又有翻倍牛股業績“爆雷”了！
兩年不到時間，股價漲幅超3倍的順鑫農業10月25日披露三季報顯示，2019年前三季度，順鑫農業實現營業收入110.62億元，同比增長20.19%；淨利潤6.65億元，同比增長23.93%。
從前三季度整體看，業績似乎並不賴。但單看第三季度，卻陷入了淨利大跌的窘境，讓3.2萬股東大跌眼鏡！
三季報顯示，公司第三季度實現營業收入26.46億元，同比增長34.25%；淨利潤1666.43萬元，同比大幅下滑69.71%，扣非淨利潤同比大降76.78%。
順鑫農業從2018年2月初至2019年9月20日，股價累計漲幅超300%，且期間股價不斷的刷歷史新高。
三季度銷售費用翻倍
對於第三季度為何淨利潤大跌，順鑫農業在財報中並未給出具體原因。
但僅從財報數據顯示，公司三季度營業成本大幅增長，同比增幅達到41.3%，其中銷售費用1.76億元，同比增長109.52%，這在一定程度上拖累了淨利潤。
營業成本的大幅增長，拉低了毛利率。上半年公司毛利率為36.82%，第三季度則下滑至28.84%，下滑了近8個百分點。
公開資料顯示，順鑫農業的主營業務包括白酒釀造與銷售，種豬繁育、生豬養殖、屠宰及肉製品加工，房地產開發。現已形成以白酒、豬肉為主的兩大產業。
從此前半年報公佈的業務收入佔比看，白酒業務在公司營收中佔比近80%，肉類加工業務佔比不足20%，房地產業務佔比僅在2%左右。
對於究竟是哪一塊拖累了業務？目前由於沒有官方的說法，所以對此市場各有猜測。
猜測一：屠宰業務受豬肉漲價拖累
一種觀點認為是豬肉業務拖累了公司。有分析指出，儘管豬肉業務已經被確定為順鑫農業的主業之一，與白酒業務“並駕齊驅”，但是，盈利能力則白酒差太多。
財報顯示，順鑫農業的白酒業務毛利率在44.59%左右，而豬肉業務（屠宰業務）毛利率僅在8%左右。
雖然自今年一季度以來，由於豬肉價格上漲，溫氏股份、牧原股份、正邦科技等一批豬肉養殖公司股價屢創新高。
但順鑫農業主要經營的是屠宰行業。養豬和屠宰實際上完全不同的領域。今年由於非洲豬瘟疫情，上市的生豬量驟減，肉價一路上漲，但對屠宰行業卻是利空。
平安證券解釋稱，屠宰企業賺的錢實際上是生豬——肉價之間的價差。當豬價上漲時，生豬價先上漲，豬肉價滯後上漲，且由於終端需求穩定和畜禽肉替代的邏輯，豬價上漲幅度往往低於生豬價幅度。因此，當豬價進入上行區間，生豬——豬價之間的價差會縮小，屠宰企業利潤空間縮小。
也有肉企人士表示，由於生豬價格上漲，加之供不應求，屠宰行業已經出現“搶豬”現象，因此，大幅提價收豬，致使成本壓力巨大，結果就是增收難增利。
猜測二：低端白酒惹得禍
與只佔營收兩成的豬肉業務相比，佔據近8成營收的白酒似乎嫌疑更大！
值得注意的是，與貴州茅臺、五糧液不同，順鑫農業主打低端白酒，主要產品以“牛欄山”和“寧誠”為代表，眾所周知的牛欄山二鍋頭就是其中的代表。
而機構目前對於白酒股的普遍態度是內部分化，重點推薦高端白酒，而對中低端白酒並不太看好。
招商證券此前發佈的研報表示，結合中秋國慶旺季反饋，白酒行業2019年三季度整體平穩增長，但隨著行業步入擠壓式增長階段，個股預計將出現分化，龍頭酒企表現更加穩健，高端景氣度最高，動銷良性，中檔酒收入增長分化明顯，龍頭優勢不斷強化。
民生證券也表示，中秋國慶雙節調研顯示，白酒行業增長態勢總體穩健、分化加強，一線白酒確定性仍為最高，建議超配高端白酒。
從目前已經公佈三季報的9家白酒企業業績顯示，雖然前三季度營收和淨利潤均雙雙增長，但水井坊、捨得酒業等部分企業增速已明顯放緩。單看第三季度業績，順鑫農業、酒鬼酒等部分企業還出現了利潤同比下滑的情況。
“聰明錢”提前減持
究竟是豬肉 還是白酒的鍋，相信隨著時間推移，真相會漸漸浮出水面。但從三季報前十大股東看，還是有市場嗅覺敏銳的聰明錢提前在三季度進行了減倉。
比如著名私募大禾投資就在第三季度減持了順鑫農業。大禾投資在三季度減持了480萬股，目前位列第六大流通股東。
而半年報大禾投資還持有1639萬股，位居順鑫農業第四大流通股東，其中二季度，大禾還增持了371萬股。
此前2018年大禾投資旗下有4只產品的年內收益全部超過80%，並且全部擠進了2018年股票策略收益的前十名。
另外代表北向資金的香港中央結算公司更是減持了800多萬股；而此前二季度則增持了600多萬股。
當然也有基金算是高位踩雷了！比如招商中證白酒三季度加倉400多萬股，位列第5大股東；而匯添富消費行業三季度新進位列第十大股東，新進買入超700萬股！
僅供投資者參考，不構成投資建議
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