AI公司們在猶豫什麼？

在科創板開市百日之際，41家已上市的公司中，AI企業寥寥，當初“被炒作翹首以待”的AI企業們，全都沒有出現在科創板的提交註冊名單中，顯得雷聲大，雨點小。

當CV四小龍之一的曠視選擇在香港上市，可以說是給設立不久的科創板澆了一盆冷水，面對為新技術而設的科創板，AI企業在猶豫什麼，是有苦難言，還是蓄勢待發中？

AI企業的科創板速度太慢？

回顧科創板誕生到首批企業上市，可以說速度飛快。去年11月科創板被首次提出，今年3月證監會發布“設立科創板並試點註冊制主要制度規則”，7月份的時候，首批25家科創板企業正式進入掛牌交易階段。

截止到11月4日，共有41家企業登陸科創板，至少半數企業都隸屬於半導體領域，涵蓋材料、分立元件和集成電路設計等各個產業鏈環節。其中，憑藉化學機械拋光液和光刻膠去除劑兩大招牌，安集科技開盤當天就收穫了漲幅超400%的“第一股”名號。

相較之下，科創板少有AI企業的身影。科創板設立的目的就是推動科技產業，但作為近年來大熱的科技產業，人工智能似乎還差點火候。

但從坊間傳聞來看，還是有不少AI企業在蠢蠢欲動：

雲從科技將於明年上半年申請科創板上市，估值超230億元。

雲知聲於今年7月16日進行了科創板IPO輔導備案。10月17日，據北京證監局披露輔導企業信息顯示，輔導機構中金公司已提交第一期輔導報告。

今年5月，浪潮雲董事長袁誼生表示，浪潮雲在推動上市計劃，上市地點會是國內科創板。

但當初炒作呼聲高的很多明星AI企業，在科創板開市三個月後，依然沒有趕上這趟車，諸如曠視這樣的CV公司，則是相對保守地選擇了成功率更高的港股。

總的來看，AI企業的科創板速度還是比較令人意外的。在目前已經上市的41家企業中，可以和AI掛鉤，並被貼上科創板“AI第一股”的企業是視覺算法供應商虹軟科技。

根據虹軟的招股書，從2016年到2018年，其營收分別為2.61億元、3.46億元、4.58億元，淨利潤則分別為8036萬元、8633萬元和1.58億元。其在2018年，96.57%的營收均來自於手機行業，包括智能單攝、智能雙（多）攝、智能單/雙（多）攝、智能深度攝像解決方案，主要商業模式是通過計件軟件授權獲得許可使用費。

根據IDC統計，2018年全球出貨量前五的手機品牌中，除蘋果公司完全採用自研視覺人工智能算法外，其餘安卓手機品牌三星、華為、小米、OPPO的主要機型均有搭載虹軟科技智能手機視覺解決方案。

也就是說，虹軟的主營業務和曠視以及商湯都有直接競爭，而且從虹軟的營收以及大客戶關係來看，他們在消費市場的視覺算法應用，走的更為成熟和穩定。

虹軟選擇了科創板併成功上市，對於其他計算機視覺公司來說，是表率，也是壓力。但遺憾的是，科創板並沒有出現前仆後繼奔赴上市的計算機視覺公司。

AI企業在猶豫什麼？

科創板設立之初，考慮到一些新技術企業早期研發投入高，在營收和盈利上也都相應放寬限制，這也被外界視為給AI公司亮綠燈，讓他們獲得國內上市的通行證。

根據科創板的規定，有五種上市標準可供選擇，其中除了標準一對盈利有硬性要求，其他都是考慮營收、研發投入、市值等綜合因素，最大限度的放寬新技術公司走向二級市場的門檻。

從這個角度來看，還是蠻多企業符合的，但遺憾的是，被很多人期待的，一大批AI企業登錄科創板的盛況並沒有出現。

當前已經在科創板上市的公司大多都是選擇了標準一，其中，虹軟科技採取的標準四，天準科技採用的標準三，而所有科創板上市公司在上市的時候均處於盈利狀態。

不知道是規律使然，還是巧合，這也意味著AI公司在盈利情況下，成功上市的可能性會更高。

對比之下，奔赴港股的曠視在2018年以及2019年上半年都處於虧損狀態，在減去“優先股權公允價值變動”影響後，才於2018年實現了盈利。頭部的CV公司在盈利數字上都要“大做文章”，更何況其他的AI公司。

不過，如果以非盈利狀態在科創板上市，很難保證資本市場會買賬，風險自然較高，而且即便是新技術企業，同樣需要堅實的業績來支撐高市場估值。所以，對於本身就處在快速成長階段的AI企業來說，是否要冒這個風險登陸科創板，恐怕要審慎思考。

也有業內人士表示，AI獨角獸們遲遲不上科創板，也是為了保住估值。

股票上市後，如果企業估值提升，股東憑藉手中的股份讓手中資產迅速增值。但如果估值迅速下滑，股東退出必然會進一步削弱公司的股價。

而且和A股類似，科創板也設定了股份鎖定機制，控股股東和實際控制人持有的股份上市後鎖定3年；其他股東鎖1年。對比之下，港股的鎖定期只有半年。

另外，在資本市場仍然追捧AI的現狀下，AI公司可以在一級市場上繼續拿到大額融資，也不會著急上市，畢竟上市後，技術、商業模式都要公之於眾，受到的監管制約也相應更多。

總的來看，AI公司業務涉及安防、移動終端等場景的，相比無人駕駛、AI醫療，在財報上的表現會更好，也更容易登陸科創板，舉個例子，在已經被市場驗證的雲計算產業中，國內雲計算初創企業的翹楚UCloud已經進入科創板提交註冊環節，距離上市一步之遙。

登陸科創板，To be or not to be

在公開場合，不少AI企業負責人或多或少表態會考慮在科創板上市的可能，但真正付諸於行動的少之又少。

除了上述提到的AI公司自身顧慮之外，科創板離“中國納斯達克”的目標也還有點距離。

據某財經媒體觀察：首批上市的科創板股票價格在經歷了約半個月的大幅上漲之後，逐漸回落，隨後上市的科創板股票，大部分上市首日的股價即為階段高點。從交易活躍度來看，早期交易活躍，後期活躍度下降且趨於穩定，並且換手率總體呈下降趨勢；從成交額來看也是持續下滑。

企業也好，投資人也罷，對科創板的信心不夠，也處在觀望的狀態。

另外，如今的科創板，半導體佔據半壁江山，而對於新興的AI公司來說，是否能成功走到上市，是機會，也是挑戰。

數據顯示，截至8月29日，科創板已經受理152家企業提交的發行上市申請，其中人工智能及智能製造裝備企業26家，佔受理總數的17%，擬融資額合計約200億元。

上海證券交易所總經理蔣鋒蔣鋒此前曾表示，將進一步提高科創板制度的包容性，創造條件，推動包括人工智能在內的紅籌企業來科創板上市；落實科創板公司併購、重組、註冊、試點，支持人工智能企業通過併購重組做大、做強、做優；進一步完善優化審核規則、標準和機制，支持更多人工智能企業來科創板上市。

政策一直在鼓勵AI公司到科創板上市，但於AI企業來說，是否選擇登陸科創板，是個難解的題，也是一環扣一環的故事，當技術成熟到可以落地到規模商業化的多元場景下，自然會給企業帶來穩定的營收，乃至盈利，給二級市場的投資者更多的信心，而不僅僅是投機倒把的工具。

近日，上交所交出了科創板40多家企業的季度成績單，在研發投入上，40家科創公司研發費用佔收入比平均為13%，

其中佔比最高是虹軟科技，達到了35%。

對於多數AI企業來說，都已到了中期尋求快速商業化落地發展的階段，急需從更成熟的資本市場獲得更多融資，以支持未來幾年的業務擴張和持續不斷的研發投入。科創板給了商業模式未成熟的企業，更多的緩衝期，如今，從現狀以及政策趨勢來看，今年內，勢必會有計算機視覺領域的AI企業出現在科創板的註冊名單中。

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