在中國人保和中信建設被相繼“賣空”之後，3月8日（上週五）上證綜指再次告別僅站了一週的3000點，以2969.86點報收，下跌4.4%，創下近5個月最大跌幅。
關於市場表現，證監會新聞發言人3月8日表示，不做評論，證監會將履行好監管職責，促進市場健康穩定發展。
海富通基金經理施敏佳認為，除了罕見的“賣空”報告，造成非銀板塊當日大幅低開，海外股市數日連續下跌和當日公佈的2月進出口數據低於預期，也是大盤震盪的重要因素。不過從兩市破萬億元的成交量來看，市場整體情緒較強。
中信證券發看空報告頗為罕見
3月7日，中信證券一份罕見的“看空”報告，使中國人保、中信建設以及中信證券的股價集體跌停，也將中信證券的研報推上了風口浪尖。
賣方發出“看空”報告，在中國資本市場頗為罕見。有證券業人士表示，在我國的國情之下，發佈“看空”研報非常之難，因為既得罪基金等買方機構，也會得罪上市公司。
有的上市公司甚至會把發佈看空的研究員列入“黑名單”，拒絕其來公司調研。此外，研究員的考核的一項指標來自客戶的評價。
據瞭解，業內的通行做法是把上市公司的評級降至“持有”，而很少使用“賣出”評級。
中信證券近10年策略報告回顧
策略分析師每年都要評判大勢，制定操作策略。中信作為券商的龍頭，其研究人才也一定要選取行業內頂尖的。
以下，我們根據公開資料，精選中信證券2010-2019年策略報告，以供投資者參考（內容均為節選，如有異義，請參考原文）。
2019年3月：A股2月底以來亢奮程度歷史前5
A股歷史上絕大多數情況下市場都處於估值均值迴歸狀態。以Wind全A指數為市場整體情況的代表，2000年以來估值呈現快速均值發散的案例不超過10次，絕大多數情況下市場都處於估值均值迴歸狀態。當估值偏高時，估值偏離速度大概率下降，只有極少數時期估值在偏離內在價值以後還繼續加速偏離，例如2014年底市場亢奮時期。
今年以來的A股反彈，在1月份呈現估值快速修復的狀態，進入2月呈現估值擴張狀態，而從2月底以來，估值則呈現加速發散狀態。從市場“溫度”指標來看，短期亢奮程度可以排入歷史前5。
2019年：復興新起點 政策催生轉機
對於即將到來的2019年，宏觀組認為，經濟中問題凸現，對經濟運行和資本市場構成較大壓力。宏觀政策重新審視三大平衡關係；政策調整催生經濟“轉機”。市場對於中國經濟的預期將發生根本性的轉變，諸多政策措施將助力經濟企穩，預計2019年中國GDP增速仍然在6.5％左右。對於2018年A股市場判斷和投資策略，中信證券研究部股票策略組認為，A股在2019年將迎來未來3~5年復興牛的起點；在盈利、政策和流動性影響下，預計大盤Q1盤整，Q2開始逐漸進入盈利和估值修復共振的上行階段；配置上聚焦結構轉型，擁抱高端製造業和服務業。
A股在2019年將迎來未來3~5年復興牛的起點；在盈利、政策和流動性影響下，預計大盤Q1盤整，Q2開始逐漸進入盈利和估值修復共振的上行階段；配置上聚焦結構轉型，擁抱高端製造業和服務業。
2018年：復興牛至少還能貫穿2018年全年
“預計2018年全部A股盈利仍能保持10%的溫和增長，其中金融/非金融板塊增速5.4%/14.6%。看好2018年A股‘慢牛’行情，考慮到通脹的預期和趨勢，上半年環境相對更好”。本質上，龍頭整體的天花板由其所處經濟體總量決定，中國龍頭在國內像是價值股，但在國際資金眼中是越來越可靠的成長股。隨著中國經濟總量穩步、健康且較快抬升，並最終實現超越，龍頭領漲A股的“復興牛”至少還能貫穿2018年全年。
有評論稱大勢研判基本失誤，邏輯上外資增配A股繼續，但金融監管加強提升股票吸引力的邏輯得到了反向的驗證。分析邏輯基本是2017年市場情況簡單外推，行業主題策略也是模糊不清，缺乏參考意義。
2017年：從結構市到趨勢上行的過程
中信證券對A股2017年行情也非常樂觀，認為A股會經歷從結構市到趨勢上行的過程，其中二季度行情較好，四季度開始風險因素會主導行情走勢。
中信證券對於2017年的預測是，房地產新政衝擊樓市後帶來的流動性擠出效應導致泡沫大遷移，會影響包括A股在內的各類資產。泡沫大遷移的過程中，A股將整體受益，對2017年A股行情整體樂觀。全年股市有望從結構市到趨勢上行，其中二季度行情較好，四季度開始風險因素會主導。
戰略配置上，其認為成長永恆，但時機未到，明確提出2017年仍不是全面戰略性配置成長股的最佳時間，但結構上，其中的VR、物聯網、新能源汽車、精準板塊可以值得密切關注。由於寬貨幣、緊信用，週期品行情未變，進入“打地鼠”階段，重點關注去產能政策聚焦的行情（水泥、平板玻璃、電解鋁和造船），同時可佈局鋼鐵、有色、煤炭的報表修復行情。
2016年：金融週期進入後半場中段 股市仍有超配價值
在流動性與風險“雙升”背景下，2016年市場上行的動力預計主要來自流動性外溢導致的估值改善，上行的制約來自盈利增速的疲弱下行，而失業、信用風險、人民幣貶值、外資流出等風險的惡化可能是導致市場下行的主要潛在風險。
上半年“水漲船高”：寬鬆的宏觀流動性外溢是推動上半年A股估值抬升上行的主要因素，貨幣政策超預期寬鬆且力度較下半年更大，而主要風險因素還沒有積累到扭轉市場風險偏好的程度。“十三五”規劃的啟動和宏觀數據真空打開春季做多窗口，主要指數可能在夏天達到高點。
下半年“水落石出”：下半年隨著經濟企穩、流動性寬鬆政策力度回落，而產能去化與美元強勢趨勢不變，上半年被過量流動性掩蓋的風險隨著水位下降將開始暴露，風險上升將逐漸成為市場的主導因素。資金風險偏好下降，市場下行壓力由此加大。
風格方面，“創新”和“轉型”切換會伴隨市場震盪變得更為頻繁，2016年料難出現大盤或小盤的單邊行情，建議在大盤與小盤之間維持整體均衡配置。
2015年：金融週期進入後半場中段 股市仍有超配價值
股市將成為經濟轉型的重要支柱。2015年，貨幣寬鬆、資本市場國際化、改革加速是A股震盪上行的三大推力。企業部門的盈利增速和ROE得到實質改善，是行情超預期的關鍵因素之一。A股開啟國際化“鑽石十年”，投資關注低估值和稀缺性。利率下行、美元強勢、能源成本下行和國際化趨勢等因素共振，將以新的邏輯突出大金融、地產、家電、電力、交運、機械設備等藍籌行業的價值。成長股看好醫藥、互聯網、農業等。主題上，重點關注國企改革和“大環保”。
2014年：A股牛市尚在醞釀期，預計上證指數1900點~2500點
中信證券研究部策略組認為，2014年短期風險溢價可能出現波動。十八屆三中全會標誌本輪改革由憧憬期進入推行期，涉及放權和存量利益調整的改革在執行時通常會遇到阻力；以結構調整為目標的政策短期亦可能對基本面造成一定影響。改革初期，基本面的風險、改革執行與預期差可能會造成短期風險溢價波動，牛市開啟之初並非一帆風順。2015年經濟增速略有降低，通脹上行，A股盈利增速下行。國內政策導向從穩中求進到穩中有為，積極的財政政策與穩健的貨幣政策搭配。2014年流動性仍將維持偏緊格局。股市資金供給層面：宏觀流動性緊平衡格局與風險偏好低迷將對股市資金供給形成下行壓力。在這兩大因素作用下，2014年A股市場下行空間有限，但是上行動力同樣相對不足。
2013年：A股機會在藍籌，區間為1900至2500
2013年，中長期信心恢復與重構將推動股市震盪向上行。上證指數核心運行區間下限在1900點，上限在2500點。2013年全年行情將演繹四個階段：一季度反彈，二季度盤整，三季度出現主升浪，四季度不確定性有所提高。而改革措施的力度和預期效果將是影響A股市場估值波動的主要變量。
2013年，投資仍是增長的主要動力，新型城鎮化是帶動“新四化”的龍頭，行業投資機會主要圍繞這一主線產生。藍籌兼具估值和成長優勢，傳統藍籌和新興藍籌都將成為2013年市場亮點。配置節奏上，一季度看好金融地產、建築建材及裝備製造(鐵路)中的藍籌。二季度(3月到4月)轉向消費、電力藍籌及主題成長。三季度重配週期藍籌迎接主升浪，四季度配置消費藍籌和成長板塊以應對不確定性風險。主題投資重點關注美麗中國、創新驅動、國防軍工。
2012年：看好2012年一季度反彈機會
中信證券認為，2012年一季度，隨著通脹與經濟增速繼續回落，焦點將是政策和流動性變化。預計存款準備金率下調帶來的信貸增速拐點預期將與積極財政共同推升國內股市走強。因此，短期可看好明年一季度反彈行情。從反彈環境看，可關注受益於流動性改善、財政投入積極、以及2011年年報和2012年一季報業績增長較為確定的行業。
中信證券指出，明年二三季度需要觀察實體經濟的運行情況。預計經濟轉型困境、地產調控的複雜性、土地財政減少、地產信託到期、小市值股票解禁壓力、以及中美博弈等因素將壓制市場走低。明年四季度，國內地方政府換屆完成，十八大召開，美國總統選舉進入最後階段，經濟發展模式確立，市場有望探明底部。
需要關注各行業的供需平衡博弈。未來相對確定的仍是公共投資領域的擴張，但與2009年4萬億投資相比可能具有開支分散、制度理順、民資介入、偏重民生等特點。因此，建議關注公共投資擴張及其帶動的相關產業鏈，例如資源能源調節(油氣開採設備與服務、電力與電力設施、天然氣產業鏈)，環境改善(脫硝與水務、水利建設)和民生保障(政務開支、信息通訊、醫療衛生)等領域。
2011年：2011年A股估值中樞3500 重點尋找成長股
中信證券研究部策略組認為，展望2011年，在全球經濟和中國經濟處於轉型的背景下，中國經濟的發展取決於宏觀調控部門運用政策的能力。而在轉型期，市場將不是單邊的趨勢，市場博弈可能進一步加深，其結果不會簡單取決於空間，而是在很大程度上依賴於事件。預計2011年上市公司業績增長22%，業績波動空間在[14%-27%]，PE估值區間在[15，20]倍，上證指數估值中樞3500。全年市場表現仍具有典型的“週期股的階段性和成長股的持續性”特徵。
從經濟週期來看，明年仍將處在經濟復甦的中間階段，而非重大拐點。從國內主導因素來看，A股投資仍將圍繞重大經濟事件，特別是與政策相關的事件展開。一季度關注中央經濟工作會議的延續及兩會，預計其間將伴隨產業政策出臺和人民幣升值；二季度預計貨幣政策將繼續收緊、歐債風險提升、中美博弈、QE2結束；三四季度關注經濟回升的力度。策略組對2011年四個季度的市場走勢分別判斷為：“上漲——下跌——修復——上漲”。
2010年：上證綜指高點有可能觸及4500點
從今年12月份到明年4、5月份，我們認為A股市場處境都會比較樂觀。期間GDP、企業業績增長都會快速提升，CPI在出現向上拐點後對資金也會呈現正面刺激作用。目前我國預計明年上市公司淨利潤增速為25%，考慮與其它資產的比較，上證綜指高點有可能觸及4500點。明年二季度中旬開始市場可能進入敏感期，全年將呈“N”形變化。
綜合來看，按2010年合理估值的上限22.5估算，滬深300指數2010年合理點位上限4600點，對應上證綜指4200點。但考慮到國內投資渠道有限，其他資產如債券、定期存款、房屋租金仍在低位徘徊，股市吸引力仍比較強，但這些因素的刺激下上證綜指有可能觸及4500點。
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