3 月 16 日， 河北承德露露股份有限公司发布 2018 年年报， 2018 年公司实现营业收入 21.2 亿元， 同比增加 0.48%； 实现归母净利润 4.13 亿元，同比下降 0.13%。 其中， Q4 公司实现营收 4.48 亿元，同比下降 18.80%，实现归母净利润0.63 亿元，同比减少 33.51%。 公司 2018 年经营活动现金净流量 5.23 亿元，较 2017 年提升 251.48%。
但是，承德露露的渠道一直都在下沉。在乡镇市场，承德露露依然被当做礼品对待。但在消费水平较高和对品牌调性追求更高的地方，它的影响力正在减弱。同时，随着渠道不断下沉，使得承德露露的品牌在更加重要的渠道缺失。这也是目前最严峻的一个要求。在2018年，承德露露停产毛利率较低的核桃露产品，并将 703.3 吨核桃露库存以低于市场价一半的价格低价处理。同时，承德露露选择聚焦杏仁露单品，2018 年公司推出新品"热饮款露露杏仁露"。这使得公司该类产品毛利率同比提升4.09%。
据了解，承德露露本次推出的新品为经典露露杏仁露的升级版，首先在北京、石家庄、郑州、西安、大连等5个市场推出，通过商超、餐饮、便利店等渠道进入，重点推进便利店渠道。这一新品是承德露露对功能和饮用场景的一种拓展。根据他的调研，这一产品的本质并没有太大的升级和改进。 新品露露较普通款价格提升 25%， 这也使得公司 2018 年吨收入 9728.08 元/吨，同比+11.49%。分季度来看，公司单季度增速逐季降低， Q1-Q4 依次为 13.19%/14.97%/-5.27%/-18.80%。公司从 3 季度开始增速下行，主要原因是公司在 18 年 5 月决定在全国重点城市推广新品"热饮款露露杏仁露"，同时取消普通款露露的销售。新产品的培育通常需要一定的过程，待市场接受后，新品露露有望成为公司新的利润增长点。公司通过结合线上营销和线下推广的新营销模式，搭建沟通品牌与消费者的桥梁。另一方面，公司从 2018 年开始调整销售人员的收入构成，使收入与业绩直接挂钩。 对销售一线加大投入，通过系统管理，实时掌握个人业绩及收入，激发其工作的积极性和主观能动性。
我们认为公司通过广告费用的投放和薪酬体系的调整，将有效的激发公司销售活力，为公司未来业绩增长奠定良好的基础。而未来随着新品市场的逐步成熟，公司销售费用大幅增长的现象也有望减弱。随着新品露露的持续推广和渠道下沉，加之消费者对"健康饮品"概念的青睐，我们持续看好公司未来发展。
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