近期國內麥價重心整體呈現上移態勢，部分區域漲勢相對較大，但整體上漲幅度難以彌補庫存小麥成本增加。預計國家臨儲麥庫存高企加之保持高投放量將制約後期國內麥價運行空間。
國內麥價重心上移 面企開工率偏低制約採購力度
近期國內主產區農戶、糧食貿易商等將關注焦點轉向秋收秋種，流通市場小麥供給量下降提振國內麥價整體上漲，尤其是山東、河北部分區域領漲國內。隨著國內麥價上漲，持糧主體庫存小麥銷售積極性提高，流通市場糧源供給量增加，麥價走勢趨於平穩。據統計，截至10月中下旬，國內特一級小麥粉與三等白小麥均價價差為1345-1350元/噸，較上年同期的915-920元/噸，擴大425-435元/噸。國家糧食和物資儲備局價格監測數據顯示，截至10月下旬，國內小麥價格區間2020-2550元/噸，平均價格2271元/噸。據市場監測，截至10月下旬，江蘇徐州銅山地區質優白小麥收購價2340元/噸，安徽宿州靈璧地區質優小麥進廠價2340元/噸，河南新鄉延津地區面企新麥26收購價2470元/噸，山東德州禹城地區普通小麥進廠價2404元/噸，河北唐山豐南地區質優小麥收購價2400元/噸。截至10月25日，鄭州商品交易所強麥2001合約期價報收於2341元/噸，較10月18日的2329元/噸，上漲12元/噸，漲幅0.52%，期間最高價2350元/噸，最低價2329元/噸。
國家臨儲麥成交有所回升 庫存數量同比增加
隨著國內主產區麥價重心上移，尤其是部分區域麥價上漲較為明顯以及秋糧收購倉容壓力較大，國家臨儲小麥成交量較前期有所回升，但同比仍下降較為明顯。據統計，10月23日國家臨儲小麥投放量297.9976萬噸，實際成交量3.2889萬噸，平均成交率1.10%，周度成交均價2328元/噸；其中江蘇地區成交量0.5317萬噸，成交均價2332元/噸；安徽地區成交量0.6093萬噸，成交均價2323元/噸；河南地區成交量1.0643萬噸，成交均價2329元/噸；山東地區成交量1.0836萬噸，成交均價2327元/噸。相比之下，上年同期國家臨儲小麥投放量216.9091萬噸，實際成交量15.3563萬噸，平均成交率7.07%，成交均價2414元/噸。據統計，截至10月下旬，2019年以來國家臨儲小麥累計投放量8987.9326萬噸，實際成交量202.339萬噸，同比下降427.9828萬噸。截至10月下旬，國家臨儲小麥剩餘庫存數量超過9000萬噸；其中2014年產國家臨儲小麥967萬噸，2015年產國家臨儲小麥1222萬噸，2016年產國家臨儲小麥2394萬噸，2017年產國家臨儲小麥2307萬噸，2018年產國家臨儲小麥221萬噸。
美麥期價衝高回落 國內小麥進口量同比下降
國際穀物理事會發布的最新數據顯示，因澳大利亞小麥產量數據下調，2019/20年度全球小麥期末庫存數據下調100萬噸，為2.71億噸。俄羅斯農業部稱，截至10月21日，俄羅斯小麥收穫產量達7740萬噸，收穫面積為2740萬公頃，佔到計劃面積的97.8%，單產為2.82噸/公頃。分析機構UkrAgroConsult稱，2019/20年度俄羅斯小麥產量預測數據上調到7560萬噸，較早先預測的7500萬噸高出0.8%。烏克蘭農業部在一份聲明中稱該國今年小麥的產量為2810萬噸，高於去年的2460萬噸。據埃及供應部稱，埃及的小麥儲備可以維持到明年2月份。據加拿大農業暨農業食品部發布的最新報告顯示，2019/20年度小麥（不包括杜倫麥）產量預測數據上調4%，為2750萬噸；小麥出口數據下調4%，為1900萬噸，因來自主要出口國的競爭激烈。印度政府官員稱，印度將國產新麥最低收購價格上調85盧比或4.6%，旨在支持農戶；此次上調將會拉大國產小麥與海外小麥的價差，使得印度出口小麥變得不可行。為了彌補國內供應缺口，伊朗計劃今年進口多達1.1億蒲式耳小麥；過去伊朗從多個國家進口小麥，其中包括歐盟、澳大利亞、加拿大和黑海地區。法國分析機構——戰略穀物公司預計2019/20年度歐盟對第三國家的小麥出口量為2730萬噸，相比之下，9月份的預測為2570萬噸；將今年歐盟軟小麥產量預測數據上調100萬噸，為1.455億噸，高於上年的1.271億噸。本作物年度迄今，美國小麥出口檢驗量累計為1006.3391萬噸，上一年度同期為822.0684萬噸，美國小麥作物年度自6月1日開始。
截至10月25日，美國芝加哥期貨交易所美軟紅冬小麥12月合約期價報收於516.25美分/蒲式耳，較10月18的530.5美分/蒲式耳，下跌14.25美分/蒲式耳，跌幅2.69%，期間最高價535美分/蒲式耳，最低價514.5美分/蒲式耳。美商務部日前發佈公告，稱將自10月31日起對中國3000億美元加徵關稅清單產品啟動排除程序。中國海關總署最新公佈的數據顯示，9月國內進口小麥數量16萬噸，同比減少44.5%；1-9月國內累計進口小麥數量226萬噸，同比減少9.7%。
國內麥價上行動力不足 高庫存高投放制約價格空間
由於國內麥市結構性矛盾明顯緩解以及供需格局寬鬆，麥價不具備明顯上行的供需基礎和政策環境。由於終端需求難有明顯改觀，供給側變化對國內麥價走勢的影響加大，尤其是庫存數量高企的國家臨儲小麥有效市場供給力度。目前國家臨儲小麥拍賣底價暫未調整，一方面制約其有效市場供給，另一方面從價格上對流通市場小麥形成提振效應。預計短期內市場主體仍將以國家臨儲小麥採購成本為經營參考，持糧主體庫存小麥銷售力度與用糧主體採購節奏之間的博弈將影響麥價階段性波動。建議市場經營主體提高風險意識，增強市場敏感度，密切關注國內政策調整動態。
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