昨日兩績優白馬股偉星新材，白雲機場雙雙跌停，都是因為三季報業績不及預期。本人在10月28日解讀農業銀行，萬科A和溫氏股份三季報的時候已提出，
好股票也需要好價格，部分優質公司的股價漲幅遠高於實際業績的增長，透支了未來業績。而一旦業績不及預期，不能支撐其高估值，抱團資金瓦解，很可能發生高位踩踏風險。不幸昨日偉星新材、白雲機場被言中了。這裡再次強調一下：投資者需謹慎追高高市盈率個股，防止因業績下滑，資金恐慌出逃引起的踩踏風險。按目前看業績大幅增長而股價沒有增長的低市盈率個股目前才具備一定的安全邊際。
10月29日白雲機場放量跌停
下面分析一下平安銀行，千禾味業，正海生物這三家公司的三季報
平安銀行
平安銀行發佈三季報，三季度實現營業收入351,29 億元、同比增長19.4%；歸母淨利潤82.18 億元、同比增長16%。不良率1.68%，與上季度末持平；撥備覆蓋率186.18%，較上季度末提升3.65 個百分點。
博辰點評：平安銀行，零售銀行轉型比較成功，資產質量改善，交易收入助推業績高增長
1. 增加零售銀行業務，提升利潤率，降低不良率。半年報顯示個人貸款不良率1.09%，個人貸款平均利率7.74%。企業貸款不良率2.51%，企業貸款平均利率4.63%。零售銀行業務由51.2%提升到56.9%。
2. 資產質量改善，和去年同期相比不良貸款率略有下降，撥備覆蓋率逐年提升。
3. 克服吸儲成本大幅提高，淨利差由2.06%提升到2.54%，淨息差由1.12%擴大到1.3%。比較農業銀行因為吸儲成本提升而在貸款收益率幾乎沒有什麼提升，導致淨息差下降嚴重。這一點平安銀行做的非常的出色，也證明向零售銀行轉型戰略取得了成功。
4. 運營效率提升，成本收入比下降，零售人力產能得到進一步提升，人均營收同比增長17.6%。
主要存在問題：交易收入31.04億，佔前三季度總利潤236.21億的13.14%，這筆收入可持續性值得懷疑。扣除交易收入，利率增長率就相當的低了。2019年1-9月，實現交易業務淨收入31.04億元，同比增幅174.7%；債券交易量2.47萬億元、同比增長273.3%，利率互換交易量2.37萬億元、同比增長313.8%；黃金交易量1.15萬億元、同比增長76.9%。根據外匯交易中心公佈的數據，本行2019年第三季度債券做市X-Bond排名、利率互換做市排名、標準債券遠期做市排名均保持市場領先地位。
平安銀行向零售銀行轉型比較成功，但是股價今年從低點到高點漲了將近一倍，市盈率TTM達11.73。請注意追高風險。
千禾味業
千禾味業發佈19 年三季報。報告期內公司實現營收9.30 億元，同比+24.62%；實現歸母淨利潤1.37 億元，同比-21.36%，實現扣非淨利潤1.28 億元，同比+36.65%。
千禾味業，十倍牛股。千禾味業從上市之日開始跟蹤，一直十分看好此股，適合長線資金操作。主要有以下原因：
1. 千禾味業主打無添加醬油符合消費升級的趨勢。同類產品，對比美味鮮，廚邦，海天的無添加醬油。親自多次一起品嚐後，千禾味業的無添加醬油，口感，味道確實好太多。不怕不識貨，只怕貨比貨。這得益於眉山的獨特的氣候和水源，無法仿製。類似於五糧液或茅臺獨特地理環境的味道。口感味道是千禾味業挑戰海天味業的基石，很多人用過千禾的醬油，估計不會用別家的醬油。
2. 主業業務醬油，因為曾經的主業焦糖色業務，營業額，營業利潤逐年下降。掩蓋了主要業務醬油，料酒的真實增長率，和總體的淨資產收益率。剔除焦糖色業務計算更加的準確。
3. 千禾味業能從四川省眾多知名調味品品牌脫穎而出，實屬不易，這幾年業務向全國滲透也是高舉高打。因為目前的品牌知名度不夠高，原先全國鋪開的方式，終端銷售遇阻，曾導致業績下滑。從新聚焦主要城市後，業績恢復快速增長。
4. 家族企業，股權結構穩定，管理層穩定。
5. 外延式併購擴大業務。1.5億收購恆康醬醋廠。
6. 大規模擴張產能，逐步市場滲透。計劃投資擴建36萬噸調味品生產線。
7. 品類擴張，完善產品梯隊。新增了耗油，黃豆醬產能。
消費品公司是最容易產生長線大牛股的，調味品是剛需中的剛需，千禾味業從區域性公司完全成長為全國性知名調味品公司就是完成十倍成長的過程。值得長線持有。今年以來股價從最低點到高點已上漲一倍多，目前市盈率TTM51.35倍處於合理的價位。
正海生物
2019 年10 月23 日，公司發佈三季報，實現營收2.01 億元，同比增長21.64%，歸母淨利潤0.80 億元，同比增長22.19%，EPS 為1.00 元；季度來看，Q3 實現營收6863.53 萬元，同比增長13.88%，歸母淨利潤2862.16萬元，同比增長13.69%。
博辰點評：正海生物，毛利遠超茅臺，高成長中小盤績優股
1.行業增速快。 醫療器械保持20%以上的年增長速度，主營業務口腔修復膜和骨修復材料所處的口腔領域年增速達20%-30%。
2.盈利能力持續提升。公司盈利能力持續提升，Q3 綜合毛利率為95.12%，相對去年同期提高1.61個百分點
3.擁有一定的技術壁壘。活性生物骨納入國家優先審評，進展順利。
正海生物處在醫療器械高增長行業，有一定的技術實力，發展前景明朗。今年以來股價從低位到高點上漲了一倍。市盈率TTM63.27倍，相比業績增速處於較高的位置。
本文僅對上市公司質地分析，不作為買賣依據！
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