近期，歐美股市走勢強勁。本週，美股三大指數紛紛創下新高，標普500指數已連漲六週。同時，受部分經濟數據提振以及“硬脫歐”風險降低影響，歐洲股市重拾升勢。美股站在歷史高位，經濟衰退陰雲似有所消散，這讓下半年已三次降息的美聯儲面臨十字路口。
週三週四，美聯儲主席和多位官員相繼發言，傳遞了一個信號———目前美聯儲對經濟前景持樂觀態度，只要經濟按照現有軌跡運行，當前的貨幣政策是適宜的。分析人士預計，美聯儲今年大概率不會再降息，2020年或“按兵不動”。後降息時代，大類資產或面臨新一輪“排位賽”。
海外市場回暖
本週，標普500指數盤中一度站上3100點，納斯達克指數盤中一度站上8500點，道瓊斯工業指數盤中也一度站上27800點，均創歷史新高。美股三大指數已連續六週收穫陽線。同時，歐洲股市也重拾升勢。
美銀美林對全球基金經理最新月度調查顯示，投資者結束觀望，紛紛湧向股市。調查顯示，11月初全球經濟增長樂觀情緒升至18個月以來高點。美銀美林策略師稱“多頭又回來了”，投資者對全球經濟衰退擔憂削減，對“錯失良機”的擔憂升溫，人們加大對股市和週期性股票的敞口。
Northern Trust首席經濟學家卡爾表示，情況遠沒有兩個月前那麼險惡了，“美國方面數據顯示我們並沒有站到懸崖邊緣。”美聯儲順應預期實施降息，企業盈利和部分經濟數據顯示韌性，國際貿易形勢回暖，美國經濟並未陷入衰退等因素疊加，提振市場情緒，美股站上歷史高位。
據FactSet最新數據，截至上週五，九成標普500成分股已披露三季報，其中75％盈利超預期，超出五年平均水平。分析師稱美股牛市得到靚麗財報支撐。
也有業內人士表達隱憂，稱企業盈利超預期是因為市場預期調至很低。FactSet數據還顯示，標普500成分股三季度預計整體盈利增速仍為負數，國際業務敞口大的公司業績下滑尤為嚴重。公用事業、醫療保健等五大行業板塊業績同比上漲，能源、原材料等六大行業板塊業績同比下降。瑞銀集團首席策略師特拉漢表示，過去50年，每一次熊市都伴隨標普500指數成分股公司業績下降。
降息或“剎車”
就在美股熱情高漲之時，掌握全球流動性閥門的美聯儲也有新動向。本週，美聯儲官員在華盛頓參加兩場聽證會，美聯儲主席鮑威爾先後在國會聯合經濟委員會聽證會和眾議院預算委員會聽證會上發表陳詞。
鮑威爾一如既往地看好美國經濟增長前景。他表示只要經濟仍在當前軌道上運行，當前的貨幣政策就是適宜的，不太可能很快調整利率。
“只要有關經濟的最新信息大體符合我們對經濟溫和增長、勞動力市場強勁、通貨膨脹接近2％這一對稱目標預期，那麼當前的貨幣政策立場就可能是適宜的。”他說，“當然，如果出現導致前景變化的情況，需重新評估形勢變化，我們將作出相應反應。”
美聯儲副主席克拉裡達表示，鑑於美國經濟處於或接近充分就業和價格穩定狀況，現在是執行和反思美聯儲政策框架的絕佳時機。美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯表示，美國經濟表現良好，貨幣政策適宜，同時他也強調“視數據而定”的座右銘，“如果前景發生重大變化，我們將調整貨幣政策以支持我們最大的就業和價格穩定目標。”
今年7月以來，美聯儲連續三次降息，在不到四個月時間裡，累計將聯邦基金利率下調75個基點。根據美聯儲官員最新證詞，利率“三連降”後或按下暫停鍵。雖然鮑威爾拒絕對“是否會按兵不動直至2020年”的說法表態，但市場人士預計美聯儲很可能在明年“大選年”罕見地不對利率作調整。
雖然股市走高、政府和企業債務持續增長，但鮑威爾並沒有看到“泡沫”破滅威脅。他稱接近萬億美元的政府預算赤字暫不會帶來危險，金融市場也沒有出現顯著累積的槓桿。
數據顯示，美國聯邦預算赤字2019財年已躍升26％，達9840億美元，為七年來最高。有分析指出，自特朗普上任以來，美國聯邦赤字已膨脹近50％，預計2020年將超過1萬億美元。鮑威爾稱“聯邦預算處於一條不可持續的道路上”，這最終可能會限制其應對經濟低迷的能力。
資產重新排位
不管美聯儲繼續降息與否，如今全球已不可否認地進入一個低利率環境，一些地區如歐洲、日本甚至在“負利率”中且行且探索。
總統特朗普對負利率羨慕不已，多次指責美聯儲降息不力且不實行負利率，限制美國經濟增長和美股走高。對此，鮑威爾明確表態，負利率在美國當前經濟持續增長、勞動力市場強勁和通貨膨脹穩定的經濟環境中不合適。
長城證券固定收益首席分析師吳金鐸表示，龐大的財政赤字和不斷擴大的國債規模使美國政府利息支出不斷增長。雖然鮑威爾已多次強調不會讓美國名義利率陷入負值，但從美國當前核心PCE數據來看，美國已接近實際負利率。
據記者不完全統計，今年以來全球已有30多個央行降息，全球進入低利率時代，全球資產和經濟格局面臨重構。
中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英認為，儘管降息可以刺激股市，迫使銀行提供貸款，長期有助提振經濟增長，但降息和負利率對資產管理有利有弊，短期負利率或削弱銀行盈利，長期則影響存款意願。
有分析人士指出，2020年利率走低、流動性寬鬆仍是主旋律，配置貴金屬和部分權益資產可能更穩妥。
一家大型機構投資經理表示，低利率市場環境下，貴金屬有穩贏潛力。今年上半年黃金漲勢喜人，在大類資產中光芒耀眼。儘管美聯儲暗示暫停降息，但黃金市場仍不以為然。由於地緣政治和經濟憂慮加劇，帶動黃金作為避險資產的需求。
權益資產也可受益。上述投資經理認為，低利率市場環境，有利於提高權益市場估值，特別是那些成熟穩定行業高股息個股將顯著受益。
本文源自中國證券報
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