本週以來，A股陷入震盪整理走勢。其中，滬指5個交易日有3個出現下跌。截至昨日收盤，上證綜指周跌幅達到2.46%，失守2900點整數關口，而深成指和創業板指的周跌幅同樣達到了2.5%和2.13%。
值得一提的是，儘管三大指數持續調整，但以北向資金為代表的境外機構資金在逆勢大舉加倉A股。
近日，負責管理美國聯邦議員、白宮官員和軍人退休基金的美國聯邦退休節儉儲蓄投資委員會決定投資包括中國上市公司在內的國際指數基金。這意味著，外資對於當前的中國資本市場投資機會依然十分認可。
4萬億美國養老金集結 機構資金逆勢佈局A股
本週一，天貓雙11。這一天，A股市場也走出了“打折”行情。截至當天收盤，三大股指全線下跌。其中，上證指數下跌1.83%，深成指跌2.17%，而創業板指的跌幅達到2.33%，相當於整個A股市場打了9.8折。
面對這樣的“打折”行情，蹲守在場內的A股投資者自然不會開心。那麼，場外有人願意為這樣一輪“股市促銷行情”買單嗎？還真有，它的名字叫北向資金。在三大股指大跌的當天，北向資金逆勢流入16.98億元，其中，深股通13.48億元，滬股通3.49億元。對於未來的A股行情，外資似乎充滿信心。
週二到週四，上證指數基本延續此前的震盪整理走勢。而北向資金除了11月13日小幅流出6.47億元，其餘兩個交易日均維持淨流入。其中，11月12日，北向資金的淨流入幅度在10.96億元，而11月14日為22.85億元。
週五，三大指數繼續向下調整。其中，滬指跌去0.64%，失守2900點整數關口，而深成指和創業板指的跌幅均在1%以上。不過，北向資金依然沒有停下大舉入市的腳步。尤其是下午2點40分以後，以滬股通、深股通為代表的北向資金加速流入。截至當天收盤，北向資金的淨流入金額達到28.74億元。
一個比較有意思的信號是，11月13日，一個負責美國養老金基金投資工作的委員會，決定對包括中國在內的新興市場進行投資。目前，該投資委員會負責管理的退休基金規模約6000億美元，有550萬名參與者，是美國最大的退休金計劃之一。
實際上，在MSCI等指數將A股納入指數體系前，已有多隻國外“養老金”(因國外養老金體系與國內不同，這裡將退休金、年金等類似基金統稱為養老基金)通過QFII直接投資A股市場。截至三季度末，證券時報·數據寶梳理A股最新的股東明細發現，目前在A股持倉比例較大的國外“養老金”有國家第一養老金信託公司、瑞典第二國家養老金、魁北克儲蓄投資集團、加拿大年金計劃投資委員會。它們都是澳大利亞、瑞典和加拿大管理規模較大、比較有影響力的投資管理機構。
養老金入市，對於股市的提振作用是顯而易見的。20世紀80年代，美國401K資金(養老金)入市，開啟美股一輪長達十年的大牛市。在美國股市，養老金持倉比例最高，自然賺得也最多。因此，美國普通民眾是牛市的最大受益者。無獨有偶，當養老基金擴大投資的消息降臨日本股市時，日經225指數當日急升3.98%。
短期急跌過後
下週A股市場會有反彈嗎？
本週以來，三大指數的持續調整給投資者信心帶來一定的打擊。雖然從長期看，MSCI提高A股納入比例等消息依然會對中國資本市場構成利好，但許多投資者現階段最為關心的話題是：股市短期能否出現反彈？
當前市場如果從中期看，具備多方支撐，尤其是估值優勢之下，外資的不斷湧入以及政策的長期拖底。但是短期面臨重要的問題，就是四季度經濟下行的壓力及資金的較大分歧，這對於行情是不利的。在這種較大分歧下，還要謹防指數再次走低。
要打破這種不利，除了外力，內功也必須釋放。所謂的外力，就是本月末外資擴容下或將引發的外資集中介入。以往外資擴容生效前都有資金湧入，此次或也不例外。而所謂的內功，就是政策的預期和提振。近期，管理層提出要有效運用宏觀政策進行逆週期調節，這或許意味著接下來定向及全面降準還有一定的可能。消費刺激和推進基建、製造業等相關傾向也值得期待。
在這些預期不強烈或者還不太明朗前，市場的不確定性就會繼續存在，將導致結構性行情的不斷上演。而一旦反覆中熱情不能有效釋放，還需要謹防市場短期恐慌情緒的釋放，屆時也或將打出調整新低。因此，短期雖然出現了連續的抵抗表現，但並不能就此說明指數企穩或者調整結束，需要耐心等待指數新的方向選擇。當然，也正因為是結構性行情，在耐心等待指數方向選擇之際，還是可以進行適當的個股博弈。建議關注藍籌板塊中的滯漲標的，對於科技股等小盤股還可逢低進一步跟蹤。
總結一句話：這是大盤調整的一週，個股波動較為劇烈，大多數個股的上漲持續性不高，所以追漲是目前的大忌。不過，選擇低位、低估科技品種持續跟蹤是沒錯的，大盤一旦向好，這類品種又將成為市場最活躍的力量。
閱讀更多 王亞偉 的文章
