3月4日下午，前海開源基金首席經濟學家@楊德龍宏觀策略研究 做客《大咖說市》微訪談，解讀近期A股走勢，以下為訪談實錄：
問：這一輪估值向上的空間有多大？滬指在3000點附近會震盪調整一陣麼？
答：A股已經從絕望中產生了牛市，並且進入到猶豫中上漲的階段。現在還有很多投資者擔心大盤在站上3000點之後是否會迎來較大幅度的回調，我認為市場的上行從來都是震盪的，不可能一路上行，所以出現一定的震盪實屬正常。但是做投資不應該過於關注短期的波動，而應該看長期的趨勢，只要我們確立這輪行情的趨勢是向上的，就可以果斷地入場加倉一些代表未來經濟發展方向的板塊。
問：有些板塊已經大幅上漲，後續還有什麼值得關注的板塊可能補漲嗎？
答：今年以來我重點給大家推薦的三個方向：券商、科技加消費。現在券商股如火如荼走出了大牛市的走勢，重倉券商股的前海開源基金幾乎包攬了今年以來股票類基金的前幾名，業績非常靚麗。除了我們選擇左側建倉之外，重倉券商股也是非常好的一個策略。目前科技板塊也已經啟動，以5G為代表的科技股已經漲了一大波。由於科技板塊多數還沒有太多的業績，所以在投資上具有較大的風險。 大家可以關注剛剛啟動的消費股。消費代表了未來，因為中國最大的優勢就是具有世界上最大的消費市場，具有世界上最多的消費者，無論是受益於消費升級的品牌消費品，還是受益於銷量增長的一般消費品，都會有比較好的業績。股神巴菲特之所以能夠取得巨大的回報，這和他長期持有美國的品牌消費品有極大的關係。建議投資者此時可以加大對於消費類股票的投資，擁抱A股市場的這輪行情。A股的“黃金十年”已經開啟，建議投資者一定要克服猶豫不決的心理，緊緊擁抱優質股票，分享資本市場上行的收益。
問：行情向好，對於空倉的散戶現在是入場的好時機嗎？
答：在去年10月份市場最低迷的時候，前海開源基金聯席董事長王宏遠先生提出“棋局明朗，全面加倉”，我們重點關注以券商為代表的一些白馬股，並且在短短一個的月的時間，將旗下基金的倉位提到很高的位置，甚至多隻基金接近95%的滿倉運作。我們左側建倉已經結出了碩果：根據統計，全市場股票型基金和混合型基金前幾名幾乎被前海開源基金壟斷，收益率從30%到40%的基金比比皆是，這顯示出策略的力量。我們敢於在市場底部果斷加倉，並且配置了能代表行情風向標的券商股，這給我們帶來了豐厚的回報。在市場確立了上漲之後，很多投資者選擇在右側建倉，和我們左側建倉相比，右側建倉心理上會更加的有信心，不會恐懼，但是缺點是建倉成本會提升，與當初在2500點左右建倉相比，現在建倉成本提高了20%。但是沒有關係，我認為這輪行情開啟了A股市場的“黃金十年”。2019年是A股“黃金十年”的第一年，即使在3000點後市還會有進一步的上升的機會，還會有獲得收益良好收益的機會。而未來的十年將是優質股票的“黃金十年”。我在之前提出現在不買優質股票的股權，相當於十年前沒有買房子。這雖然是略有誇張的類比，但是確實真切的展示出我對於未來十年A股市場的看好。A股市場在未來十年的走勢有可能超出所有人的預期，我希望在A股開啟“黃金十年”的時候，每個投資者都不要缺席。
問：對散戶來說，怎樣把握科創板的投資機會？有什麼建議嗎？
答：現在全球處於第四次科技革命之中，科技無疑是提高經濟生產率、改變經濟增長模式、提振經濟增長質量的一個重要的手段。因此支持科技創新企行企業的發展，有利於支持我國經濟的發展。當然科技科創板上市的企業多數是一些初創期的科技企業，目前可能還沒實現盈利，在估值方法上也和傳統投資的估值方法不同，比如市盈率、市淨率等方法可能很難適用於一些初創企業，這對於投資者的要求會更高。 科創板投資方法上可能類似於一級市場，例如需要對公司技術能力有更深的認識，同時要對公司的用戶數流量以及未來可能產生的盈利模式有一個比較清晰的瞭解。普通的投資者可能並不具備選擇一些優質初創企業的能力，因此科創板設立了50萬的門檻和兩年的投資經驗。現在來看，設置是適當的，A股符合條件的投資者大概有300萬人左右。對於50萬以下的普通投資者，可以通過買入公募基金來參與。根據現有的規定，所有的投資於A股的公募基金都可以投資科創板的股票，部分公募基金上報了專門投資於科創板的基金。普通投資者通過基金來進行投資，勝算會更大，同時風險也會降低。
問：MSCI擴大中國A股權重，對市場將會有怎樣的影響，對中國的投資者的投資會提出哪些新要求？
答：外資現在A股市場的佔比還不大，僅為3%左右，但是隨著A股納入到三大國際指數體系，外資對A股的配置會越來越多，配置需求會增加。預計未來五年外資流入A股的資金量可能會達到5萬億，這樣的話外資在A股市場的佔比會超過10%，外資的投資風格會對A股市場形成極大的影響。這對於普通投資來說，也是一個非常好的借鑑意義。拋棄垃圾股、題材股，積極擁抱優質藍籌股也是我一直以來的建議，現在逐步地深入人心。
問：此輪行情預計可以持續多久？
答：2019年是A股“黃金十年”的第一年，即使在3000點後市還會有進一步的上升的機會，還會有獲得收益良好收益的機會。而未來的十年將是優質股票的“黃金十年”。我在之前提出現在不買優質股票的股權，相當於十年前沒有買房子。這雖然是略有誇張的類比，但是確實真切的展示出我對於未來十年A股市場的看好。A股市場在未來十年的走勢有可能超出所有人的預期。
問：這輪行情不少人新開了戶，但也不知道買什麼，被動投資指數會是一個好的選擇嗎？
答：本輪慢牛行情是績優股主導的行情，因此直接配置指數基金或者ETF也可以分享牛市收益，重點關注滬深300指數基金。
問：你之前對A股有十大預言，這些預言印證的如何了？
答：我1月2日提出的的2019年“十大預言”全部提前兌現，今天A股開盤即站上3000點“小目標”，後市上漲空間完全打開，配置優質股票，擁抱A股“黃金十年”，感謝大家支持！ https://www.toutiao.com/a6641766092236653059/
問：股市快速走高以後，應用什麼方法來評估價值，如何防範風險？
答：配置券商+科技+消費三大方向，抓住行業龍頭股的機會！可以參照市盈率、市淨率等估值方法，與歷史估值水平進行比較。
問：對A股2019年的行情有什麼判斷？
答：我認為這輪行情開啟了A股市場的“黃金十年”。2019年是A股“黃金十年”的第一年，即使在3000點後市還會有進一步的上升的機會，還會有獲得收益良好收益的機會。而未來的十年將是優質股票的“黃金十年”。我在之前提出現在不買優質股票的股權，相當於十年前沒有買房子。這雖然是略有誇張的類比，但是確實真切的展示出我對於未來十年A股市場的看好。A股市場在未來十年的走勢有可能超出所有人的預期，我希望在A股開啟“黃金十年”的時候，每個投資者都不要缺席。
問：科創板會給A股帶來哪些積極的影響？
答：設立科創板是今年我國資本市場的大事，在科創板上試點註冊制屬於資本市場的增量改革，將最大程度上減少對於現有交易板塊的衝擊，有利於通過積累經驗來試點註冊制。科創板的設立主要是為了解決我國資本市場對於科技創新型企業的支持力度不足，彌補短板。設立科創板並試點註冊制是一項重大的制度創新，對資本市場各項改革都是重大推動。 科創板主要在上市信息披露、交易、退市等方面做了很多制度創新，在很多方面都有很多突破。設立科創板對很多創投基金以及創新創業的公司來說，意味著重要的機會，有可能獲得寶貴的資本。對科技創新企業具有更高的包容度，將優先支持符合國家戰略、擁有關鍵核心技術、科技創新能力突出，具有較強成長性的企業。
問：在爭論中國股市是否會產生牛市與投資者安全獲利之間選擇一個，你會選擇什麼？
答：行情總是在絕望中產生，在猶豫中上漲。我認為價值投資者就是要戰勝恐懼心理，能夠獨立地的判斷。我提出的2019年十大預言，現在來看已經是提前實現。市場的走勢已經驗證了我的看法，大盤初步實現了3000點的“小目標”。當前市場已經確立站上3000點之後，市場的信心得到極大提振，而成交量也急劇放大，投資者情緒也普遍樂觀。我們看到越來越多的分析師開始看多唱多，看牛市的人也越來越多，這是非常好的現象，說明我在當時預測的牛市已經得到了越來越多的人的認可。堅定信心，最重要！
問：普通的散戶接下來採用什麼策略比較合適？
答：從長期來看，中國經濟增長活力依然較高，整體的城市化進程和發達國家還有一定的差距，未來經濟通過轉型升級、鼓勵創新、提高研發投入、保護知識產權，中國經濟有望跨越中等收入陷阱，進入到真正的發達經濟體的行列，這必然伴隨著A股市場的重大機會。A股的“黃金十年”已經開啟，建議投資者一定要克服猶豫不決的心理，緊緊擁抱優質股票，分享資本市場上行的收益。
問：現在已經進入牛市週期了嗎？
答：現在已經進入牛市週期，近期行情啟動的主要原因是：第一，眾多政策利好出臺，經濟下滑預期被改變； 第二，1月份央行釋放出大量的流動性，放出3.2萬億的天量信貸，這給市場增加了很多的資金。 第三，樓市在調控了三年之後，成交量大幅下降，而預期回報也在下降，樓市的資金流出成為股市的援軍。
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