逆周期调节加大力度！11月15日，在定向降准释放400亿元流动性的同时，央行意外新作2000亿元MLF，对冲月中缴税资金扰动。
在无MLF到期的情况下，此次新作的MLF期限为1年，操作量为2000亿元，中标利率为3.25%，与11月初下调后的MLF利率保持一致。
市场人士认为，在经济金融数据较弱的情况下，此时释放中长期流动性，是加大逆周期调节力度的具体措施，有利于引导融资成本进一步下行，年内定向降准仍然可期。
加大逆周期调节力度
对于此次央行超预期释放流动性，多位分析人士认为，在经济金融数据相对较弱的情况下，此举是落实宏观政策逆周期调节要求的具体措施。
近日召开的经济形势专家和企业家座谈会上提出，要保持宏观政策稳定，更有效运用好宏观政策逆周期调节工具，完善财政、货币、就业、区域等政策，适时适度调控，完善政策协同、传导和落实机制，增强有效性和可持续性。
中信证券研究所副所长明明表示，在MLF意外下调利率后，央行再次新作MLF，在经济金融数据双弱格局和结构性通胀下，货币政策量价配合加大逆周期调节力度；投放中长期流动性来引导资金成本下行，最终引导LPR下行以降低实际融资成本。
实际上，这是央行今年以来第二次新作MLF。前次新作MLF是在10月16日，两次操作规模均为2000亿元，而在资金价格方面，11月初，央行下调MLF利率5个基点，给市场留足“宽松”的想象空间。
“从央行调低MLF利率与加大MLF投放等操作来看，央行可能尝试在保持资金利率中枢稳定的同时，加强对实体经济的直接影响，实现稳增长与防风险避免金融机构过度加杠杆的双重目标。”联讯证券首席经济学家李奇霖表示。
市场闻到“宽松”味道
11月以来，资金面整体保持合理充裕。市场交易人士表示，本月基本保持上午资金稍紧，到下午就明显缓解的局面，只是受到“双11”在途资金规模较大、缴税因素扰动、市场预期收紧等因素影响，近几个交易日隔夜资金利率出现持续上行。
今天上午10时央行发布公告后，受到释放流动性的利好刺激，市场出现明显反弹，形成股债同涨的局面，盘中银行、保险等金融股快速拉升，带动上证指数出现反弹。
明明认为，在无MLF到期的情况下，先后两次分别新作2000亿元MLF释放中长期流动性，债市收益率顶部基本明晰，当前配置面临的调整风险也已降低，建议投资者择机入场配置。
但也有分析人士认为，MLF开展对债市并非明显利好。光大证券研究所固收首席分析师张旭表示，当前DR007已处于一个较为合适的水平，投放MLF资金是为了改善中长期流动性状况，而不是为压低短端资金利率，更不是为了“大水漫灌”。
他认为，在“降低实体经济融资成本”的大环境下，即使充分考虑到CPI上涨的因素，预计央行不会让DR007的中枢形成显著上行。10年期国债利率仍将继续维持在2.95%-3.35%区间内震荡，很难形成向上的趋势性风险以及向下的趋势性机会。
后续政策有想象空间
近期，央行多次超预期释放了中长期流动性。对于后续央行的货币政策操作，多位分析人士认为，年内仍有定向降准的可能。
张旭认为，央行会继续坚持实施稳健的货币政策并适时预调微调，及时运用公开市场操作逆回购、MLF、TMLF、降准等方式向市场提供流动性，而且12月份再度降准的概率较大。
“在12月进行降准可以向商业银行补充长久期流动性，从而改善商业银行的流动性指标，缓解其信贷投放所面对的流动性约束。”张旭表示。
光大证券研究所银行业首席分析师王一峰表示，央行主动投放MLF旨在提升对非银体系的资金传导效率，此次MLF资金投放具有临时性，一级交易商中非大型金融机构资金获得性较高。此次MLF长期资金的注入，有望对四季度信贷投放提供支持，平抑中长期债券利率上行压力。
他认为，接下来，央行将适时适度通过逆周期调节应对经济下行压力，同时在结构性调控上下更大的功夫，解决我国经济在新旧动能转换过程中面临的体制性和结构性问题，定向降准的使用依然可期。
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