隨著 4 月底的 A 股年報陸續發佈完畢，市場、監管、審計對於年報質量的質疑也紛至沓來。
截至目前，剔除 5 家未按規定時限發佈 2018 年財報的公司，A 股有 82 家上市公司被會計事務所出具保留意見審計報告，39 家被出具無法表示意見審計報告，即合共 121 家公司的財報信息質量及信息披露情況存在疑問甚至違規。而根據證監會的披露，在 2015-2017 年，“問題年報”的數量分別為 22、31、58，均高於當年上市公司數量增速。121 份 2018 年財報存疑，超過了之前 3 年的總和。
在這 121 家公司中，不乏多家問題纏身的公司，例如涉嫌與遊戲公司英雄互娛設局“忽悠式重組”的赫美集團；號稱賬上有 150 億現金卻拿不出 15 億來還債的康得新。
赫美集團在 2010 年後不斷併購，業務涉及鑽石、金融、旅遊、服裝行業。但多元化經營並不順利。2018 年，由於旗下臻喬時裝、歐藍貿易、赫美小貸、赫美智科業績不佳，赫美虧損 13.88 億元。與此同時，受去槓桿政策的影響，授信銀行對赫美多家子公司抽貸，導致其無法支付採購款。此外，大股東還遭遇資金鍊危機、被列為失信人。
為解決債務危機，赫美集團成立了由公司高管、債權人、戰略投資人共同組成的債務重組基金。這個債務重組基金的資產就是赫美集團大股東所持有的上市公司 29.9% 的股權，作價 5.78 元/股，相當於以股權抵債務。而這個股權轉讓的時間，是這次借殼交易成功之日。
而它找的買殼意向方，是其實不需要借殼的英雄互娛。英雄互娛 2016－2018 年淨利潤 5.32 億、9.15 億、7.31 億，在新三板市值過百億，無論是 A 股 IPO、科創板，還是港股、美股上市，都遊刃有餘。
在拋出借殼方案後，赫美集團股價連續 10 個漲停板，從 6.42 元/股最高漲到 21.41 元/股，比起債務重組基金的 5.78 元/股，大幅浮盈。赫美集團沒成功賣殼也達到了拉昇股價的目標，英雄互娛也沒有買殼冒險承擔赫美的債務。股價漲起來後，赫美集團隨即宣佈，終止借殼交易。
然後，在 2018 年報中，赫美集團總經理、副總經理、財務總監紛紛指責控股股東治理混亂，而自己長期休假，難以確保公司年報真實性。
財務混亂，公司董監高集體撇清責任的例子，當然少不了康得新。
康得新是做光學膜、印刷包裝用膜的公司，財務造假的水平可能比做產品的水平還高。
今年 1 月，賬面貨幣資金 150 億，卻發生 15 億元的債務違約，成為 2019 年債市第一個雷。
一般來說，貨幣資金包括庫存現金、銀行存款、銀行匯票存款、承兌匯票保證金、募投資金等，因為存在銀行的錢是一目瞭然的，所以貨幣資金是“造假難度最大、審計難度最小”的項目。
但康得新做到了。
表面上，康得新是有 150 億現金，但它有息債務中，短期有息負債＝短期借款+應付利息+一年內到期的非流動負債，佔有息債務的比重，接近 60%。
簡單說，康得新的經營，大量依賴短期借錢和負債。
合起來看就是，康得新一方面有著大量的資金，同時大量借貸短期負債，這種資金的週轉和流動能力可能並不真實可靠。
邏輯上，有大量現金時揹負大量短期負債，說明資金可能被挪用它途，很可能在為債務進行擔保，也就是說，它這些錢自己也動不了。
在財務造假被曝光後，3 名獨立董事、1 名副總裁、2 名董事、3 名監事、1 名董事會秘書，共 10 人，紛紛對康得新的年報提出質疑，獨立董事、董事會秘書先後辭職。
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