進入4月以來，美元指數表現現強勢，雖也有出現回落，但美元走強意味明顯，彭博社分析指出，美元似乎正在挑戰對它會在今年丟掉匯市王冠的預測，強勢美元仍隨時可能捲土重來，4月24日，美元指數收於98.1，創下2017年5月以來和觸底88後重新走強以來的最高水平。4月25日美元指數一度衝高至98.1789，4月26日出現下跌，但整體仍維持在98以上高位，自3月20日以來，美元指數累計上漲了2%。
據CFTC在4月26日公佈的外匯持倉週報顯示，至4月23日當週，投機者所持（包括日元、歐元、英鎊、瑞郎、加元和澳元等六種貨幣對的）美元淨多頭頭寸增加26.5億美元，至372.1億美元，創2015年12月份以來新高。
儘管，美元升至接近兩年高點，令許多人感到不解，但很明顯，美元又再次發出了最強音，從本月美國公佈的強勁經濟數據來看，美元或將繼續上行，而其影響也是明顯的，行情數據顯示，歐元兌美元已跌至22個月低點，投機客也正在買入期權來對沖這種風險，部分新興市場貨幣也處於潰敗中，比如，自上週以來，土耳其里拉和阿根廷披索也再次出現大幅貶值，創去年10月15日以來新低，與此同時，英鎊、加元、韓元兌美元也接連出現重挫。
同時，市場也頗為擔憂油價上漲會否導致美聯儲重拾加息的趨勢，分析表示，如果油價上漲導致通脹上漲，美聯儲將堅定地推遲降息時間，維持利率不變，並不再進行任何有關降息的討論，而據渣打預計，美元降息可能要等到2021年才開始。
而在這個過程中，美元可能也會將美國每年接近萬億美元的赤字風險轉嫁給一些經濟結構單一，債務赤字、外債及通脹高企的多國市場。要知道，每次強美元週期總會引發經濟和金融市場危機，不過，現在的市場數據情況看起來似乎更加隱蔽，我們建議投資者提前做好準備。
特別在，近日美債收益率再次走升及美債收益率倒掛現象成為市場焦點，美聯儲對利率的聲音更讓市場擔憂，但是，按照現在的美國經濟戰略，事實上，美聯儲的鴿派或者鷹派已不再那麼重要。
因為，更重要的是，在美元發出強週期強音後，等待美聯儲主席的不僅是金融市場的慌亂，更可能是一場世界範圍內的美元荒（美元融資成本變貴），而近日部分新興市場的股債匯動盪就是最好的註腳。
數據顯示，目前，外匯融資市場的美元荒雖較去年4月時相比得到緩解，但目前美元流動性收緊帶來的升值壓力依舊存在，比如，近日，美元基差交換已經開始逐漸轉負（負值越多，代表美元融資成本越高），因為，如果美元能自由出借，這個數值應該為0，但現在的數據明顯是表明美元融資環境呈現進一步趨於緊張的勢頭。
截止2019年4月24日，當前3月期美元LIBOR利率為2.58638%，3月期美國國債中價到期收益率為2.41996%，兩者之間TED利差為約17BP，去年4月TED利差曾一度衝破60BP，去年年底也曾一度上漲至40BP以上。
要知道，美元荒首先會發生在經濟結構單一，美元儲備不多的經濟體身上，這是世界近幾十年來貨幣危機的固定戲碼，這次一點也不例外，同時，發達市場也會感受到壓力，而上週部分G10貨幣出現重挫就是最直接的反饋，由於目前全球債務已經高達237萬億美元，且其中大部分以美元計價，而美元升值使得許多經濟體在本幣走弱時更難償還債務，而一旦出現債務違約，就意味著本幣將會更弱了，進而形成一個惡性循環，直到貨幣“大潰敗”的到來。
當美元持續變貴後，市場將出現流動性枯竭，這便是匯豐預測的美元荒，而近半年以來，這一點在土耳其、阿根延的金融市場上表現的更為明顯，因為多年來這些國家憑藉著美聯儲資產負債表的快速膨脹，養成了對短期廉價美元融資的依賴，此時，央行必須出售外儲（這也是土耳其央行要以清倉式的速度出售美債以換取流動性的根本原因）以維持固定匯率，但這樣卻進一步加劇了國際收支赤字，本幣就會更弱了。
而據彭博社最新報告顯示，除了土耳其和阿根廷外，目前還有9個國家或也正面臨著美元荒的挑戰，這8個國家是：印度、越南、黎巴嫩、厄瓜多爾、烏克蘭、埃及、巴林、巴基斯坦和尼日利亞，但是，另一面，現在更讓市場更擔憂的是全球央行也在同時開始大舉拋售美債，據美國財政部在4月16日公佈的最新國際資本流動報告顯示，外國央行已經連續第五個月拋售美債，2月環比減少了1570億美元持倉，是過去11個月裡第十次減持，期間共減少了2520億美元持有，但此刻，卻正值美債發行規模創下紀錄之際。
不過，現在事情出現了點變化，我們注意到，作為第二大美債持有者的日本2月所持倉量較上月出現增加至1.07萬億美元，脫離近七年持倉最低，這與前幾個月日本大舉減持美債形成鮮明對比，不過，日本增持美債和大量購買其它美國資產的時間點難免讓人聯想，日元似乎正在“亡羊補牢”，同時，這是否也與當前日本的貨幣寬鬆政策有關。
路透社在4月29日進一步分析指出，日本央行近來確認利率將長期維持在接近零的水準。但未來幾天匯市可能既不和諧也不平和。日本有10天的黃金週假期，投資者對“閃崩”的風險憂心忡忡，擔心在市場交易稀疏時匯市可能發生劇烈震盪，交易所數據顯示，日本散戶投資者的美元空倉/日圓多倉近來達到紀錄高位。
但是，我們也注意到，日本在增持美債的同時，部分又購買非美元債務（人民幣債、歐債等）似乎也表明，資本流動可能並不是我們想象的那樣逐步向美國流動，特別是各期限美債收益率倒掛現象已經使得美國經濟將陷入衰退感到擔憂的背景下，使得部分從美元資產市場撤出的資金流入中國。
對此，彭博中國區總裁在數週前表示，目前配置人民幣債券的主要是主動投資，但隨著多家國際主流債券指數納入人民幣債券後，將給中國債市帶來更多的流入資金和被動投資者。從2018年看，中國債券的收益率在全球遙遙領先，遠高於美國、日本、歐洲等發達國家債券收益率，這是吸引境外機構最主要原因，數據顯示，中國債券市場規模達86萬億元人民幣，是世界第三大債市，其中國際投資者持債規模約為1.8萬億元人民幣。（完）
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