愚人節那天，樂視網發佈了一個公告：根據目前樂融致新等資產的評估工作以及2018年度公司審計工作的進展情況，預計樂融致新評估結果在35億元以下，上市公司無形資產評估結果在10億元以下，2018年度歸屬公司所有者權益預計為負。
根據A股的上市規則，從目前披露的信息看，樂視網距離暫停上市，就差一份審計報告了。
從公司公告非常嚴肅的措辭來看，這不像一個愚人節玩笑。
樂視網A股跌宕起伏許多年，最大的成就，莫過於給各大高校會計專業增加了鮮活的案例。賈會計的財技實在高超，讓多少會計學博士教授心服口服。
表哥翻了翻樂視巔峰時期的財報，也歎為觀止。
報表的每一個項目，從貨幣資金到應收賬款到固定資產到長期股權投資到商譽到遞延所得稅… …
無不進行了修飾。
那麼問題來了，把樂視網的財報當做反向指標，是不是就可以判斷一家好公司了？
這麼做還真的可行，比如美亞光電。
一、美亞光電強勁的業績
4月2日晚間，美亞光電發佈了2018年年報。公司實現營業收入 1,239,718,222.73 元，同比增長 13.33%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 447,882,865.39 元，同比增長 22.82%，實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤 382,928,417.73 元，同比增長 17.93%，公司經營質量穩步提升。
這家公司的名字很有迷惑性，看起來從事的業務莫非和三安光電、東旭光電一樣？
其實公司從事的主營業務很特殊，叫做色選機。
什麼是色選機？
這些年在喝茶的時候，是不是發現茶葉的質地差不多？
小罐茶裡的茶葉，無論是色澤還是尺寸，都比較整齊劃一，這真的是人工選出來的嗎？
如果都要人工選的話，大師怕是要累成青光眼了。實現這項工作的，正是色選機。
色選機是利用物體光學特性的差異，把不同色彩的物體篩選出來。
比如茶葉，把色澤比較暗淡的都剔除掉，保證小罐茶裡是色澤相似的茶葉。
除了茶葉，大米、玉米、豆類、辣椒、礦石、中藥、海米、蝦皮……等領域。
是不是發現，最近幾年來，吃大米不容易硌牙了？
如果你不是買的百元以上一斤的手工篩選的進口大米，那麼就是色選機的功勞。
在色選機這個領域，美亞光電掌握核心技術。它家的大米色選機，每小時能處理大米十幾噸。
2018年，公司主持起草了大米色選機國家標準。
在專心致志進行色選機的研究過程中，因為部分色選機產品涉足到了X光技術，美亞光電順便研究了X光機，然後成功的研發出了面向口腔的醫用X光機。
2018年，口腔X光機的銷售額高達3.7億，佔公司營收比例的近三分之一，成為公司新的盈利增長點。
二、什麼叫做好看的財務報表
營收穩健增長，淨利潤增加，經營性現金流量淨額接近淨利潤，這是好看的財務指標。除了這些基本指標，怎麼才能算是一份好看的財務報表呢？
主要是資產負債表的項目要好看。
1、貨幣資金
公司賬面貨幣資金3.7億，和27.12億的資產總額相比，看起來不多。
但是公司賬面上還有一項特殊的現金：其他流動資產，16.24億。
美亞光電的其他流動資產全部為理財產品，實質上等同於貨幣資金，公司的現金佔資產總額的比例高達74%。
賬面上只剩下了錢。
2、應收賬款、存貨
上市公司為了市值管理，會想方設法修飾利潤增加收入。而應收賬款和存貨往往成為財務報表修飾的首選。
美亞光電的應收賬款和存貨金額不高，佔資產總額的比例也不高。
十年來，公司的應收賬款和存貨增幅較低，且週轉天數變化不大。
3、固定資產、在建工程、無形資產
公司常年沒有增加在建工程，公司的產能相對穩定，2018年在建工程略有增加，年報顯示新增了廠房。
美亞光電雖然生產機械設備，但公司主要是輕資產運營。
4、長短期借款
好的公司必然不差錢，不差錢的後果就是借款很少。公司賬面僅有1046萬短期借款，主要是出口業務應收款的質押借款。
由於借款很低，公司的財務費用為負數。其中，全年的利息支出僅有33萬。
除了上述項目，資產負債表的其他項目幾乎為空。既沒有複雜的金融資產，也沒有琳琅滿目的長期股權投資，更沒有深不可測的商譽。
和樂視網形成了鮮明對比，公司的財務報表非常乾淨。
三、淨資產收益率（ROE）的BUG
作為一家財務報表非常優異的公司，想必淨資產收益率很好看吧？
按照巴菲特的衡量標準，起碼應該滿足ROE多年超過20%的標準。
然而事實是，公司的淨資產收益率雖然還算高，但除了個別年份，大部分年份未達到20%，這是什麼原因呢？
原來是ROE的侷限性導致這個指標在美亞光電上失真了。
簡化理解ROE，就是淨利潤除以淨資產，淨資產則是總資產減去總負債。
淨資產收益率 =淨利潤 /（總資產-總負債）
通過這個簡化公式，會發現ROE指標有兩個缺陷，一是資產過多的時候，ROE會相對較小；二是負債過多的時候，ROE會相對較大。
美亞光電正是前者，公司淨資產質量非常高，以現金為主，但由於現金太多了，沒能帶來更多的銷售和利潤，導致ROE相對較低。
四、公司的經營前景
2016年，公司的營收和淨利潤曲線都發生了一定的變化，增幅變小。但是公司的盈利能力並沒受到影響，毛利率和淨利率依舊維持在高位。
表哥認為，公司的色選機市場佔有率過高，導致公司發展到了瓶頸。進行多元化發展的方法，則是努力推廣口腔X光機的推廣。
近年來，醫院高端檢測儀器的國產化替代進程逐步加快，優質的國產醫療設備廠商受益非常多。
美亞光電結合自身的經營特點，精準的把握到了口腔X光機的市場發展空間，帶領公司的業績進入了快車道。2016年後，在X光機的迅猛增長帶領下，恢復了業績增速。
根據年報數據，公司色選機業務實現銷售收入 81,044.74 萬元，同比增長 5.94%，毛利率為 51.54%；高端醫療影像業務實現銷售收入 37,108.80 萬元，同比增長 42.65%，佔公司營收比重達 29.93%，同比提升 6.15%，毛利率為 59.65%，同比提升 1.69%。高端醫療影像業務佔比的快速提升且毛利率的穩定增長意味著公司業務結構的持續優化。
事實上，市場佔有率達到瓶頸上市公司並不少，比如格力電器，比如安琪酵母，甚至茅臺、五糧液也遇到這樣的困擾。
對待轉型的方式也各不相同，茅臺五糧液手握大把現金，多次嘗試轉型，造車、生產啤酒紅酒甚至做保險……均未能實現較好的效果。
格力則是試圖在手機、小家電、電動車等領域做出突破，也困難重重。
安琪酵母則是把單一產品做到極致，到俄羅斯和埃及開分廠，從而擴大銷售額。
美亞光電的轉型有一定的偶然性，更多的是必然性。
首先公司賬面不缺現金，有足夠的試錯機會；其次，公司在研發支出上投入比較大，近年來公司的研發支出均在5000萬以上，佔營收比例5%左右。2018年，研發支出6579萬，超過營收比例的5.3%。
美亞光電位於合肥，通過和合肥工業大學的合作，在研發方面起到了事半功倍的效果。
公司在口腔X光機領域的增速，遠遠超過了公司的營收平均增速，未來幾年，該項業務將取代色選機成為公司的核心業務。
由於更加廣闊的市場空間，公司將打破“小而美”的小眾格局，成為醫療器械行業的一匹黑馬。
一年來，
美亞光電的股價從最初的18.6元一路漲到29.09元，
漲幅超過50%。
而大盤指數則從3310點跌到2440點，
又漲回3246點。
雖然股價回報還不錯，
但公司也許還有幾點遺憾，
一是小而美，
成長成規模較大的公司還需要時間；二是主業--色選機行業整體市場空間比較有限，
公司在色選機方面的成長性受到一定的侷限性。
或許，
這也是公司十大流通股東沒有那麼華麗的原因吧！
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