国信证券发布投资研究报告，评级: 买入。
光环新网(300383)
业绩保持快速增长，符合市场及我们预期
2019年前三季度，公司实现营收53.82亿元，同比增长20.07%，归母净利润6.11亿元，同比大幅增长28.65%，接近之前业绩预告中值，基本符合市场预期。公司业绩快速增长主要原因为前三季度数据中心客户上架率逐步提升，IDC业务收入稳定增长，云计算业务持续保持增长势头。
IDC运营规模稳步扩大，新项目推进顺利
公司不断推进新IDC项目的建设，经营规模稳步扩大。3月增资三河市岩峰高新技术公司，计划投建燕郊数据中心三、四期，预计容纳机柜2万个；7月收购上海中可，计划投建上海嘉定数据中心二期，预计容纳机柜4500个；9月增资昆山美鸿业，规划机柜1.4万余个。公司新项目进展顺利，为未来IDC业务维持高速度增长奠定基础。
毛利率、净利率稳中有升，应收账款维持高位
近两年来，公司毛利率和净利率保持稳定略有提升，前三季度公司综合毛利率和净利率分别为21.14%和7.98%，与去年同期提升0.79pct和0.82pct；受客户付款周期较长等因素影响，前三季度应收账款22.02亿元，同比增长36.09%，其他应收款4.31亿元，同比增长94.69%，应收款项合计占总营收的48.92%，维持在高位。
投资建议：看好公司在IDC领域领先地位，维持“买入”评级
我们看好公司在互联网基础设施领域的领先地位，预计公司2019-2021年营业收入分别为75/92/109亿元，归母净利润分别为8.55/11.27/14.26亿元，同比增速分别为28%/32%/27%，当前股价对应的动态PE分别为32/25/19倍，维持“买入”评级。
风险提示：
IDC项目建设进度不及预期的风险；中美贸易摩擦，AWS在国内开展业务受阻的风险；互联网增值业务政策性风险；应收账款及商誉风险。
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