華夏時報（chinatimes.net.cn）記者葛愛峰 實習生 王鑫 鄭州報道
已被列入2019年度醫藥行業會計信息質量檢查名單的體外診斷龍頭企業——鄭州安圖生物工程股份有限公司（下稱“安圖生物”， 603658.SH），今年以來股價一路高歌猛進，於11月5日盤中攀升至110.50元再創新高，11月13日公司股價報收於105.62元。然而其上市以來大手筆購買理財產品，銷售費用大幅增長，毛利率連續5年滑坡，股東紛紛高位減持套現等風險與隱憂是不容忽視的。
安圖生物董秘辦工作人員接受《華夏時報》記者採訪時表示，毛利率下行與產品結構有關，尤其上市之後，公司增加了生化試劑、生化儀代理等毛利率相對較低的業務，所以整體毛利率從一定程度上被拉低。
銷售費用增幅連續3年超30%
安圖生物成立於1999年，2016年9月在上海證券交易所上市，專業從事體外診斷試劑及儀器的研發、生產和銷售，產品涵蓋免疫、生化、微生物等檢測領域。第一大股東為鄭州安圖實業股份有限公司（下稱“安圖實業”），截至今年三季末持股比例為67.13%；第二大股東為Z&F INTERNATIONAL TRADING LIMITED（下稱“Z&F”），截至三季末持股為15.83%。
自上市之後，安圖生物營業收入及淨利潤逐年上升，然而隨著其業績增長的同時，期間費用也隨之大幅上漲，其中銷售費用更是連續三年增幅超過30%。
相關數據顯示，2016年-2018年，安圖生物期間費用分別為2.92億元、3.00億元和4.12億元，2019年前三季度為4.01億元。其中銷售費用佔據了期間費用的一半以上，2016年-2018年安圖生物銷售費用分別為1.47億元、2.35億元和3.16億元，銷售費用增幅分別為34.86%、59.83%和34.72%，增幅連續三年超過30%，2017年甚至接近60%。安圖生物在2018年年報中稱，銷售費用增長主要系銷售人員工資及附加和差旅費用增加所致。
銷售費用過高是醫藥行業的雷區，一直被市場所詬病。今年6月份，財政部下發《2019年度醫藥行業會計信息質量檢查工作》，決定對醫藥行業會計信息質量開展檢查工作，共涉及77家藥企，不乏上市公司，安圖生物也正是其中一家。
財政部在文件中表示，為核實醫藥企業銷售費用的真實性、合規性，對醫藥企業銷售環節開展“穿透式”監管，延伸檢查關聯方企業的相關銷售代理、廣告、諮詢等機構，必要時可延伸檢查醫療機構。
“安圖生物銷售費用居高不下且持續大幅增長，將會侵蝕公司的業績。”經濟學家宋清輝向《華夏時報》記者表示，還或會讓公司陷入“只賺吆喝不賺錢”的尷尬境地。
比銷售費用增長更加跨越的是短期借款，並且隨著安圖生物短期借款的大額增長，其財務費用也隨之水漲船高。
2018年年報數據顯示，安圖生物短期借款為0.45億元，較上年度末大幅增長3672.37%；同期財務費用為0.065億元，較上年同期增長114.77%。2019年三季報數據顯示，公司短期借款為3.33億元，較上年度末增長635.14%；同期財務費用為0.15億元，較上年同期增長505.08%。
“短期借款的大幅增長主要是補充運營資金，與公司整體服務業務有關。”安圖生物董秘辦工作人員接受《華夏時報》記者採訪時表示，“整體服務業務對資金的佔壓比例比較高，還有公司新推出的流水線，提前訂購的話週期比較長，對資金都有較大比例的佔壓。
股東高位減持套現
大舉擴張並通過資本市場募集資金的安圖生物，自上市之後便開始大手筆購買理財產品，對理財產品的熱情更是愈演愈烈，然而其毛利率卻是連續5年一路滑坡。
2016年9月1日上市的安圖生物IPO募集資金淨額為5.75億元，上市不足半個月，2016年9月13日，公司通過了《關於使用閒置募集資金進行現金管理的議案》，擬使用不超過2.1億元閒置募集資金購買理財產品。
年報信息顯示，安圖生物2017年對銀行理財產品投入募集資金5.43億元及自有資金29.37億元；2018年其對銀行理財產品投入募集資金2.32億元及自有資金15.83億元。
“企業投入大手筆資金進行理財無可厚非，但注意不要荒廢了主業。若疏遠主業過度投資理財，或者把理財作為長期性投資，這種投資行為並不可取，可能會把主業給荒廢了，不利於企業長遠發展。”經濟學家宋清輝向《華夏時報》記者表示，“再者，企業購買理財產品並非穩賺不賠。實際上，目前大部分上市公司購買的銀行理財產品，資金最終卻流向了信託計劃，而近年來頻頻出現的信託計劃延期兌付、債券違約等狀況，說明企業投資理財的風險亦不容忽視。”
與理財的火熱形成對比的是安圖生物毛利率、淨利率的遇冷下行。相關數據顯示，2014年-2018年，安圖生物毛利率分別為73.07%、72.77%、71.98%、67.49%和66.38%，連續5年下滑；2015年-2018年，安圖生物淨利率分別為38.80%、35.68%、32.12%和29.80，連續4年滑坡。
值得注意的是，在安圖生物高成長、高估值之際，股東紛紛拋出減持方案，截至目前其前兩名大股東減持套現金額合計超7億元。
2019年5月，安圖生物第二大股東Z&F 計劃以集中競價交易和大宗交易方式減持公司股份合計不超過1795.5萬股，即不超過公司股份總數的4.275%。截至9月15日，Z&F通過集中競價方式累計減持公司股份420萬股，佔公司總股本的 1%；通過大宗交易方式累計減持公司44萬股，佔公司總股本的 0.1048%；合計共減持公司股份464萬股，佔公司總股本的1.1048%，減持套現金額約3.39億元。本次減持計劃實施時間已過半，減持計劃尚未實施完畢。
今年9月，安圖生物控股股東安圖實業也拋出了減持方案，計劃減持公司股份合計不超過1260萬股，即不超過公司總股本的3%。截至11月5日，安圖實業通過集中競價和大宗交易方式累計減持公司股份420萬股，佔公司總股本的1%；截至目前，本次控股股東減持數量已達到公司總股本的1%，減持套現金額3.92億元，減持計劃尚未實施完畢。
此外，安圖實業還對安圖生物可轉換公司債券（下稱“安圖轉債”）進行了大量減持。據《華夏時報》記者統計，2019年7月22日至2019年9月25日兩個月左右，安圖實業通過上海證券交易所交易系統累計減持安圖轉債約341.49萬張，佔發行總量的50%，減持後其持有安圖轉債比例為17.49%。
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