原標題：南京銀行--債券市場2019年10月月報:基本面變動不大,交易可擇機介入【債券研究】來源：金融界
海外市場:美國商業投資繼續走弱,通脹較溫和,三季度GDP高於預期顯示經濟韌性還在。美聯儲10月會議降息25BP,但政策聲明刪除了政策制定者將“採取適當行動”以維持經濟擴張的措辭,暗示年內不再降息。美聯儲正回購規模進一步擴大。英國和歐盟達成脫歐協議,美聯儲年內第三次降息,推動美元從高位較多下跌,預計美元短期震盪稍走弱。美聯儲降息推動美債短端收益率有所下行,美債期限結構的倒掛基本消失,短期美債期限結構可能會稍陡峭。歐央行10月維持三大利率不變,歐元區經濟延續低迷,英國和歐盟達成脫歐協議,無協議脫歐風險基本解除對歐元和英鎊都有推升,預計歐元短期震盪為主。歐盟批准英國延遲脫歐,英國計劃提前大選。日本央行按兵不動,日本經濟疲態加劇,避險情緒可能推動日元稍走升。中美有意簽訂階段性協議,人民幣預計延續小幅升值態勢。
宏觀基本面:10月份PMI未能延續前期回升的趨勢,再度回落至49.3。從分項看,生產、新訂單以及新出口訂單指數均下行,價格指數同步回落,反映當前經濟仍然供需兩弱。庫存方面產成品庫存繼續下跌,顯示庫存週期尚未開始回升。而建築業PMI景氣度回升幅度較大,表明基建等逆週期調節政策效果正在顯現,同時財新PMI指數也連續四個月回升。從高頻數據來看,鋼廠開工下降、地產銷售欠佳,但水泥價格持續上漲。綜合來看,10月份數據存在一定背離,這使得當前對於經濟弱企穩的預期無法證偽,需等待後續公佈的經濟數據證實。通脹方面,豬肉價格漲幅擴大預計帶動10月CPI上行,短期內貨幣政策寬鬆空間有限,財政政策仍然是逆週期調節政策的主要著力點。
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