年报出来了
大家一直吐槽的中国建筑，年报出来了。总的来说，超出我个人预期，可谓十分亮眼。
1.2万亿的营收，382亿的净利润，这两数据从绝对值来看放在A股里都不得了。ROE方面则保持了一贯的基建板块中的顶级水平，16.67%。从增速的绝对值来看大家或许觉得不高，但如果结合中国建筑7PE，1.21PB的估值来看，这个增速和ROE可谓是非常亮眼。新签订单方面受宏观政策影响增速有所下滑，但考虑到基建长远对GDP发展的稳定和城镇化的实际需求来看，并不会构成太大影响。
财务数据分析
我们进一步深挖，首先把各个季度的营收分拆出来，具体如下
上一年的营收增长和新订单增长趋势呈现前高后低的变化，
其中5,6月份的时候新签订单下滑明显，导致二季度增速下滑，后续则有了明显的回升。不过上年中建估值最低的时候是出现在10月份，如果从那时候算起，中建到目前为止的实际涨幅也达到了30%，跟同期的沪深300接近。所以中建今年为止跑输，很大程度上是上年已经抢跑了一段。我们接下来再进一步将营收中的业务拆分来看看，
从细分板块的增长来看，18年的营收增长主要来自于建筑业务，房地产的营收增长相对较低。
不过考虑到地产业务的营收有滞后性，今年以来地产的增速已经起来，后续会逐步反映到财报里。在上述业务中，房建业务四个季度的增速分别是12.2%，15.92%，-6.6%，45.64%，
其中四季度爆发受益于国内新开工房屋建设的加速。
基础设施建设的增速则与之相反，四季度的增速分别为33.5%，27.72%，17.77%，8.2%，
背后的原因则与下半年各地政府放缓基建有关。
从营收结构来看，整体如下，
从上表我们可以看出，建筑业务占据了企业的营收大头，不过在利润端，房地产业务由于利润率非常高，所以占比高达实际利润的一半，这也是为什么中建具备一半的地产基因。
同时，虽然地产的营收增长不高，但是前置的销售数据亮眼，2018年地产销售额增长达到31.8%。
同时，2018年的地产毛利率提升明显，2018年中建各个业务的毛利率和提升数据如下，
从上表可以看出，中建2018年的毛利率整体上升明显，
而其中房地产业务提升最大，从利润来看，地产、房建、基建业务所贡献的利润占比分别为45.18%、33.92%和16.34%。最后谈谈现金流方面，其实现金流方面我一直不是很担心，因为要调控的方法确实很多，2018年通过减少地产现金流的流出后，就实现了正流入，作为国内最大的建筑企业，极低的地产融资利率也从侧面反映出集团的实力。
后续的关注点
其实，中建的稳定性在过去很多年里已经不断在证明自己，不过由于业务陈旧没想象力，涉及的鬼故事又特别多，所以一直被打压。不过这也给了我们很好的进场机会。
相比起2018年，我个人更关心19年的状况，19年从1月和2月来看，基建新订单下滑较多，房建订单继续保持快速增长。
不过这背后原因有18年一季度高基数的原因（尤其是海外），所以还需要继续观察。地产方面，中海的销售增长不错，但中建旗下其他的地产公司销售有所拖累，所以销售额小幅下滑，但考虑到中海是利润大头，所以实际影响应该相对较小，后续需继续保持观察。
另一方面，目前有个有趣的现象，作为中建的亲儿子中海地产当下在港股的市值已经达到了3286亿，而中建持有它55.99%的股份。
也就是说当下单是地产板块，中建手握的市值达到了1839亿，而中建自身的市值则只有2686亿。这意味着，当下买中建，可以看作是花847亿就买下中国建筑除中海外的所有业务
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