两大变化：医药行业加速集中，投资者理念更趋价值
2019年，无论是医药行业，还是整个A股行业，行业变革和投资者投资理念发生了很大变化，价值投资（主动+被动）占据主导，市场从更长远的维度去审视行业和公司。回到医药板块，大部分医药细分行业都处在加速集中的过程，小企业被淘汰，龙头企业越活越好，盈利加速。对“好赛道”定义：市场空间大，壁垒高，盈利能力强。市场空间大包含2种情况：1、目前市场规模大，预期未来行业规模还能成长到很大；2、目前市场虽然小，但空间大。壁垒高包括许多因素：品牌、技术、政策、时间、资金、资源、渠道、黏性等等。盈利能力强：某些行业虽然市场空间大，壁垒也很高，但是受制于某些因素，盈利能力很低，而且波动大。对“好公司”定义：未来能长大的公司&长大更大的公司，而不是现在是好公司，但未来不能变得更好的公司。
板块估值：绝对估值处于历史低位
板块18PE（整体法、剔除负值）25X，处于历史低位，相对全部A股（非金融）溢价率56.6%，处于历史中值。考虑集采主要影响化学仿制药，其他板块受拖累，反而是买入机会。
医药新变革
中国药品市场相继经历“药品短缺”、“普药过剩”、“专科药首仿”、“中药独家品种”，现在已进入“创新药”时代。“企业多年研发投入修炼内功逐步爆发”+“政策鼓励、营造创新体制”+“全球创新蓬勃发展，中国与其差距快速缩小”，内因外因共振，创新药必将引领医药进入新时代，尤其在某些生物前沿技术领域，中国与全球最领先的差距也已不到5年。以恒瑞、百济神州为代表的创新龙头股价屡创新高。中国疫苗市场经历“传统疫苗”，目前已进入“新型疫苗”时代，是十年等一回的大机会。08年初的一类苗大扩容，上市公司中受益的也仅是天坛生物、且受益有限。与药品不同，新型疫苗国内市场尚未有外资进入，或者外资刚进入不久，这些新型疫苗属于潜在利润超10亿元的超级重磅品种。
2020年医药投资策略：精选“好赛道，“好”公司”
2019年市场投资机会主要集中在大白马，2020年性价比高的细分领域龙头也具有投资机会。综合行业、公司、估值、结合政策因素，推荐：1、医药创新：恒瑞医药、中国生物制药；2、医疗服务：眼科（爱尔眼科、欧普康视、兴齐眼药）、口腔（通策医疗）、体检（美年健康）、ICL（金域医学）；3、药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂；4、新型疫苗：康泰生物、智飞生物、康希诺；5、血制品：博雅生物、振兴生化、天坛生物、华兰生物；6、核药：东诚药业、中国同辐；7、麻药：人福医药；8、低估值+积极布局创新：乐普医疗、科伦医药、亿帆医药、丽珠集团、健康元等。
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