調研對象：深圳市匯川技術股份有限公司（300124）
參與機構機構名稱及參與人員：ASI基金；NERG投資；萬家基金等376家機構
調研內容簡要：2018年公司對外投資有兩個方面：第一是圍繞主業，基於更有競爭力的技術平臺、提高提供整體解決方案的能力、市場互補方面的因素去做的戰略投資，比如創聯、CNC有關的收購以及目前正在進行的上海貝思特項目；第二是併購基金和投資平臺，這類投資是我們考慮得較長遠的投資，更側重於技術類標的，以能為公司提供前沿技術路線和技術指導為目的。
伺服面臨的行業應用場景大部分是“PLC+伺服”、“專用控制器+伺服”及“CNC+伺服”三種模式，此前公司缺少“CNC+伺服”，完全依靠伺服的性能去競爭則解決方案處於劣勢，不利於更廣的市場拓展。目前公司正在對技術進行消化吸收，從而加深對產品的理解，預計今年下半年在局部市場會推出產品。
2019年公司會繼續控制費用。研發費用中約70%是人員的費用，預計2019年研發人數增長較少，部分業務人數將維持2018年水平。
伺服產品是公司的戰略產品，基於整體解決方案思路，公司近年來通過引入專家，已在驅動器、編碼器和電機的性能方面取得較大提升，和國外品牌的差距正逐漸縮小。
PMI數據顯示經濟環境在改善。當前公司覺得經營壓力相比去年下半年時有緩解，但仍處於恢復期。公司目前的通用自動化業務訂單主要還是來自於OEM領域。2018年公司的EU業務收入雖然佔通用自動化業務的比重為20%左右，同比增速也較快，但公司在下游行業的整體市佔率還較小。EU市場尤其是重工市場，對品牌的關注度較高，對產品性能要求較高，同時也需要供應商具備整體解決方案的能力，總體上公司需要時間積累競爭力。
目前基於規模、公司產品小批量多品種的特徵以及快速交付需求，有些環節還是公司自己來加工生產的，使得人均產出難有較大提升。未來我們會針對產品平臺、銷售額預期的不同階段，做出不一樣的決策，總體上是追求管理效率持續提升的。
調研對象：廣東海大集團股份有限公司（002311）
參與機構機構名稱及參與人員：RWC基金；上海相生資產；上海重陽投資等87家機構
調研內容簡要：水產料、禽料、豬料等在技術、營銷方面基本邏輯相似，產品品質和銷售團隊是重點。公司目前形成了採購、研發、營銷、服務、內部運營等一體的優勢，同時產品力不斷提升。特種水產料偏重產品力和服務，禽料更側重運營效率、產品力的一體化要求。
公司對2019年水產價格的展望以及應對異常天氣的措施:總體來說，雖然水產價格週期對水產料有影響，但對公司影響不是很大，公司對水產價格的週期波動有較強的應對能力。
在應對天氣風險、異常擾動方面，公司會在預算時考慮加以考慮並制定相應的應對措施以完成預算目標。公司目前在不同區域之間的產品結構比較均衡，劃分很多大區也有很多品類，抗風險能力具備。
近年來，由於行業消費升級，蝦蟹料和特種料的增長比較快，普通魚料增長較慢。今明年公司會調整飼料產品結構，調整目標在於追求總量提升的同時保證結構相對均衡。對傳統的四大家魚增加力度，做功能性、差異化的產品，提升普通魚料的銷量。
未來5年或者8年，非洲豬瘟疫情加快飼料行業的整合，中小產能因豬料銷售不佳而退出，行業集中度提升，對公司而言是機遇。公司對未來飼料總量的目標非常高，飼料業務將長期作為公司的核心發展業務。
動保是公司未來看好的板塊，也是飼料企業很容易跨界發展的領域，公司未來將著力於產品和服務上的提升。
養殖業務在近半年公司放緩了擴張速度，因為公司的策略是穩定發展，審慎應對養殖週期、疫情風險等給公司發展帶來風險和波動，保證公司整體穩健增長。
公司費用增長原因主要在於人員費用和財務費用增長多：1）人員費用方面，因為公司職工數量增加；薪酬工資同比增長，公司銷售費用、管理費用，以及製造費用的增加，主要源於人員費用的增長；2）財務費用大增，系因2018年二、三季度國內貨幣資金緊張，融資較難，公司融資額度增加的同時把部分短期負債置換長期負債，導致利息支出和財務費用同比增加近1億左右。
2018年末應收賬款合共11億左右，絕大部分為水產飼料的應收款，截至目前看，應收款質量較好，不存在大額壞賬風險。應收賬款增加的原因在於三方面：①行業景氣度下行。2018年魚價低迷，從4月開始大宗水產價格持續下行，12月份魚價已經在低位，養殖戶售賣積極性不高，存塘量很高導致公司應收賬款回款速度減慢。②近年特種水產飼料發展迅猛，公司給養殖戶適當的資金支持。因為特種魚料養殖成本高，養殖戶資金緊張，導致經銷商、飼料公司需要支持更多資金，公司會加大對他們的資金支持；③海外市場開拓水產飼料。海外市場應收款較2017年增長約1億元，源於在當地業務拓展過程，其中印度工廠已在2018年年末投產，印尼工廠計劃在近兩個月會投產，公司在東南亞市場會有一定應收賬款，但同時公司會要求當地養殖戶用資產抵押擔保，公司海外挑選的養殖戶資產較為充裕，抵押物基本能保證資金的風險。
調研對象：中航工業機電系統股份有限公司（002013）
參與機構機構名稱及參與人員：中信證券；中誠信託；仁橋資產等13家機構
調研內容簡要：公司產品屬於航空軍工核心產品，儘管公司客戶是主機廠，但是產品價格是由軍方審定的。
新的軍品定價管理辦法發佈，對公司的影響有利有弊，不利的是必然會出現更多的競爭對手，有利的是會進一步激發挖掘自身潛力的動力，通過提升內部運營管控質量，降本增效，以獲得更高的盈利能力。
目前武儀已經取得武漢市國土局的土地授權經營和集團公司增資的批覆，相關手續正在辦理中，時機成熟後會按照已公告的方案繼續收購，公司也會及時進行公告。
均衡交付主要是指主機的均衡交付，對我們公司來講一定是領先於主機廠進行交付的；均衡交付對我們公司的影響主要是改變了考核方式，由年度考核改為季度考核。
公司2018年經營性現金流下降的主要原因（1）由於2017年收到大量的航空業務貨款現金，而2018年本身處於回款週期的低點，現金流下降跟客戶的付款週期有關；（2）2018年部分新研產品定價尚未完成，客戶回款按雙方協商價格的一定比例支付，應收賬款因此增加，影響了當期現金流的下降；（3）由於2018年公司賬面現金相對充裕，所以未開展應收賬款的保理業務也是原因之一。
公司2019年公司的現金流以及償債能力仍然十分良好。
精機科技與麥格納合作成立合資公司的目的是:合資方麥格納是全球500強的汽車零配件配套商，在技術和國際市場上實力都比較強，精機科技希望在產品上進行拓展，從座椅核心結構件進軍整椅業務，同時在國內市場基本飽和的情況下，藉助麥格納在美國和歐洲的市場優勢，進一步開拓國際市場；麥格納也希望進一步開拓中國的汽車座椅市場，在本土尋找一家在汽車座椅業務上有能力企業合作，雙方各自的需求和優勢互補促成了合資公司精機麥格納的成立。
目前合資公司精機麥格納已經取得了以下業務進展：（1）福特全球平臺項目的座椅核心件訂單；（2）某型座椅骨架實現了菲亞特克萊斯勒量產交付；（3）取得越南自主品牌汽車的骨架項目開發權；（4）在泰國開辦整椅業務工廠，主要配套寶馬G05/G06項目。
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