中國經濟網編者按：10月31日，成都燃氣集團股份有限公司(以下簡稱“成都燃氣”)首發上會。成都燃氣本次發行的保薦機構是中信建投證券。成都燃氣擬在上交所主板公開發行新股不超過8889萬股，不低於發行後公司總股本的10%。擬募集資金11.51億元，全部投入“成都市繞城高速天然氣高壓輸儲氣管道建設項目”。該項目總投資額為18.51億元。
成都燃氣的募投項目6年計劃已走完接近5年。成都燃氣本次募投項目計劃在2020年完成建設，其中純建設期為2015-2017年3年，2018-2020年3年為建設投產期。
成都燃氣本次募投項目在2015年前已開工建設。截至2018年6月30日，成都燃氣已根據項目進度，以自籌資金對本次募集資金投資項目投入8.63億元。成都燃氣招股書稱，本次發行募集資金到位前，公司將繼續根據項目的實際進度以自籌資金先行投入。
2015年-2017年及2018年1-6月，成都燃氣7度決議分紅，分紅合計金額達17.35億元，超過本次擬募資額。
《華夏時報》報道指出，高度依託管網建設拓展市場提升業績的成都燃氣募投項目已經在前期消耗了募投項目帶來的業績增長紅利，並高額分配給了股東，到2020年僅剩的建設期，能實現多大的業績增長回饋值得注意，把殘餘的募投項目跑向二級市場進行融資是否合適?
對於左手大手筆分紅，右手擬上市募資的邏輯，成都燃氣回覆中國經濟網記者採訪稱，“分紅和募集資金投資項目並不衝突。”
成都燃氣控股股東為成都城投集團，直接持有成都燃氣本次發行前41%的股份。成都市國資委持有成都城投集團100%股權，為成都燃氣的實際控制人。
成都燃氣二股東華潤燃氣投資持股比例與成都市國資委持股比例差距不大，持有成都燃氣本次發行前36%股份，與成都燃氣存在名目繁多的鉅額關聯交易。
成都燃氣向華潤燃氣投資鉅額採購天然氣，且近2年向自家二股東採購單價高於同期向中石油、中石化的天然氣採購單價。2015年-2017年，成都燃氣向華潤燃氣投資採購天然氣金額為1.78億元、1.41億元、1.09億元，對應採購單價為1.61元/立方米、1.46元/立方米、1.46元/立方米。同期成都燃氣向第三方(中石油、中石化)平均採購價格分別為1.61元/立方米、1.36元/立方米、1.38元/立方米。
2015年-2017年，成都燃氣向關聯方銷售燃氣表具金額分別為3976.73萬元、4091.07萬元、7842.40萬元、6085.06萬元，同類交易佔比分別為17.44%、18.31%、26.76%、36.81%，幾乎全部為向華潤燃氣系公司的銷售。
證監會在反饋意見中要求成都燃氣，說明華潤燃氣既是發行人主要股東，又是發行人主要客戶和供應商的合理性，是否對華潤燃氣存在重大依賴從而影響獨立性。
成都燃氣還在2011年決議、2012年完成將華潤工程和華潤設計2家全資子公司股權的80%轉給華潤燃氣投資，自身僅保留20%持股。但轉出上述2子公司股權後，成都燃氣與該2子公司存在頻繁關聯交易。
2015年-2017年及2018年1-6月，華潤工程向成都燃氣關聯租賃交易金額分別為269.65萬元、269.65萬元、269.65萬元、134.82萬元；華潤設計向成都燃氣關聯租賃交易金額為173.56萬元、173.56萬元、173.56萬元、86.78萬元。
2015年-2017年及2018年1-6月，成都燃氣接受華潤工程的工程施工服務金額分別為1.30億元、1.48億元、1.30億元、0.97億元，同類交易佔比分別為15.04%、23.91%、19.35%、20.99%。同期成都燃氣接受華潤設計工程設計服務金額分別為1353.99萬元、1519.35萬元、963.94萬元、401.08萬元，同類交易佔比均為100%。
控股權被轉出後，華潤工程、華潤設計2家公司的工作人員的勞動關係也仍保留在成都燃氣，通過委派至燃氣工程及燃氣設計工作。成都燃氣為華潤工程、華潤設計部分員工代墊社保公積金。2015年-2017年及2018年1-6月，成都燃氣為華潤工程代墊社保和公積金860.99萬元、938.72萬元、937.90萬元、490.17萬元；為華潤設計代墊社保和公積金11.74萬元、33.27萬元、30.49萬元、15.01萬元。
不僅如此，2015年-2017年，成都燃氣每年三、四十億資金進出華潤燃氣投資資金池。2015年-2017年，成都燃氣存放在華潤資金池資金期初餘額分別為6.57元、4.24億元、1.89億元，資金池轉出金額高達43.76億元、46.36億元、30.38億元，資金池轉入金額高達46.09億元、48.72億元、32.27億元，期末餘額為4.24億元、1.89億元、0元。利息收入為1257.75萬元、321.85萬元、210.31萬元。成都燃氣招股書稱,公司已於2017年9月底退出華潤燃氣資金池。
成都燃氣回覆中國經濟網記者採訪稱：“報告期內，公司與關聯方之間的關聯交易具有合理性和必要性，並且是在平等、自願、等價、有償原則的基礎上進行的，相關協議或合同所確定的條款公允、合理，關聯交易涉及的價格由交易雙方參照市場價格協商確定，作價公允，不影響公司的獨立性，所有交易均符合國家有關法律、法規的要求，不存在損害公司及股東利益的情形，對公司財務狀況和經營成果無重大影響。目前，公司還存在一定數量的關聯交易，但公司將嚴格依照公司關於關聯交易管理的相關制度力求減少關聯交易。”
成都市燃氣公司衝上市 募投項目6年計劃已走完5年
成都燃氣的主營業務為城市燃氣輸配、銷售，城市燃氣工程施工以及燃氣表具銷售等。主要經營區域位於成都市繞城區域內、高新區部分區域、郫都區部分區域及新都區部分區域。
成都燃氣控股股東為成都城投集團，直接持有成都燃氣本次發行前41%的股份。成都市國資委持有成都城投集團100%股權，為成都燃氣的實際控制人。
成都燃氣本次發行的保薦機構(主承銷商)是中信建投證券。成都燃氣擬在上交所主板公開發行新股不超過8889萬股，不低於發行後公司總股本的10%。擬募集資金11.51億元，全部投入“成都市繞城高速天然氣高壓輸儲氣管道建設項目”。該項目總投資額為18.51億元。
成都燃氣募投項目6年計劃已走完接近5年。成都燃氣本次募投項目計劃在2020年完成建設，其中純建設期為2015-2017年3年，2018-2020年3年為建設投產期。
成都燃氣本次募投項目在2015年前已開工建設。截至2018年6月30日，成都燃氣已根據項目進度，以自籌資金對本次募集資金投資項目投入8.63億元。成都燃氣招股書稱，本次發行募集資金到位前，公司將繼續根據項目的實際進度以自籌資金先行投入。
募投項目的建設週期
成都燃氣已用自有資金投入本項目的情況
3年半決議分紅17億元 超擬募資額
2015年-2017年及2018年1-6月，成都燃氣7度決議分紅，分紅合計金額達17.35億元，超過成都燃氣擬募資額。
2015年4月16日、2015年8月25日、2016年3月8日、2016年8月23日、2017年3月8日、2017年7月12日、2018年3月28日，成都燃氣分別決議分紅2億元、2億元、4億元、2億元、4億元、2.35億元、1億元。據成都燃氣招股書披露，2017年決議分紅的2.35億元部分尚未支付，其餘均已支付。
《華夏時報》報道指出，高度依託管網建設拓展市場提升業績的成都燃氣募投項目已經在前期消耗了募投項目帶來的業績增長紅利，並高額分配給了股東，到2020年僅剩的建設期，能實現多大的業績增長回饋值得注意，把殘餘的募投項目跑向二級市場進行融資是否合適?
對於左手大手筆分紅，右手擬上市募資的邏輯，成都燃氣回覆中國經濟網記者採訪稱，“公司實行持續、穩定的利潤分配政策，重視對投資者的合理投資回報，併兼顧公司的可持續發展。本次募集資金是投資成都繞城高速天然氣高壓輸儲氣管道建設項目，是為了提高成都市管網覆蓋區域，擴大城市管網供氣範圍，提升成都市儲氣調峰能力，使得成都市天然氣供應更加穩定，同時增加公司管道天然氣業務的收入，增強公司的盈利能力。分紅和募集資金投資項目並不衝突。”
兩年淨利不敵2015年
2016年、2017年，成都燃氣淨利潤均不敵2015年。2015年-2018年1-6月，成都燃氣營業收入分別為38.06億元、36.10億元、38.62億元、22.72億元，淨利潤分別為5.34億元、4.78億元、5.15億元、3.23億元。
同期，成都燃氣銷售商品、提供勞務收到的現金分別為43.45億元、40.62億元、44.88億元、23.60億元。經營活動產生的現金流量淨額分別為5.37億元、5.56億元、8.83億元、3.77億元。
2017年，成都燃氣經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤存在較大的差異，招股書稱主要原因為公司本年銷售收入增加導致銷售商品、提供勞務收到的現金增加，同時公司控制支付給供應商的款項導致購買商品、接受勞務支付的現金增加不明顯。
2015年-2018年1-6月，成都燃氣主營業務毛利率分別為23.43%、24.98%、24.21%和24.94%，同行均值分別為22.38%、23.94%、21.74%、21.72%。
入戶安裝業務收入年年下滑
成都燃氣產品主要為天然氣，2015年-2018年1-6月，天然氣銷售業務金額分別為28.75億元、27.21億元、30.02億元、17.53億元，在主營業務收入中佔比分別為76.35%、75.96%、78.25%及77.86%;天然氣安裝業務收入金額分別為6.43億元、6.10億元、5.19億元、3.26億元，在主營業務收入中佔比分別為17.07%、17.03%、13.53%及14.50%。
成都燃氣天然氣安裝業務分為入戶安裝業務和改造業務，其中入戶安裝業務收入近年持續下滑。2015年-2018年1-6月，成都燃氣天然氣安裝收入之入戶安裝業務收入分別為5.91億元、5.55億元、4.40億元、3.01億元。
成都燃氣回覆中國經濟網記者採訪表示，“公司入戶安裝業務收入的增減變動主要受在建項目的天然氣入戶安裝戶數影響，受房地產開發速度減緩、中心城區的土地供應量下降及成都市新開發項目向中心城區外延伸等因素影響，公司經營區域內的新建項目減少，公司入戶安裝業務收入會呈現一定的波動。但隨著持續城鎮化進程持續推進，近幾年成都市人口年均增長5%，居民、商業用戶對天然氣等能源需求持續增長;近年來隨著大氣汙染的加重，政府出臺多項大氣汙染防治政策，天然氣作為清潔能源能顯著減少汙染和改善城市環境，公司依此積極發展替代能源改造客戶並取得良好的效果，公司總的營業收入穩定增長。天然氣入戶安裝業務收入的波動並不會影響天然氣銷售業務收入。”
二股東既是客戶又是供應商 每年三、四十億資金進出二股東資金池
成都燃氣二股東華潤燃氣投資(中國)有限公司(簡稱“華潤燃氣投資”)持股比例與實控人持股比例相差不大。華潤燃氣投資持有成都燃氣本次發行前36%股份，與成都燃氣存在名目繁多的鉅額關聯交易。華潤燃氣投資是香港上市公司華潤燃氣控股有限公司的全資子公司。華潤燃氣投資代為控股股東華潤燃氣控股管理在中國境內的燃氣相關業務的企業，因此將華潤燃氣控股控制的中國境內從事城市燃氣相關業務的企業認定為成都燃氣關聯方。
成都燃氣近2年向自家二股東採購天然氣單價高於同期向中石油、中石化的天然氣採購單價。2015年-2017年，成都燃氣向華潤燃氣投資採購天然氣金額為1.78億元、1.41億元、1.09億元，對應採購單價為1.61元/立方米、1.46元/立方米、1.46元/立方米。同期成都燃氣向第三方(中石油、中石化)平均採購價格分別為1.61元/立方米、1.36元/立方米、1.38元/立方米。
而天然氣採購只是成都燃氣與二股東關聯交易、鉅額資金往來的冰山一角。
2015年-2017年，成都燃氣向關聯方銷售燃氣表具金額分別為3976.73萬元、4091.07萬元、7842.40萬元、6085.06萬元，同類交易佔比分別為17.44%、18.31%、26.76%、36.81%，幾乎全部為向華潤燃氣系公司的銷售。
證監會在反饋意見總要求成都燃氣，說明華潤燃氣既是發行人主要股東，又是發行人主要客戶和供應商的合理性，是否對華潤燃氣存在重大依賴從而影響獨立性。
不僅如此，2015年-2017年，成都燃氣每年三、四十億資金進出華潤燃氣資金池。成都燃氣招股書稱，為提高資金使用效率，避免資金沉澱，2011年8月9日，成都燃氣第二屆董事會第九次會議決議通過《關於閒置資金利用方案操作細則》，成都燃氣加入華潤燃氣投資與工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行和招商銀行組建的資金池(簡稱“華潤燃氣資金池”)。
2015年-2017年，成都燃氣存放在華潤燃氣資金池資金期初餘額分別為6.57元、4.24億元、1.89億元，資金池轉出金額高達43.76億元、46.36億元、30.38億元，資金池轉入金額高達46.09億元、48.72億元、32.27億元，期末餘額分別為4.24億元、1.89億元、0元。利息收入為1257.75萬元、321.85萬元、210.31萬元。
成都燃氣招股書稱,公司已於2017年9月底退出華潤燃氣資金池。
將2子公司80%股權轉給二股東後與該2公司頻繁關聯交易
成都燃氣還在2011年決議、2012年完成將華潤工程和華潤設計2家全資子公司股權的80%轉給華潤燃氣投資，自身僅保留20%持股。但轉出上述2子公司股權後，成都燃氣與該二子公司存在頻繁關聯交易。
華潤工程全稱成都華潤燃氣工程有限公司，原名成都誠然燃氣工程有限公司。華潤設計全稱成都華潤燃氣設計有限公司，原名成都城市燃氣設計研究院有限公司。華潤燃氣投資成為華潤工程、華潤設計控股股東後，華潤工程、華潤設計仍在原地點辦公，向成都燃氣租賃位於成都市武侯區晉吉南路30號的房產用於辦公場所。
根據2014年成都燃氣與華潤工程簽署的《房屋租賃合同》，成都燃氣將位於武侯區晉吉南路30號的3187.32平方米房屋出租給華潤工程用於辦公，租賃期限為2015年1月1日至2018年12月31日，租金224,705.50元/月，每月租賃價格為70.50元/平方米。
根據2014年成都燃氣與華潤設計簽署的《房屋租賃合同》，成都燃氣將位於武侯區晉吉南路30號的2051.54平方米房屋出租給華潤設計用於辦公，租賃期限為2015年1月1日至2018年12月31日，租金144,633.50元/月，每月租賃價格為70.50元/平方米。
2015年-2017年及2018年1-6月，華潤工程向成都燃氣關聯租賃交易金額分別為269.65萬元、269.65萬元、269.65萬元、134.82萬元；華潤設計向成都燃氣關聯租賃交易金額為173.56萬元、173.56萬元、173.56萬元、86.78萬元。
2015年-2017年及2018年1-6月，成都燃氣接受華潤工程的工程施工服務金額分別為1.30億元、1.48億元、1.30億元、0.97億元，同類交易佔比分別為15.04%、23.91%、19.35%、20.99%。同期成都燃氣接受華潤設計工程設計服務金額分別為1353.99萬元、1519.35萬元、963.94萬元、401.08萬元，同類交易佔比均為100%。
華潤工程、華潤設計2家公司的工作人員的勞動關係也仍保留在成都燃氣，通過委派至燃氣工程及燃氣設計工作。成都燃氣為華潤工程、華潤設計部分員工代墊社保公積金。2015年-2017年及2018年1-6月，成都燃氣為華潤工程代墊社保和公積金860.99萬元、938.72萬元、937.90萬元、490.17萬元；為華潤設計代墊社保和公積金11.74萬元、33.27萬元、30.49萬元、15.01萬元。
截止招股說明書籤署之日，與成都燃氣簽訂勞動合同但實際在華潤工程、華潤設計工作的人員數量分別為170人、30人。
證監會在反饋意見中對華潤工程和華潤設計問題提出問詢，指出招股說明書披露，2012年發行人轉讓子公司燃氣工程80%股權，轉讓子公司燃氣設計控制權，同時，發行人與上述公司發生持續、金額較大的關聯交易。請發行人：(1)說明轉讓上述子公司的合理性和必要性，轉讓價格的公允性，轉讓前後上述子公司的生產經營情況;(2)說明轉讓上述子公司後仍與上述子公司進行大量關聯交易的合理性和必要性，採購上述公司產品或服務佔發行人同類採購的比例、採購價格的公允性，上述公司對發行人產品銷售佔自身同類業務的比例，同類業務是否主要依賴發行人;(3)未將上述公司納入發行人體系的原因，是否影響發行人業務的完成性及獨立性。請保薦機構、會計對上述事項進行核查並發表核查意見。
200餘起訴訟纏身
成都燃氣招股書披露了2起尚未了結的單筆爭議金額100萬元以上的訴訟。一起為“發行人與成都公交壓縮天然氣集團有限公司關於不當得利糾紛一案”、一起為“發行人與成都御尚融合餐飲管理有限公司關於供用氣合同糾紛一案”
但這顯然只是成都燃氣所涉訴訟的九牛一毛。天眼查顯示，成都燃氣牽涉的法律訴訟高達229起，其中大部分為供用氣合同糾紛，此外還包括多起生命權、健康權、身體權糾紛，勞務合同糾紛……
2年3遭行政處罰
2016年、2017年，成都燃氣及相關子公司受到3起行政處罰：
1、因未按照規定期限辦理納稅申報和報送納稅材料，成華區國稅局第二稅務分局於2016年2月3日下發《稅務行政處罰決定書(簡易)》(成華國稅二分局簡罰[2016]132號)，對客服公司雙林路店處以罰款200元。
2、四川省成都市雙流區地方稅務局稽查局對千嘉科技2012-2014年期間地方稅收繳納情況檢查時核實千嘉科技在2012年至2014年期間應繳未繳稅款346,558.94元、應扣未扣個人所得稅123,095.97元，四川省成都市雙流區地方稅務局稽查局2016年7月27日下發《稅務行政處罰決定書》((雙地稅稽罰[2016]0G37151334號)，對千嘉科技處以罰款234,823.98。
3、因未辦理《建設工程施工許可證》擅自在彭州市天彭鎮龍塔路103號修建建(構)築物2棟，彭州市城鄉規劃和建設局於2017年9月29日下發《行政處罰決定書》(彭規建罰字[2017]20號)，對成都燃氣處以罰款3,807.60元。
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