拓斯達這家公司的業務模式說起來也很簡單，雖然工藝越來越複雜，但他的業務模式無非機器替代人工，至於後面的高端智能製造，暫時不想太多，這不是他現在要想的事情，更不是投資他要考慮的事情。從他所處的行業以及自身的進取、激進的營銷策略看，風光和風險常相伴。結合2018年年報說說基本面的情況，僅供參考：
一、投資的主要邏輯。
幾乎沒有什麼太多好說的，中國從上到下對製造業重要性的認識都是很高的，保持製造業的強盛並不斷往上攀登是我們一致的選擇。而持續持續發展製造業，即便不考慮人口數量的因素，就人工工資和人身安全負擔、工藝的複雜程度、良品率等因素來看，機械替代人工都是必然的。這就是最直接的邏輯。
而從空間看，我採用公司在招股說明書和年報裡都提到的數據為例：根據IFR統計數據，2017年，我國每萬名產業工人所擁有的工業機器人數量僅為97臺，遠低於發達國家及國際平均水平。韓國、日本、德國、美國每萬名產業工人所擁有的工業機器人數量分別為710臺、308臺、322臺、200臺。客觀來看，整個行業至少是有數倍以上的空間的。
從當下看，我們公佈的3月份製造業PMI指數為50.5，而高技術製造業、裝備製造業和消費品製造業PMI分別為52.0%、51.2%和51.4%，均明顯高於製造業總體。在經濟探底回升的情況下，高端製造更呈現出加速的態勢。
二、主要財務數據保持高速增長
從公佈的2018年年報看，公司實現營業收入119,809.81萬元，比去年同期增長56.73%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤17,182.64萬元，比上年度增長了24.49%；經營活動產生的現金流量淨額11,521.47萬元，比上年度增加1482.94%階段性大幅改善。銷售毛利潤穩定在36.11%，且工業機器人的營收佔比進一步上升到60.28%，具有重要意義的智能能源和環境管理系統，營收佔比上升到20.13%，公司全力發展工業機器人的決心、方向、速度，都沒得問題。
三、公司經營情況。
從公司的招股說明書到公司的年報來看，吳豐禮創立的這家公司具有很強烈的進取心，從注塑機器人到工業機器人，從3C到汽車、新能源等不同應用領域的拓展，從硬件到數據，從華南到華中華東，野心有，這很好。
1、、激進的營銷策略。從一貫的數據看，公司的應收賬款的增長速度可以說是突飛猛進，2018年4.99億的應收賬款是2017年1.69倍，2016年的2.93倍。
除了這個行業自身需要提前交付、分期付款外，拓斯達本身也是行業裡的激進者。比較好的證據，2019年1月28日，公司公告：通過融資租賃模式為客戶提供回購擔保總額度合計不超過人民幣 5,000 萬元，買方融資租賃回購擔保業務項下單筆信用業務期限不超過 36 個月，餘額額度可循環使用。
在業務拓展方面，拓斯達進展也非常快，2018年完成1.2億收購野田智能，2018年10月9日拋出了擬募集資金 8 億元，用於"江蘇拓斯達機器人有限公司機器人及自動化智能裝備等項目"，目前還在受理中。
我之前有一個觀點：經濟下行週期看現金流，經濟上行週期看營收增長，我認為目前情況下，這是好事情。
2、相對公道的股權期權激勵方案。2019年2月27日公告，公司公告了2019年限制性股票與股票期權激勵計劃（草案）：擬向激勵對象授予權益總計300萬份，約佔本股權激勵計劃草案公告時公司總股本的2.30%。限制性股票激勵計劃：公司擬向激勵對象授予200萬股限制性股票，股票期權激勵計劃：公司擬向激勵對象授予100萬份股票期權。本股權激勵計劃首次授予的限制性股票的授予價格為22.61元/股，股票期權的行權價格為38.29元/股。業績考核以2018年淨利潤為基數，至2022年，正好年複合淨利潤增長20%，這個還是很靠譜的。
3、佈局工業數據業務。2017年拓斯達就出資佔比51%成立了深圳市拓聯智能科技有限公司，這一兩年，業務進展突飛猛進，2018年智能能源及環境管理系統業同比增長134.13%，營收達到了2.36億元, 佔總營收的20.13%,這為未來公司業務拓展到不同的工業領域創造了數據基礎。
4、核心技術有突破，但並無絕對優勢。工業機器人發展到今天已經是成熟的產業了，核心主要是減速機、控制器、驅動電機三大關鍵零部件，其中減速器是我們國家都沒有能夠突破的核心技術，伺服電機也只是剛剛開始突破。公司在控制器方面還是取得了進展的，拓斯達的控制技術，具體包括運動規劃、直線圓弧插補算法、PID控制算法、電機控制技術、驅動器控制技術、分佈式IO控制技術、遠程通信技術、傳感器技術、機器人動力技術等，按照公司自己的說法，其中部分技術已處於國內領先水平。
再來公司研發的投入，2016年、2017年及2018年研發投入分別為2,019.08萬元、4,345.90萬元、6,795.81萬元，佔當期營業收入比例分別為4.66%、5.69%、5.67%，研發投入金額逐年增長，難能可貴的是公司這些費用都沒資本化，全部當期消化。至少可以預期，公司在技術上確實在不斷突破。
三、財務數據
總得來看，公司的財務數據並沒有造假的嫌疑，各方面的數據跟公司的激進的營收策略是對應起來的。可以見如下：
而存貨方面，2.89億比2017年的2.47億隻增長了17%，相當不錯。
四、技術圖形及估值
從技術圖形上，在經過上市初期的熱捧之後，公司跟這一時期發行的次新股一樣，都回歸價值，最低跌至27.71元/股，在2019年的牛抬頭行情中，表現中規中矩，近2周的時間呈現出縮量震盪的行情，股價並沒下跌多少。從估值上看，取2019年營收淨利潤30%增長，現價25倍。
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