就在西安女車主維權事件揭開奔馳金融甚至整個汽車銷售行業黑幕的時候，二手車行業的亂象也開始被擺上檯面。
週二納斯納克上市公司優信股價高開低走，一度跌幅超過50%，隨後大幅反彈再次熔斷，最終跌幅收窄至36.07%報1.95美元。此次股價狂跌源自J Capital Research的一份做空報告。
報告主要從以下幾個方面指出優信存在的問題。
- 誇大交易量。J Capital Research認為優信將汽車銷量數據誇大了40%。
- 隱藏的債務危機。優信在中國運營實體公司的財務報告顯示了公司驚人的債務水平，面臨崩潰的風險，且這些債務並沒有公開向美國投資者報告。比如其子公司凱楓融資租賃(杭州)有限公司2016-2017年的一份財務報表顯示，賬面上債務高達241億人民幣，是優信市值的兩倍多。
- 虛假的價值。優信蓄意抬高汽車賬面價值，以獲得更高的貸款金額，有時高達汽車實際價值的兩倍，這意味著貸款抵押物的價值遠遠低於償付違約所需金額。被高估的價值用來獲得比公司真實需求更高的貸款，與此同時，內部人員抽取了大量現金，數額遠遠大於正常的現金流。
- 循環交易。優信的收入增長的秘密是一種特殊的POS機，內嵌了優信專屬軟件，能將其他無關交易匯入優信的賬戶，將這些第三方的交易記錄作為自己的收入，優信通過一定的補貼來誘使經銷商使用這種POS機。
- 誇大庫存。J Capital Research通過自己獲取的數據和採訪，提出可售汽車數量被誇大了一半，
- 現金流被抽走。創始人戴琨中飽私囊瞞天過海將2.8億美元從公司轉移。
- 口碑和信譽糟糕。優信毫無誠信可言，在中國也面臨大量的消費者訴訟，並且深陷套路貸質疑。
針對股價異動和這份做空報告，優信給出了回應。聲明強烈譴責J Capital Research此等發佈誤導性虛假信息的行為，並認為這些歪曲事實的解讀和惡意指控毫無價值。戴琨出售股票套現一事為無稽之談。公司一貫遵守SEC的所有規章制度，也會繼續遵守自身業務所適用的所有法律法規。在仔細審查做空報告後，將以公開透明的方式在近期作出單獨聲明，堅決駁斥不實指控。
財報數字顯示，2018年優信累計成交量超80萬輛，整體GMV超550億。整體營收高達33.2億元，同比增長69.9%，全年錄得毛利率達到65.6%。2018年全年調整後淨虧損為16.713億元，與去年相比，同比下降1.4%。2C業務累計成交量為49.5萬輛，貢獻營收24.2億元，站全年營收比重72.8%。
雖然2018年優信整體呈現持續增長的態勢，但優信上市時的發行價為每股9元，如今已經跌至1.95美元，中間還經歷了多次大幅波動，也顯示了市場對優信的態度大相徑庭。
在業務上，優信推出“全國購”，讓用戶能夠在線瀏覽全國車源，在線購買，打破原本二手車交易的本地侷限。這一點要得益於優信一直以來建設的超級供應鏈，覆蓋上下游整個流程，從二手車的檢測、銷售、物流、異地手續辦理，到售後等一系列服務，加上金融保險理賠維修等業務，成為優信相對於其他二手車電商的一大優勢。優信的營銷費用也開始走低。
但與此同時，第四季度2C業務貢獻的6.2億元收入中，金融業務收入仍然佔比55%。交易規模擴大，但是並沒有創造太多價值，情況並沒有明顯好轉，“中國最大的二手車電商平臺”到現在仍然主要依賴金融業務，一直以來也飽受詬病。並不是做金融的二手車電商一定不是好電商，但是優信在金融業務上的不透明確實充滿爭議。
就在今年315之際，優信接到多起“套路貸”投訴，還有用戶在網上自發形成維權組織，有些維權的群人數高達四五百人。投訴稱，優信可以隨意增加貸款金額，這些錢流入車商和優信，成為優信現金流的來源之一。2018年優信的貸款便利化收入為2.585億美元，佔總收入的53.5%。成交量激增，交易規模擴大，隨之而來的是巨量的投訴。優信的超級供應鏈體系可能會逐漸扭轉虧損態勢，從交易中獲得更多價值，但是目前優信仍不能擺脫對金融業務的依賴。
此外，優信還有一年期的債轉股兌現承諾，如今還剩兩個多月的時間，股價表現如此，這筆1.75億美元的債務將繼續落到優信頭上。
二手車行業整體陷入衰頹局面，一級市場資本褪去，資金抵不過投入，營銷難奪市場，只剩幾家頭部企業仍在虧損之中掙扎。
優信連年虧損，鉅額投入營銷，燒錢不止，流血上市之後情況也未見明朗。其實早在2018年2月，優信就被曝出180萬輛車源中僅有8萬輛為真實車源。當時優信的回應是，“車源數量造假”是偷換概念混淆視聽，不排除是競爭對手惡意抹黑。此外，二手車行業一直以來就存在一些誇大庫存、虛假交易等種種亂象，交易之後五花八門的糾紛也時有發生，包括瓜子二手車等其他對手也面臨著同樣的困境。整個行業的信任還沒有建立起來。
債務危機、抬高貸款金額、粗放擴張帶來的糟糕的口碑，都是目前優信的現狀。要贏回美國投資者的信賴，優信在後續的回應中也不能避開這些問題。如果正如做空報告中所指，優信還有誇大交易量、虛構收入等其他問題存在，優信或將迎來生死劫。
明燈數據
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