近日，重慶房企金科股份（000656.SZ）對外披露第三季度業績報告。
報告期內，金科股份營收170.98億元，同比增加50.69%；錄得歸屬於上市公司股東的淨利潤13.91億元，同比減少8.8%。前三季度，金科股份累計營收432.03億元，同比增加60.65%；累計錄得歸屬於上市股東淨利潤39.81億元，同比增加81.65%。
從銷售金額來看，前三季度，金科實現合約銷售1255億元，同比增長約45%；銷售面積約1248萬平方米，同比增長約29%。若按金科提出的1500億目標計算，前三季度，金科已完成83.66%。
前三季新增項目140個，月均投資74億
營收逆勢增長，離不開金科近幾年來在拿地領域的大手筆。前三季度，金科新增土地項目140個，計容建築面積約2446萬平方米，合同投資金額614億元。
金科股份曾在回覆深交所問詢時透露，2018年營收主要為2016年及2017年的項目結轉所得。由此類推，今年前三季度，金科營收主力應為2017至2018年的預售項目。
2017年年報顯示，2017年全年，金科新項目土地總投資約460億元，同比增長120%；共計獲取79宗土地，計容面積約1245萬平方米，同比增長約103%。
2018年，金科拿地力度更甚，全年完成土地投資700億元，新增項目110個，計容建築面積2054萬平方米。
對於房企而言，土儲與資金掛鉤，不斷走高的土儲面積意味著不斷縮緊的錢袋。
2017與2018年兩年間，金科股份經營性現金流由負轉正，從2017年淨流出84.86億元，變為淨流入13.29億元。金科給出原因，系2018年銷售流入現金量增大以及拿地的增速放緩。
不過今年前三季度，金科經營性現金流再次告負，淨流出54.57億元，
另一邊，金科兩年間的籌資性現金流流入也悄然從396.81億元增至670.18億元。金科公開表示，籌到的錢主要來自兩方面，一個是借款，另一個則是引進少數股東權益。
公告顯示，前三季度，金科取得借款收到的現金合計582.58億元，同比增長42.29%；少數股東投資現金66.34億元，同比減少29.15%。資產負債表中，當期金科應付債券合計135.14億元，同比增加111.15%；負債總額同比增加26.57%，達2441.94億元。
實際上，因為高槓杆發展，金科股份近幾年的負債始終居高。
2018年年報顯示，金科股份期末資產負債率為83.63%，處於同行業較高水平；速動比率為0.38，同比下降0.06個百分點；一年內到期的金融負債為600.9億元，同比增長54.46%。
與此同期，金科貨幣資金期末餘額僅為298.52億元。為此，深交所曾發函，就金科股份的償債能力重點問詢。
金科在回函中露出底牌，其表示，截至2018年年底，公司已獲銀行機構授信額度合計1550億元，剩餘991億元可用。
除此之外，金科還點出，參照2018年度88%的銷售回款率，預計2019年度銷售回款1320億元，完全能覆蓋一年內到期的金融負債。
銷售、營收雙增同時。第三季度淨利潤負增長也為金科股份埋下盈利隱患。10月31日上午，搜狐財經就金科股份第三季度增收不增利現象諮詢公司董秘，截至發稿尚未收到回覆。
少數股東權益47.7%，子公司融資擔保876億
分食金科賬面利益的另一因素，則是走高的少數股東權益。三季報顯示，當期金科少數股東權益達224.45億元，權益佔比47.7%，同比增加9個百分點。從金科前三季度的拿地情況中也可窺見端倪，上半年新增140個項目中，金科佔有全部權益的項目僅有不到60個。
除了與融創孫宏斌的股權之爭外，金科與其他合作方關係微妙。
上半年，因2018年財務費用大幅降低，深交所曾就金科向聯營、合營企業收取利息達3.28億元提出疑問。
對此，金科回應稱，合作是為了適應房地產行業發展規律，資金均統一調配。據公開數據，金科為子公司提供的貸款利率從0%至13%不等，同期金科融資成本則在4.28%和12.5%中浮動。
不過，因各個款項之間關係複雜，金科股份並未披露，究竟為哪些子公司開出了13%的借款利率。
前三季度，因利息收入再次增加73.21%，達2.97億元，金科財務費用同比減少8.6%，約為4.02億元。
維持子公司運轉的另一方式還有擔保。據不完全統計，僅第三季度，金科股份披露有關子公司擔保的公告就有13則。
10月14日，金科股份發佈公告稱，將為宜興悅宏、重慶高駿等六家子公司提供合計18.65億借款擔保。其中除新成立的宜興悅宏外，剩餘子公司有4家資產負債率超100%，有一家資產負債率為77.94%。
月底，金科股份再發公告，為衡陽鼎衡、宿州新城金銳等合計7家公司提供合計18.58億元擔保，除兩家子公司無數據外，剩餘5家子公司資產負債率均在100%上下浮動。
截至9月末，金科股份對參股公司提供擔保餘額129.28億元，對子公司之間以及子公司對公司提供的擔保餘額747.18億元，合計擔保餘額876.46億元，已佔公司最近一期經審計淨資產的378.11%。
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