市场回顾：2019年4月，美国经济衰退逻辑证伪，美元指数突破98关键阻力位。美元兑人民币区间波动后，随美元指数上行突破震荡区间顶部。国内经济数据向好，货币政策边际调整，三大人民币指数上行。境内外掉期价差收敛，远期价差震荡。
要点详解：1）人民币双边汇率、有效汇率与美元指数相关性切换；2） “不搞以邻为壑的汇率贬值”相关言论梳理。
后市展望：基本面分化之下，市场修复美联储年内降息的预期，美元指数短线调整后或将再次冲高。美元兑人民币震荡顶部上行，带动短期波动率回升。国内基本面韧性之下人民币相对非美货币或将保持强势，人民币有效汇率预计跟随美元指数上行。
人民币汇率、有效汇率
一、市场回顾
市场走势
2019年4月，美元首先震荡于96.8到97.7之间，下旬受到美国及非美经济体基本面分化的影响——美国3月耐用品订单数据超预期向好，加拿大央行大幅下调年内GDP预期并放弃未来加息倾向，澳大利亚第一季度CPI同比不及预期等。美元指数上行突破98关键阻力位，刷新2018年以来高点。
2019年4月，美元兑人民币震荡于6.68到6.78，月末随美元指数上行突破震荡区间，并运行到60日均线上方。然而，中国3月出口、信贷和第一季度GDP数据优于预期，显示国内基本面存在韧性，第一季度央行货币政策委员会例会和政治局会议重申“保持战略定力”、“结构性去杠杆”以及“把好货币供给总闸门，不搞‘大水漫灌’”，人民币汇率贬值幅度不及其他非美货币，三大人民币指数上行。美元兑人民币期权隐含波动率下行低位后反弹。
流动性方面，境内外短端人民币流动性小幅波动，境内长端人民币流动性边际收紧，境外长端人民币流动性先紧后松，月末与上月基本持平；境内美元流动性先松后紧，境外美元流动性边际宽松。境内1年期掉期点数上行，境外掉期点数震荡于180pips到280pips，掉期价差收敛；境内远期点数上行，远期价差先收敛后走扩。
市场动态和事件跟踪
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特别提示：本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。
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