國泰君安證券(香港)11月19日發佈研報，摘要如下：
觀點評論：58同城2019財年第三季度收入同比增長17.4%至人民幣4,258.0百萬元。毛利率下跌至88.2%，同比下跌1.3個百分點。非GAAP股東淨利達人民幣1,018.0百萬元，同比上升20.7%，而非GAAP淨利率則達23.9%，同比上升0.6個百分點;兩者均遠超我們預期。整體而言，2019年第三季度業績展示符合預期的收入，及高於預期的非GAAP淨利潤。根據2019年第四季度營收指引，預期收入將會達到人民幣40.5億元至人民幣41.5億元，相當於12%至15%的同比增長率，略高於我們預測。
從分部業績細分來看，會員收入同比增長1.0%至人民幣1,102.5百萬元，低於我們預期8.0%。公司公佈其付費商戶數約360萬個，同比上升3.0%或季環比持平。令人驚訝的是，與2019年第二季度相比，付費商戶數目幾乎為零增長，因此會員收入亦幾乎保持持平，主要由ARPU增長所推動。此外，在線營銷服務收入達人民幣2,797.5百萬元，同比上升16.8%，高於我們預期2.9%。電商業務收入同比激增613.1%至人民幣111,438百萬元，高於我們預測40.6%。我們認為電商收入的飆升可能意味著建造商的去庫存加快，因此電子商務服務的收入遠高於我們的估計。在利潤方面，公司業績遠高於我們的預期，這是由於經營費用低於預期，反映了運營效率的提高。但是，我們仍然擔心會員收入的增長和付費商戶的增長;兩者均在2019年表現掙扎及受到挑戰。特別是付費商戶數目，這可能以某種方式表明了公司以低效率方式去招徠新付費商戶或是很難去提升轉化率的事實。我們預計負面影響最終可能會在中長期發生，這可能會降低未來的收入增長和利潤增長。投資建議：目前公司目標價為58.00美元，投資評級為"收集"。由於2019年第三季度業績超出市場預期，且總運營費用低於預期，我們可能會上調2019年的盈利預測，但我們可能下調2020年和2021年的盈利預測，以反映了我們對付費商戶增長的擔憂。此外，我們將在下一份公司報告中檢討目標價及投資評級。詳情請參閱我們下一份公司報告。
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
閱讀更多 同花順財經 的文章
