川財證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
崇達技術(002815)
事件
崇達技術發佈2019年三季度報告，2018年實現營業收入27.77億元，同比增加0.17%；實現毛利8.5億元，同比增長-6.59%；實現歸屬母公司淨利潤3.90億元，同比增長-9.83%。
點評
公司2019年三季度收入和利潤同比增速加速下滑
2019年1-9月，公司實現銷售收入27.77億元，同比增長0.17%。實現歸屬母公司淨利潤3.90億元，同比增長-9.83%。公司實現綜合毛利率30.61%，與2019年中期相比下降了1.16個百分點。公司前三個季度收入和毛利增速及毛利率低於我們的預期。
2019年7-9月，實現總營業收入9.25億元，同比增長-3.33%；毛利1.21億元，同比-17.35%的增長；歸母淨利潤1.26億元，同比增長-17.70%；與2019年中期度相比，收入、毛利和歸母淨利潤同比增速加速下滑。
制約公司股價的可轉債因素得到解除
公司股票自2019年7月30日至2019年9月9日連續三十個交易日中至少有十五個交易日收盤價格不低於“崇達轉債”當期轉股價格的130%（含130%），已經觸發《募集說明書》中約定的有條件贖回條款。
2019年9月9日，公司第三屆董事會第二十六次會議審議通過了《關於提前贖回“崇達轉債”的議案》，決定行使“崇達轉債”有條件贖回權，按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部未轉股的“崇達轉債”。崇達轉債停止交易日是2019年1010日，停止轉股和贖回日都是2019年10月24日，投資者贖回款到張日是2019年10月31日。
盈利預測
我們調整盈利預測，預計公司2019-2021年，可實現營業收入36.99、42.82和52.75億元，歸屬母公司淨利潤5.39、6.72和8.04億元，總股本8.75億股，對應EPS0.62、0.77和0.92元。2019年10月24日，股價17.87元，對應市值156億元。2019-2021年PE約為29、23和20倍，最新PB為4.63倍。來3-5年，公司全產品鏈佈局轉型中大批量生產模式調整效果體現，業績爆發性增強，產能擴張和結構調整齊發力，業績彈性可期，仍維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟低於預期、貿易衝突加劇，行業競爭加劇。
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