近半個世紀以來，美元充當著全球儲備貨幣的角色，並通過美債投資品的形式作為各國央行的核心資產儲備，無數國家包括新興市場經濟體在內的銀行系統維持資產總量和比率的穩定，不是黃金，而是美債。比如，近日一些新興市場發生的金融市場震盪就是因儲備美元資產不足造成的（美元荒現象）。
但另一方面，黃金作為被世界各地人們普遍接受的天然避險資產，更是一個國家最重要的經濟戰略資源，我們多次提及，目前包括俄羅斯、土耳其等多國央行就在不斷增持黃金儲備，甚至，連國際賬目赤字緊張的印度央行也在時隔9年後在今年3月份開始再次增持黃金。而這背後的原因按世界黃金協會(World Gold Council)市場情報部門負責人阿利斯泰爾·休伊特(Alistair Hewitt)的分析就是，國家背景的投資者增持黃金主要就是為了對沖美元走強，並通過削減美國國債持倉以降低美元風險敞口。
果不其然，據美國財政部今天（8月16日）公佈的最新6月（報告數據會有兩個月的延遲）國際資本流動報告（TIC）顯示，6月份，土耳其繼俄羅斯之後，已經不再是美債主要持有者（TIC定義的“美債主要持有者”最低門檻為300億美元），而俄羅斯已經從5月份開始就消失在美債主要持有者名單中，正如下圖數據所示，5月份，土耳其持有美債排名第31位，總額為326億美元，這代表土耳其在6月至少減持了26億美元以上，換句話說，土耳其在今年上半年的減持比例至少為196億美元或40%（土耳其1月持有美債496億美元）。不僅於此，俄羅斯財長Anton Siluanov在8月13日接受Rossiya 1電視頻道採訪時表示，“因美國對俄實施新的金融和經濟制裁，俄羅斯“計劃繼續減少對美國國債的投資”，而相似言論也多次出現在土耳其經濟事務官員的公開表態中，另外，數據顯示，印度也從今年3月份以來，持續重手減持了近100億美債，目前持倉為1473億美元。
圖片數據來源美國財政部 / 單位為10億美元
俄羅斯央行持有的美國國債數量變化圖/ 數據來源美財政部及零對沖
同時，TIC報告還顯示，中國仍然是美國最大的外國債權人，繼4月份中國（內地）所持美債三個月來首次下降，跌落5個月以來的高位後（和3月比減少了58億美元），5月中國（內地）又開始增持美債（環比增加12億美元）後，6月份，中國（內地）重新開始減持美債倉位，所持美國國債規模環比減少44億美元，降至1.18萬億美元，我們曾提及，2017全年，中國累計增持的美債規模達1265億美元，創2010年以來最大增幅。
不過，現在事情出現了點變化，日本6月在5月份結束此前連續三個月減持後（共計減持346億美元）再度開始減持美債，環比減持了184億美元，降至1.03萬億美元，創下近7年以來新低。我們在7月16日報道中提及，日本在5月份增持美債環比增長了176億美元，增至1.0488萬億美元，這是繼其持續重手拋售美債至近7年來最低值（2011年10月以來）後的的再次增持，這就意味著日本可能正在放棄美債資產。
圖片來源AFPER
不過，我們也同時注意到，日本減持美債和大量購買其它美國資產的時間點難免讓人聯想，日本似乎正在“亡羊補牢”，與日本大舉減持美債形成鮮明對比的是，只是投資方向發生了重大改變，同時，是否也與當前日本的貨幣寬鬆政策有關，據美國財政部在近日公佈的最新數據顯示，日本投資者購買了大量美國股票、美國企業債和機構擔保的抵押債券，這些資產的投資總額在今年4月首度超過1萬億美元，正如下圖數據所示，這個投資總額要遠遠大於日本近年來所減持的美債數額，甚至接近於日本6月持有1.03萬億美元的美債總量。
2011年至2018年4月日本持有的美國國債情況/ 圖片數據來源ZeroHedge
此外，在前十大美債海外持有者之中，6月愛爾蘭和瑞士持倉環比減少了13億和69億美元，德國也減少了71億美元，而其他國家或地區持倉均有不同程度的增加，值得一提的是，巴西超越愛爾蘭成為第三大美債持有國，總額為創紀錄新高的3000億美元，另外，從整體數據來看，6月海外投資者淨買入美國資產為1145億美元，海外投資者淨買入美國國債為93億美元，持有總額6.21萬億美元，但是，長期資本（期限在1年以上的資本)還是淨流出了365億美元，這也和我們此前的分析一致，總體來說，6月美債比美股更受海外投資者歡迎，這在海外市場出現美元荒（融資成本增加）的背景下，作為低風險投資品的美國政府債務資產仍具有吸引力。
但是，我們也多次強調，現在，持有萬億美元美債的意義與往日已經不可同日而語，數據顯示，從去年開始，美國國債發行量明顯大增之際，然而，沒有被讀者朋友們普遍留意的是，正如上面的這些數據圖表所示，中國持有的1.18萬億美元美債，約佔美國國債市場的9.2%，幾乎是近13年以來相對份額的最低水平，而日本持倉規模也是已經刷新2011年10月以來最低水平。（完）
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