中光防雷（二）

紹興 · 沈園

粗略看中光防雷的財務指標，營收比上年同期增長4.24%，淨利潤比上年同期增長 39.2%，扣非後淨利潤比上年同期增長 14.91%，總體看來增長的幅度還是喜人的。下面來具體分析公司的財務報表。

貨幣資金

貨幣資金 2 億 2 千多萬，相比去年減幅達 49%。其中大部分是銀行存款，庫存現金佔比很小，沒有受限制的資金。貨幣資金的大量減少主要是因為購買理財產品導致年末貨幣資金減少所致，因此需要進一步考察公司此舉是否穩妥及裡面存在的風險，可能裡面隱藏的有雷。

經營資產

應收票據及應收賬款 2 億 2 千多萬，相比去年略有減少，可能是訂單規模萎縮導致的，也可能是公司資金質量提升的表現。其中從應收票據和應收賬款的對比來看，應收賬款佔比巨大，這樣產生壞賬的可能性就會大大提升，並且應收賬款相比去年增長了 7%左右。

預付款項相比應收賬款佔比很小，和去年相比有大幅的較少，這是好的現象。

存貨有 9 千多萬，相比去年增幅 17%。存貨中佔比大的兩部分分別是原材料和庫存商品，都有計提存貨跌價準備。

固定資產 7 千多萬，比去年略有增加。在建工程 5 百多萬，相比去年大幅減少，說明大部分已經轉入了固定資產。

無形資產 1 千多萬，比去年略有增加。商譽 4 千多萬，比去年有所減少，肯定是商譽減值造成的。

投資資產

母公司長期股權投資 1 億 7 千多萬，合併報表長期股權投資為 0，證明全部投給了子公司組合。合併報表的總資產有 9 億 8 千多萬，母公司的總資產有 9 億 4 千多萬，子公司組合資產大概 4 千多萬左右。總體上看投資了 1 億 7 千多萬，結果合併總資產只增加了 4 千多萬，這樣的投資效果實在是太差了。

可供出售金融資產是今年新增的，6 百多萬，和貨幣資金減少的 1 億資金相比差太多了。從報表上沒有找到購買的理財產品轉化成了什麼投資形式。長期股權投資也僅僅增加了 1 千多萬，這個資金缺口明顯沒有不上。

負債

應付票據及應付賬款 9 千多萬，相比去年大幅較少，說明公司在產業鏈的地位在下降。負債合計 1 億 4 千多萬，資產負債率只有 14% 左右，沒能發揮出資金的槓桿效果。

總體指標

公司的毛利率基本呈逐漸遞減的趨勢，由最初的 40% 左右減少到 30% 左右，證明公司的處境越來越惡化了。再來進一步查看公司的淨資產收益率的情況：

從上圖來看，淨資產收益率也是不斷的下降，並且沒有好轉的趨勢，故沒有長期投資的價值。綜上分析，中光防雷的財報分析並不讓人滿意。淨資產收益率下降嚴重，主營業務佔營收比重有所下降，同時貴公司還在拿將近一半的貨幣資金去買理財產品，側面說明了公司對自身的主營業務信心不足。投資需謹慎，需要進一步考證。