「遠 掉 期」美元兌人民幣掉期市場受中美利差驅動呈持續上行態勢

今年以來，美元兌人民幣掉期市場受中美利差驅動呈持續上行態勢。上半年，美元降息預期強烈，人民幣貨幣政策則保持穩健導向，中美利差水平顯著拓寬（一年以上表現尤為明顯），推動美元兌人民幣掉期曲線陡峭化上行；年中 1 年期掉期點突破 400 點，較年初上行約 700 點，2、3 年期分別觸及 1300、2400 高位；下半年美聯儲三次鷹派降息落地後，中美利差有所收窄，掉期曲線自高位回落，1 年期維持於 200-300 附近震盪；近日，由於國內通脹數據高企、央行公開市場操作較為謹慎、人民幣收益率快速上行，使得 1 年期掉期價格再度升至 6 月高位時水平，超長端表現平穩，曲線形態未進一步走陡。展望後市，當前通脹高企壓力仍將在一段時間內持續，人民幣收益率曲線會較為堅挺，預計掉期曲線將繼續於高位運行，1 年波動區間在 300-500 點。

機會提示-近期可關注結匯方向需求釋放，把握掉期價格上行的市場機會，拓展3 個月-1 年的結匯交易。另外，年內美聯儲降息預期已有所放緩， 3-5 年期浮動外幣債務項下保值成本將逐步升高，建議關注即結遠購方向的貨幣掉期業務。