在經濟呈現回暖跡象、中美貿易談判突破不斷的背景下，近期全球市場樂觀情緒高漲。過去一週，無論A股、美股、港股，還是歐洲和日韓股市都普遍上漲。其中，今年以來“牛冠全球”的A股，繼續領漲全球。
清明小長假後首個交易日，前期樂觀的A股投資者，採取了更謹慎的態度。4月8日，A股三大指數高開，盤中走出下探行情，不過尾盤又出現集體拉昇，滬指更是一度翻紅。截至收盤，滬指跌0.05%，深成指跌0.61%，創業板指跌2.12%，上證50指數漲0.35%，創下去年2月以來新高。港股方面，恆指收盤漲0.47%，穩穩地站在了3萬點上方。
事實上，受中國3月製造業PMI重返擴張區間、美國3月非農數據超預期等好消息提振，市場對美債收益率倒掛引發經濟衰退的擔憂有所緩解，同時，第九輪中美經貿高級別磋商順利結束，兩國均表示談判取得積極進展，都助推了市場投資者的樂觀情緒，全球股市在過去一週普遍上漲。
回看2019年一季度，A股一改去年全球“墊底”的頹勢，搖身變成領漲全球的“狀元”。一季度深成指上漲36.84%，創業板指上漲35.43%，上證指數上漲23.93%，位居全球重要股指漲幅榜的前三位，港股恆生指數累計上漲近15%。海外方面，美股迎來自2009年以來表現最強勁季度表現，標普500指數一季度漲逾14%，道指漲12%，納指漲18%。
僅僅幾個月時間，全球股市從“熊市”的哀鴻遍野之中，跑出了一股“牛市”的味道。隨著美聯儲“鴿派”立場的確認，投資者的目光已轉到一季度財報季，4月份將是各大市場上市公司財報的密集披露期。與此同時，週末結束的第九輪中美高級別磋商，也被認為有望在未來幾周取得重要進展。
全球股市年初以來的如虹漲勢能否延續？牛市真的回來了嗎？4月可能成為一個關鍵的“決斷期”！
A股：一季度牛冠全球，4月是關鍵決斷期！
據21世紀經濟報道記者統計，從今年年初至清明假期前最後一個交易日4月4日，上證指數累計上漲超過30%，深證成指和創業板指數雙雙上漲近44%，全部榮登中美歐股票市場指數榜榜首。經歷一個季度的瘋狂上漲後，A股從去年墊底的市場翻身成為“全球狀元”。
回顧過往，A股市場有一定的季節性特徵，“春季躁動、四月決斷”是常見現象。海通證券在4月7日發佈的觀點中指出，上證綜指2440點以來市場已經反轉，進入牛市第一階段，類似2005年下半年，政策偏暖和流動性寬鬆推動估值修復，進入牛市第二階段需要確認基本面見底回升。市場能否進入第二階段，四月可能就是決斷期。
由於4月之前基本面數據不太明朗，市場往往受到政策或事件的影響，而年初流動性通常較充裕、投資者風險偏好高，故常常出現春季躁動。4月之後，3月的宏觀數據逐步公佈，微觀企業年報及一季報也開始披露，此外入春後基本面逐步明朗，全國兩會開完，宏觀政策形勢也更明朗，因此，海通證券認為，4月投資者可以對行情做出更明確的判斷。
申萬宏源同樣認為4月份將是關鍵的一月。在4月8日發佈的策略報告中，該機構指出，1-3月春季躁動期間和4月驗證期的市場特徵會存在明顯不同。
報告認為，4月驗證要“客觀”，是因為市場會根據3月數據驗證的情況，重新評估週期定位，市場演繹的邏輯可能因此進入一個全新階段。目前的情況是看一個月，4月看3月數據驗證的好消息還未出盡，4月11日披露的金融數據，4月17日披露的總量經濟數據，以及4月15-22日期間逐步披露的行業中觀月度數據，都可能成為一季度總量政策擴張效果的體現。這個階段，資本市場發酵、經濟復甦的樂觀預期阻力可能最小，大類資產表現也正在體現這一點。
以月為單位，申萬宏源認為，當下可能也是最好的時候。需把握當下，且行其珍惜。3月數據驗證的好消息尚未出盡，總量政策難再超預期擴張，但經濟依靠自身力量復甦的樂觀預期暫未到證偽時。疊加5月外資流入季節性高峰，增值稅減稅對消費品“價跌量升”的效果初步驗證，6-7月科創板“比價效應”，中期映射短期，有望支撐短期結構輪動。
港股：重回3萬點上方，短期走勢複雜
與中美股市聯動越來越強的港股市場，今年一季度以來的表現也相當亮眼。在最新發布的觀點中，廣發海外策略首席廖凌認為，近期市場情緒面強於預期，上週恆生指數一度突破30000點，並未出現預期的回調。他們認為，年初至今的港股表現，超出了大部分投資者的樂觀預期，去年10月份以來已反彈20%。恆指臨近30000點後，中期和短期的走勢成為市場關注的焦點。
那麼當前估值算不算“貴”？從動態PE和股息率來看，廖凌認為，港股估值仍然處於長線資金配置的“舒適區”。從Forward PE來看，恆指最新估值接近2010年曆史均值（略低0.2%），較為合理；相比債券的吸引力，恆生指數和恆生國企指數股息率均超過了10年期中債收益率，南下資金長線配置港股跑贏債券的概率較高。
短期來看，港股走勢更加複雜——流動性是跨境資金流向和南下資金的共同作用，而風險偏好同時受美股和A股影響。整體來看，市場情緒面好於預期，使得指數調整時點可能後移：其一，南下資金的階段性回暖是大概率事件。AH溢價的迅速抬升，是南下資金短暫回暖的核心邏輯，充裕流動性預期下部分“北水”傾向於買入估值更低的港股。其二，A股和美股短期走勢強於市場預期。尤其A股春節後的走勢持續強勢，國內資金面充裕背景下，提升了對於AH資產的風險偏好。其三，中美貿易談判即將落地，或對短期行情存在一定支撐。中美第9輪貿易磋商在華盛頓舉行的本輪貿易談判落下帷幕，儘管沒有給出明確的解決時間表，但特朗普於白宮答記者問時表示“談判進行得很順利”。市場對中美貿易談判持有信心。
在情緒面強於預期的情況下，是否意味著今年二季度走勢將“一帆風順”？廖凌認為，隨著時間推移至Q2後半程，尤其需要觀察兩個風險因素，不排除有階段性回調：1）全球市場的波動將增加。美債利差持續“倒掛”後，加上Q2美國經濟增長進一步降速，或推升VIX中樞；歐洲仍是風險的“風暴口”，歐盟允許的英國脫歐磋商期最遲或延長至5月22日，另外歐洲經濟超預期疲弱或被動推升美元指數。2）年內國內經濟的“二次探底”或出現在Q2後半程，地產投資的放緩或是主因。
美股：再次逼近歷史高位，一季報考驗來襲
經歷九年牛市之後，去年美股遭遇多輪動盪，尤其是2018年底的“聖誕劫”後，主要股指紛紛跌入技術性熊市，牛市命運幾何引發華爾街巨大爭議。
在2019年以來全球股市普遍上漲的背景下，美股也迎來自2009年以來表現最強勁的季度成績。一季度以來，截至4月5日，納斯達克指數累計上漲19.64%，標普500指數上漲15.39%，道瓊斯工業指數上漲13.28%。在2019年以來的三個多月裡，標普500的表現已經超過彭博追蹤的25位華爾街策略師中7人的年終目標。
在美聯儲超預期地向“鴿派”立場轉變之後，特朗普政府仍然多次“施壓”美聯儲，認為之前的加息阻礙了經濟和美股進一步上升，甚至多次公開呼籲美聯儲立即“降息”。就貨幣政策這一點來看，市場的憂慮已經明顯緩解。
而隨著4中旬美股進入一季度財報季，市場焦點已集中轉向企業的盈利。根據21世紀經濟報道記者的梳理，摩根大通和富國銀行將於4月12日公佈財報，拉開財報季的序幕。此外，花旗集團和高盛集團將於4月15日周公布業績，美國銀行和摩根士丹利則在4月16日公佈財報。
研究機構Refinitiv的數據顯示，預計標普500指數成份股銀行一季度利潤同比增長2.3%，低於6個月前預測的8.2%。不少分析師警告稱，即將到來的一季度財報季可能是2016年以來最差的財報季。但考慮到去年底以來市場對盈利預期下修進行的調整，因此，也有分析認為，若財報能夠好於下修後的業績指引並且前景看好，那麼財報季甚至可能成為推動股市繼續上升的催化劑。
美國銀行策略師Michael Hartnett團隊在給客戶的一份報告中寫道，標普500指數第二季度將在3000點上方見頂，之後將走弱。這一預期比標普500指數當前的水平高出約4%，甚至比該機構年終目標點位高出100點。QMA首席投資策略師Ed Keon認為，第二季度、第三季度和第四季度美股盈利將會出現反彈，這有利於提高股票價格。
CFRA首席投資策略師Sam Stovall也認為，市場可能在第二季度某個時候達到一個新的高點，然後可能進行一些橫向移動，進入“五月賣出”（ sell in May）階段。通過創下歷史新高，Sam Stovall表示，“我們就確認了這個牛市10週年的紀念日”。
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