老虎證券:Uber的至暗時刻或已過去 無法盈利有望終結

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老虎證券:Uber的至暗時刻或已過去 無法盈利有望終結

頭頂今年最大的獨角獸光環,Facebook之後最令人期待的IPO,Uber上市之後面臨的爭議與經歷的股價掙扎,如它曾經接受的榮譽那樣多。如今人們談到Uber,潛臺詞似已變成,這個無法盈利的傢伙本季度又鉅虧了多少。帶著這樣的“眼鏡”審視Uber三季度財報,則不乏亮點,但在價值200億美元股份解禁面前,又多變成憂慮了。

“盈利第一”的Uber,出行業務先實現正向EBITDA

不同於上季度的意外和驚嚇,在核心指標營收和EPS上,本季度Uber均達標。老虎證券投研團隊認為,這已然是加分項。

而關於市場充斥的盈利質疑,UBER首先高調宣佈出叫車業務實現正向EBITDA6.23億美元,為連續八個季度調整後EBITDA錄得盈利。

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此外,CEO還表示2021年將實現整個公司調整後EBITDA為正。這份宣言,如同競爭對手Lyft的2021年之前實現盈利,然後又步調一致的上調全年2019年全年指引:

預計今年調整後的EBITDA虧損將在28億美元至29億美元之間。

如上幾宗整體數據一出,為Q3財報定下積極基調。

老虎證券投研團隊認為,對於Uber股價而言,短期問題或是能否在改善乘車獲利能力方面獲得信譽,並使投資人看到Uber eats和貨運可以成為良好的投資。

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諸如超額激勵措施的降低,叫車業務調整後EBITDA正向數據,Uber eats同比增速109%再次提升,已經看到效果。同時伴隨的是,兩大業務take rate的提升。

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200億美元股票解禁,為近期最大擔憂

Uber上季度創紀錄鉅虧52.4億美元,其中包含了39億美元的股權激勵。股權激勵影響淨利潤數字,股票解禁則讓人恐慌股價走向。

今年5月10號Uber登陸紐交所,IPO禁售期將在11月6日到期。初期投資者可以脫手大約7.63億股股票,價值約200億美元。

在Lyft禁售期結束時,聯合創始人Logan Green和John Zimmer共同擁有公司5.6%股份,他們告訴市場不打算出售股票。考慮到Uber創始人特拉維斯·卡蘭尼克(Travis Kalanick)是被驅逐出公司,仍然擁有Uber 8.6%的股份,就不一定有類似的信任票。而本次電話會議上,關於禁售期來臨,Uber首席財務官Nelson Chai也只表示, “與長期股東進行了良好而富有建設性的對話”。

此外Uber IPO時,Paypal以私募方式購買的5億美元Uber普通股,每股45美元總計約1111萬股。私募股權的禁售期也將於2020年2月4日到期。解禁壓力應為近期最大擔憂。

最後

儘管在股價上遭遇諸多不順,而分析師們沒放棄Uber。在財報之後,最近更新目標價的意見中,可以看到偏向積極情緒。

分析師預計,乘車共享行業將在2018年至2024年之間實現19.2%的複合年均增長率,在線食品配送行業的2018年至2024年將實現14%的複合年增長率。鑑於Uber毛利率增長潛力在2020年至2021年將加速至30%以上,屆時可能實現和互聯網同行相近的市銷率倍數。

和上季度鉅虧加不及預期相比,對Uber來說,最差的或許已經過去。

本文不構成且不應被視為任何購買證券或其他金融產品的協議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內容均不構成老虎證券在投資、法律、會計或稅務方面的意見,也不構成某種投資或策略是否適合於您個人情況的陳述,或其他任何針對您個人的推薦。


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