絕大多數人拿到一份金融產品的合同時，關注的都是本金、利息、收益……這類的名詞，而不是現金流。造成這個的原因我也不明白，但普遍現象確實如此。
基於此，許多正規和非正規的做金融生意的，就在這些名詞上玩花樣了：砍頭息、服務費、分紅、給付、生存金……各種五花八門的名詞都被創造出來。與之配套的，還會有教客戶計算利率的方法。當然，這些算法基本上都是不對的
以上所有的名詞，其實有意義的只有兩種：“現金流入”和“現金流出”。
要分析一份金融產品時，千萬不能掉入上述複雜名詞的泥潭中。正確的方法是把所有合同裡的條款，變成現金流入與流出，寫下來，再分析。
以中國人壽鑫享金生年金保險（B款）為例，在官網上展示的案例：
30歲的客戶10年期交每年10萬，第6-7年每年各領10萬，第8-15年每年各領6.5萬，第16年領406310元。請問，這款產品的年化收益率多少？
如果掉在本金、利息、分紅之類的泥潭裡，永遠也不可能算出正確結果來。
宣傳資料和代理人都會講，這款產品是2.5%保證利率+5.3%萬能賬戶……如果讓代理人算收益率給你看，肯定算個暴高的結果出來。
實際應該怎麼算？列現金流：
結果年化收益率僅為可憐的1.79%。
不僅在保險產品上，在各種金融產品上，都有類似的問題。因為宣傳永遠與實際有一定距離，不可能把所有細節都告訴客戶的。比如上述的保險產品，所謂的2.5%保證利率，是先扣除給代理人和公司內部管理費用之後，賬戶裡剩下的錢，每年給2.5%。不是按客戶交的錢每年給2.5%。
這些細節通常客戶不會知道的，所以站在買方的角度，肯定不能相信賣方的一面之詞，要自己算賬才行。這裡要算的，就是自己的現金流。算不清楚賣方的賬，總算得清自己的賬吧。
為什麼不是算利潤，而是算現金流呢？因為利潤也是賣方給出的概念：你把錢放在我的賬戶裡，預計每年利潤多少。股票也是如此，年報裡都會寫歸屬於母公司股東的淨利潤多少，每股淨利潤多少。
這些真的是投資者賺到的錢嗎？當然不是，這些也同樣是賣產品時演示的數據，或多或少都存在上述的問題。這裡不是不相信審計，而是審計也是用同樣一套體系，站在賣方的角度算的賬。即使算的都是真的對的，也不是買方的賬。
大多數人想的投資，是我投了本金1萬，本金一直在，1年後賬面收益1000塊，就認為是賺了1000塊。請問1年後我拿得回1.1萬嗎？拿得回，才是真賺了1000塊。但在絕大多數情況下，都是拿不回的。賬就不能這樣算。
投資是把現在的現金流出，換成一個資產，在未來能換回更多的現金流入。流入的現金是什麼名義，是本金、利息、分紅、給付……都不重要，因為每一塊錢現金都是等價的。
投出去1萬，這1萬就沒了，變成了一組未來的現金流。已經收到的+預計未來會收到的錢超過1萬，才叫賺錢。沒到1萬之前，都不是賺錢。做過實業、投過PE的人，這個感受會更強烈。
這個現金流入可以來自資產本身，也可以來自其他地方。每一塊錢現金都是等價的，不管錢怎麼來，必須是現金流入。預計未來的現金流入也是現金流入，只是需要折現。這，就是DCF。（作者：費悅）
文末思考：
萬寶之爭、高瓴入主格力，看上的真是背後的現金流。
一文錢逼倒英雄漢。
做過實業的人，會更懂茅臺、美的、萬科、伊利……這些企業的強大之處。
寫在最後：
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