虧之後一直徘徊在盈虧附近，在不考慮雲服務業務分拆的情況下，近期大幅擴張，可以預見未來的盈利情況依舊不穩定，當然，股價想要炒上去肯定也就不容易了。
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