不廢話，直接說，這個時間窗口就是11月底，而兩種資產配置，我要說的是被外資、機構重倉參與的高估值個股，另一種是還沒有被外資和機構重倉的優質個股的機會。
一、注意11月底的時間窗口
11月底的時間窗口主要有兩個，第一個，歷年來公私募基金的年底分紅都要在11月底完成考核，也就是說，你今年能拿多少年終獎，11月底就確定了，然後才是12月底或者是分季度給你發獎金哇，四不四羨慕嫉妒恨哇！這也就意味著，過了這個時間節點，主力資金們就要開工了。第二個，明晟中國宣佈，11月26日之後，MSCI中國指數將增加204只中國A股，其中189只為中盤股，並一步到位20%的權重；另外268只現有成分股的納入因子將從15%增加到20%。這意味著資金在這個時間節點會拼命的配置這些權重股。所以，這個時間也就是接下來的3周，是我們選擇賽道和標的的最好的時間窗口了，要研究清楚，想的明白，敢於參與。
話說，你們說，究竟是北上資金接了公私募基金的拋盤，還是公私募基金要為北上資金抬轎子了？
二、最大事情不是創業板再融資鬆綁，而是明晟中國擴容
這周實際上是發生了兩件大事，第一件是創業板再融資鬆綁了，具體的解讀我就別再說了，說多了就是湊數字，外面很多解讀了，概括起來就是一句話，有能耐找到併購重組的項目，你就去幹。第二件事，是最大的事情，明晟中國的擴容。剛才也說了，根據確定的方案，11月26日之後，MSCI中國指數將增加204只中國A股，其中189只為中盤股，另外268只現有成分股的納入因子將從15%增加到20%。另外，中國A股在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中的權重將分別提升至12.1%和4.1%，新納入的中盤股則主要集中在醫藥、電子、計算機等行業。那麼這次大擴容究竟有什麼影響呢？
先說說當初納入藍籌的事情吧。從當初明晟和羅素中國納入藍籌股開始，可以很清晰的看到藍籌股一直是流入的，哪怕我們覺得年增長只能保持15-20%增長的個股估值到了30倍、40倍，都是不停的配置。我理解下來，主要2個原因，第一個是外資並不熟悉中國市場，但既然決定整體進軍中國了，就先配置確定性最高的大藍籌吧；第二個原因，隨著報50ETF、300ETF期權的推出，未來即便大藍籌的增長不能支持30-40倍估值，要下跌，他們也可以用對應的期權鎖定當下的盈利。所以，中國股市真個是在去散戶化，大家一定要有清醒的認識。
所以這次新納入204支中小盤個股，我認為同樣會帶來資金的被動配置（從北上資金的持續流入我們也可以看得出來），其中的主要方向是醫藥、電子、計算機，我個人會增加這3個方向的個股和指數基金配置。
三、被北上資金重倉的高估值個股和無機構參與的優質個股如何抉擇
先來看看北上資金和機構重倉參與的個股情況。下面這張圖是包括北上資金在內的機構重倉的20支個股的漲幅和估值情況。
可以看到，截止三季度末20只基金重倉股，平均漲幅是85%，而同期滬指的漲幅是19%滬深300的漲幅是32%。也就是說，上述20只基金重倉股的平均漲幅，跑贏大盤66個百分點，跑贏滬深300指數53個百分點（感謝逍遙股海整理資料，圖文來自於其文章）。而截止到目前，基金重倉股指數平均市盈率TTM為36.9倍，超過2019Q1水平（34.46倍），這個估值水平對比聯通全A14.53倍的估值，可是2.53倍。也就是說，市場已經明顯出現了港股化，受到機構認可的優質個股高高在上，垃圾股不用說了，肯定沒有市場；但還有一批行業不錯、業績也可以的優質個股繼續不受待見，估值在20倍及以下徘徊。
那麼怎麼看待這種風險和機會呢？我理解下來，除了現在的大方向醫療和科技、消費外，另一個維度，應該是行業和業績持續向好，機構開始重倉參與帶來的機會。所以，個股方面，我認為當下如果持有醫療、科技、消費的可以，但是如果是大幅加倉，應該等一等比較好，目前看下來，科技整體調整還算可以，醫療和消費的調整似乎還不夠；而一些已經盤整很久，估值在20倍上下，業績也能穩定增長，行業長期向好的券商、影視、風電，是有更大的機會的，目前的情況是沒有發現機構重倉參與的跡象，需要多加留意；不過從長期投資的角度，最終還是消費、醫療、金融3個賽道最穩定。從指數基金的配置角度看，明顯中證500要比上證50和中證100更有潛力，而類似半導體、通信板塊等科技類指數基金機會慢慢來了，可以逐步考慮配置；醫療類如果能繼續調整，也可以考慮。從投資的角度出發，隨著市場去散戶化過程的加快，我強烈建議大家要適度的配置指數基金，最簡單的一個道理，既然市場80%的人都跑不贏滬深300，適度配置這些相對無風險的資產，實在是一個不錯的選擇。
對指數基金感興趣的朋友可以訂閱我的專欄《最佳指基：滬深300+中證500》，專欄裡我會系統梳理基礎的指數基金相關的知識；並贈送價值365元/年的圈子《寬基的定投之路》1年。
閱讀更多 複利無聲 的文章
