2018年4月3日，成功孵化出張大奕、蟲蟲、大金等網紅，有著“中國網紅第一股”之稱的電商公司，如涵控股有限公司正式在美國納斯達克上市，股票代碼為RUHN，發行價為每股12.5美元。上市首日，如涵股價低開低走，盤中最大跌幅達到38.2%，至收盤時，如涵股價報收於7.85美元，較12.50美元的發行價下跌37.20%，市值為6.5億美元。
2019年3月5日如涵控股正式向美國證劵交易監督委員會遞交招股書。募集的資金將用於技術和大數據等方面的投資、培育kol等一般企業目的。如涵控股在此次懂得招股書中表示：“我們在搭建起一個龐大的網絡。基於中國現有的電子商務和社交媒體平臺，將這個網絡與包括品牌、在線零售商、設計師、製造商和供應商在內的大量企業聯繫起來，為這個生態系統的參與者創造價值。
招股書顯示，這些kol已在中國主要的社交媒體上聚集了約1.5億粉絲，並創立91個自營網店，這些網店會以kol的名義開設。如涵計劃打造“全方位服務模式”——除了培訓、打造網紅人設外，還會完整地負責產品設計、採購、網店運營、物流和售後等服務。
網紅電商難逃“虧損大於收益”
過去三年，如涵控股一直處於虧損狀態。根據招股書顯示，2017財年如涵控股的淨虧損為人民幣4010萬元，2018財年淨虧損為人民幣9000萬元（約合1310萬美元）；2019財年前三財季的淨虧損為人民幣5750萬元（約合840萬美元），上年同期虧損為人民幣2610萬元。截止去年12月31日，如涵控股前九個月的營收增長14%至8.56億元，淨虧損擴大120%至5750萬元。
王思聰評價如涵控股的話題隨後也登上了微博熱搜，引發廣泛熱議。王思聰指出，如涵控股的問題首先是虧損。根據此前如涵的IPO數據，2018年如涵公司毛利為3億元，其中履約費用1億元，營銷費用1.46億元，綜合管理費用1.3億元，其他營收71萬元，總計虧損7235萬元。“收入是有的，但是錢花的也是莫名其妙，特別是近1.5億的營銷費用令人費解，花這麼多營銷費用，那KOL的意義何在，如果停掉這個營銷費用又會如何。”
馮敏在回應股價下跌時表示，老股東沒有任何拋售，這是一些對沖資金的機制，具體下跌原因不清楚。馮敏表示：“我們沒法控制和影響二級市場，我們唯一能做的是把業績做好。”
頭部網紅擁有非常高的議價權
如涵招股書中中顯示，如涵第一股東為馮敏，持股29.17%，張大奕通過喜馬拉雅投資有限公司持有15%股權，為第二代股東，除此之外，賽富與阿里分別持有8.56%股權，君聯資本持有8.54%股權。
如涵控股有限公司目前有113位網紅，有一個“頭重腳輕”的事實，頭部網紅前三位張大奕、大金、莉貝琳就貢獻了55%的GMV（商品交易總額），這種“頭重腳輕”式聚齊的壞處在於，頭部網紅擁有非常高的議價權，如果公司失去頭部網紅就會給公司帶來毀滅性的打擊。
網紅經濟的瓶頸與出路
網紅經濟發展到今日，電商模式發展也日益成熟，這一切都跟網紅手握大把流量有著必然關係。但是，隨著網紅經濟的逐漸發展壯大，隱患也日益趨見：
網紅孵化過程長且代價大。網紅電商公司的核心競爭力是頭部網紅的個人影響力還是電商平臺的統籌能力和供應鏈實力。大多數網紅電商主要依靠頭部網紅吸引流量，比如前面說到的張大奕憑一己之力為如涵貢獻了一半收入，頭部網紅地位可謂舉足輕重。意大利博主Chiara Ferragni通過創立個人品牌將影響力變現商業化，但是直到現在，其母公司TBS也沒有成功培養出更優質更出色的博主。而直接與成熟網紅合作對於大多數網紅電商來說是不現實的事情，因為這意味著需要大量的資金支持。
用戶的粘性低。隨著網紅經濟公司的“慧眼識潛力股”的發掘過程，以及大市場網紅孵化速度在不斷加快，網紅之間的競爭也越來越激烈，而網紅粉絲普遍是一群“新鮮感大於忠誠度”的人群，這就導致網紅粉絲普遍粘性較低。
網紅市場競爭競逐漸進入下半場。隨著資本市場對網紅的商業變現能力和網紅產業鏈條延伸認可度的提高，網紅經濟市場在眾多視頻平臺的加入下，開始趨向專業化資本化，網紅市場競爭也進入了下半場，沒有大量的資金支持，將會被市場“大浪淘沙”給淘走。網紅市場競爭進入下半場的主要體現方式就是網紅的變現方式在逐步多元化，短視頻平臺如“雨後春筍”般出現，導致網紅在積累了一定人氣之後開發出“短視頻+電商”、“直播+電商”等商業模式。網紅經濟最終能否實現商業變現，不僅取決於網紅本身的天賦，也依賴於良好的商業化運作和第三方服務。在網紅經濟的下半場爭奪中，平臺面臨的競爭會更加激烈。內容引爆、運營主導、融合產品、社交和商品供應鏈缺一不可。
國際投資者看不懂如涵的商業模式，網紅經濟的最大難點在於批量製造，單純的網紅經濟公司無法成就獨立電商生態。網紅經濟存在的基本邏輯決定了網紅經濟不會消亡，即流量為王時代，流量越來越貴，需要一個篩選閥、集流器，把精準的流量引到消費的場景或者店鋪中去。而這個篩選機制，未來是怎樣的模式，誰都不知道。
（本文摘自 中國公關行業門戶網站—公關之家）
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