上週，鐵礦石期價持續大幅上漲，主要驅動邏輯在於供應預期收緊：其一，巴西淡水河谷Brucutu礦區復產計劃落空；其二，澳大利亞的熱帶氣旋Ve⁃ ronica造成兩大礦山預期減產。
宏觀經濟預期向好
3月，官方製造業PMI為50.5，重回榮枯線上方，創6個月的新高。該數據表明國內3月生產活動正在回升，內需較1—2月有所改善，其對前期悲觀的市場預期具有修復作用。另外，降息、降準的預期再次抬頭。近期，市場對年內三次降準的預期升溫，分別在二季度、三季度和四季度，最近一次或在4月。整體宏觀經濟預期向好，對大宗商品市場形成支撐。
Brucutu礦區復產受阻
巴西時間3月19日，距離 2月初淡水河谷事故一個月之後，淡水河谷官方宣佈，其收到來自Minas Gerais州檢查廳的文件，批准恢復自2月4日之後就關停的Brucutu礦區的作業活動及Laranjeiras尾礦壩的運營。雖然該礦區及尾礦壩仍處於關停狀態，重啟的時間需要得到環保部的最終答覆，但受該消息影響，當天，隔夜鐵礦石掉期大幅下跌，早盤開盤鐵礦石5月合約下跌近5%，9月合約跌停收盤。
其後不久，淡水河谷發佈公告稱，巴西一家法院已經下禁令，要求淡水河谷公司在Minas Gerais州的 13座尾礦壩停產。因此，Brucutu鐵礦復產日期可能要拖得更長。
淡水河谷官方發佈會表示，2019年其產量將從 3.72億噸降到2.97億噸，同時增加1000萬噸的三方採購，這勢必導致巴西小礦山的出口量下降，最終預計淡水河谷總銷售量為3.07億噸。截至目前，淡水河谷表示，還沒有增加北方產量的能力或計劃，即使 Brucutu復產，總產量仍會降到3.32億噸，降幅至少在5000萬噸。
上週，澳洲鐵礦石巨頭必和必拓發佈聲明稱，受熱帶氣旋 Veronica 影響，鐵礦石預計減產 600 萬— 800 萬噸。隨後，力拓削減了澳大利亞 Pilbara 地區 2019年的鐵礦石出貨量預期，原因同樣是熱帶氣旋 Veronica 造成生產中斷。力拓表示，2019 年 Pilbara 的出貨量將處於此前3.38億—3.5億噸預估區間的低端。2018 年，Pilbara 的鐵礦石出貨量為 3.382 億噸。綜合前期颶風造成破壞以及1月港口設施發生火災的影響，2019 年力拓約有 1400 萬噸的產量損失。
三大礦山減產預期超過7000萬噸，而它們一直是全球鐵礦石增量的主要來源，上述礦山陸續宣佈減產預期，意味著 2019 年鐵礦石供應將發生重大變化。
淡水河谷礦難發生後，削減產量的影響已經開始顯現。3 月，巴西鐵礦石出口量為 2218 萬噸，較 2018 年同期下降 26%，創 6 年來的最低水平。淡水河谷減產意味著其他生產商必須填補鐵礦石的供應缺口，但礦山擴產需要一定的時間週期，短期恐難以彌補缺口。
近期，巴西和澳大利亞的鐵礦石發貨量明顯下降。2019 年以來，兩地發貨量合計約 2.54 億噸，較 2018年同期減少約300萬噸。
綜上所述，鐵礦石以供應端驅動為主導的上漲行情仍會持續，操作上建議在9月合約上逢低佈局長線多單，但同時需要警惕短期高位回調的風險。
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