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精選3股

啟明星辰（002439）

優質客戶結構充分受益等保2.0，安全運營快速增長

推薦評級：強烈推薦（10.27）

跟蹤券商：招商證券

等保 2.0 驅動行業高景氣度，公司第三季度收入增長提速。等保 2.0 於2019 年 5 月 13 日正式發佈，2019 年 12 月 1 日正式實施。等保 2.0對信息安全三級系統和二級系統提出了更加嚴格的要求，並且覆蓋了雲大物移等新興產業，驅動信息安全行業加速發展。由於公司 2018 年 10 月剝離安方高科，19前三季度收入剔除安方高科剝離影響收入同比增長 26%，19Q3單季度同比增長 28%，延續高增長，印證信息安全業務景氣度；

公司客戶結構和全產品佈局充分受益於等保 2.0 。公司是國內最早從事信息安全的公司之一，其客戶以大中型機構為主，包括政府、運營商、能源、金融等。由於公安部對信息系統進行分類保護，往往對大中型機構的審核要嚴於小型機構，因此等保 2.0 對大中型機構信息安全投入節奏影響會更加明顯。另外公司信息安全產品和服務覆蓋齊全，在 UTM、入侵檢測、入侵防禦、防火牆等主流產品上面市佔率靠前，並且領先於市場在工控安全和安全運營服務上面佈局。我們認為憑藉良好的客戶基礎和齊全的產品和服務能力，啟明星辰有望持續受益於行業高景氣度；

公司安全運營業務持續拓寬業務領域，為公司業績增長提供新的增長點。公司前三季度安全運營訂單超過 2.5 億，同時用戶群體從政府開始走向運營商、銀行、電力等非政府用戶，市場空間進一步拓寬。公司商業模式由單純提供運營服務變化為同步提供產品，更有利於公司加速收入確認，為公司業績提供新的增長動力；

盈利預測：預計公司 19-21 年淨利潤為 7.15/8.99/11.7 億元。

匯納科技（300609）

深度報告：線下客流分析領域龍頭，雲轉型助力公司加速發展

推薦評級：強烈推薦（10.23）

跟蹤券商：廣證恆生證券

行業領先龍頭企業，多次實施股權激勵，持續加強研發投入。匯納科技是國內領先的線下客流分析領域的龍頭企業，主要提供實體零售行業消費行為數據的採集和分析服務。公司實際控制人合計持有39.20%的股份，股權結構較為集中。上市後公司已累計實施多次股權激勵計劃，彰顯公司長期發展信心。公司深耕客流分析領域，國內線下客流分析系統市場佔有率達到70%。目前，通過雲轉型戰略公司成功開拓新商業模式，營收規模持續穩健增長，2019上半年淨利潤快速提升。公司持續加強研發費用投入，保持產品業務的技術領先，技術及運維人員數量也持續增長；

行業中小體量客戶為需求主力軍，公司積累優質客戶具備先發優勢。

目前，線下零售市場規模龐大，受線上零售衝擊急需轉型。全國購物中心建設穩健推進，存量改造加速進行。近幾年，新開業購物中心的整體體量變化不大，但個體逐漸從大體量項目轉向小體量項目，中小體量購物中心更受青睞，小體量購物中心成為增長主力。新開業購物中心區域特徵明顯，新一線城市最為活躍。公司業務多集中在華東等熱點區域，具備先發優勢。公司長期專注於客流分析領域，已形成競爭壁壘，經過10餘年的經營發展，也積累了大量優質客戶，樹立了良好口碑。目前，公司還不斷拓展新的合作伙伴，與華為、王府井等建立了長期的戰略合作關係；

大力推進“匯客雲”戰略落地，募投資金加速大數據服務業務推進。公司的主打產品是客流分析系統，能夠給客戶提供相應的數據服務及解決方案。公司採取個性化服務滿足客戶需求，針對不同客戶提出不同的數據服務解決方案。目前，公司投入大量資源推廣“匯客雲”平臺，致力於轉型為數據分析服務供應商。雲服務模式能夠拓寬公司的發展空間，相較傳統業務具有更多優勢。數據服務模式是行業未來發展方向，也是公司最新的產品研發及戰略方向。基於十多年實體商業客流數據的積澱，公司能夠提供更為全面的數據鏈管理，能進一步用技術和數據幫實體商業提升商業運營管理效率。公司於今年9月獲證監會審核通過最新的非公開股票發行，募投資金將全部用於投入實體商業的數據服務產品建設，保障公司的行業領先地位；

盈利預測：預計19-21年營收分別為3.23、4.37和6.06億元，歸母淨利潤分別為0.89、1.23和1.64億元，對應EPS（最新攤薄）分別為0.88、1.22和1.63元，對應PE分別為46.63、33.67和25.14倍，對比可比公司估值，給予20年40倍PE，對應6個月目標價48.80元。

天孚通信（300394）

光模塊上游“一站式”解決方案提供商，受益5G大週期景氣度提升、業績持續高增長

推薦評級：買入（10.14）

跟蹤券商：東吳證券

專注光模塊上游“一站式”解決方案提供商：天孚通信從三大產品系列逐步拓展為十大產品系列，聚焦光模塊上游解決方案，圍繞OMS平臺戰略，形成高端無源器件以及高速光器件封裝七大解決方案，目前是國內領先的“一站式”解決方案提供商；

業績穩步攀升，發展態勢持續向好：公司憑藉自身優質的精密製造能力+供應鏈管控能力+優質客戶資源，配套多品類器件生產能力和模塊代工製造能力，快速擴大收入規模，2019年上半年，天孚通信實現營業收入2.5億元，同比增長20.14%，其中光元件、組件、器件產品以高品質獲得較高毛利率水平雖然受市場競爭影響，小幅下滑，但仍保持在50%以上；

拓展無源解決方案是提升價值量的關鍵：天孚通信為高端無源器件整體方案提供商，一直致力於降低客戶溝通成本，提升產品良率，對光模塊客戶新產品搶佔市場提供了極大的推動力和保障作用。在光模塊成本中，芯片成本佔比約2成，光器件成本佔7成以上，在光器件成本中光收組件如TOSA和ROSA的價值佔比最高，因此，拓展無源器件產品線，提升產品在整個光模塊成本中佔比，是增加自身價值量的關鍵；

盈利預測：預計2019年-2021年的收入分別為5.98億元、7.86億元、10.05億元，EPS分別為0.89元、1.10元、1.44元，對應PE為41/33/25倍。

重點來了

10月30號，低吸文化長城，今天早上高開賣出，收益30%+。老李講講我做文化長城的邏輯，區塊鏈總龍頭4板開板，嚴重低於預期，10月30號大概率是分歧轉一致，老李賭對了，當天15%的大肉，昨天智度股份尾盤炸板，老李有想賣出的文化長城的衝動，但是還是忍了一下，決定今天出貨，上午拉昇的時候出手，遵守6板天花板的定律，鎖定30%的利潤。

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