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周策略研报的核心是：抓住当前时间周期内的主要矛盾是什么？
今天是周日，整理券商研究院首席策略分析师针对下周的策略判断。包括：安信证券、海通证券、广发证券、兴业证券、国盛证券、招商证券、国金证券等。
【安信策略】兑现收益，调整结构，关注两会。
未来的牛市行情将是更为成熟，更为扎实的牛市，而不会是与基本面脱钩的相对短暂的疯牛。从成交量近日有所回落的迹象看，阶段性情绪高点可能已经过去，市场将逐渐有所降温，急速上涨的阶段很可能已经过去。
从这个角度看，我们认为市场的核心特征可能也会发生一些变化，从全面快速的行情逐渐转向结构性为主，乃至也可能随时出现一些阶段性调整与回撤。因此，机构投资者需要考虑兑现一部分近期股价涨幅过快但基本面难超预期的品种，
配置上更聚焦年报及一季报预计维持较高增长且中期基本面有望超预期的优质公司。从中期行情主线来看，我们认为将围绕“科创”展开，我们依然结构上相对更看好成长性板块，更看好创业板指、创业板50等指数。行业上重点关注计算机、半导体、通信、军工等，主题上重点关注长三角一体化，雄安新区、科创板、新基建等。短期关注两会的政策导向及潜在机会。
两会将分别于2019年3月3日和3月5日在北京开幕。两会中包括政府工作报告和代表们提案等都可能蕴含着下一阶段的投资机会，我们结合十九大以来的政策思路和前期地方两会的内容对于今年两会需要重点关注的部分领域进行展望：
■新基建成为逆周期调节的亮点：19年的经济下行压力较大，要强化逆周期调节，今年与往年不同，基建发力除了惯常的“铁公机”以外，以5G、人工智能、工业互联网、物联网为代表的新型基础设施建设将承担更重要的角色。
■结构转型之年，科创板助推新旧动能转换：19年是中国经济的重要的结构转型之年，加快新旧动能转换就要求持续增强科技创新能力，有力推进关键核心技术攻关，科创板的设立将为科技创新型企业提供更为便捷的融资渠道，助推新旧动能转换。
■改革深化，减税降费进一步激发活力：2018年，我国大力实施减税降费，全年减税降费规模约1.3万亿元，今年有望继续实施更大规模的减税降费，税收主力增值税和目前企业负担较重的社保费用备受关注。
■区域协调发展，长三角一体化值得期待：目前，雄安新区、粤港澳大湾区的整体规划已经出台，各项工作也稳步推进，长江三角洲区域一体化作为国家战略，目前整体规划还未公布，有望成为今年区域经济政策的一大亮点。
■乡村振兴，新时代“三农”工作的总抓手：坚持农业农村优先发展，落实强农惠农富农政策措施，扎实推进乡村振兴十项工程。
【广发策略】底部右侧，进攻成长
●本轮A股底部已经筑就，当前处于熊牛切换初期
A股本轮熊市的底部已经筑就，投资思路应该从熊市左侧思维“用确定性防守，逢反弹卖出”转为熊牛反转的右侧思维“逢调整买入，买成长性进攻”，当前处于熊牛切换初期。
干货研报注：广发策略的确从年度策略报告就开始看多。熊市底部已筑就也是本周策略报告中很醒目的一句（我记得2019第一个说出来可能可能已经筑底的是姜超博士）
●多项经典指标已经符合历史底部的市场特征
1）可转债：熊市回升12%后A股市场见底，当前已上行17%；2）债股相对回报：难以长期高于+1.5 STD，1月3日触及后回落；3）上证综指季线：最长记录“五连阴”，目前季线已五连阴，19Q1有望结束；4）市场底部后上证综指月线将骑在5月K线上同时上行，19年2月上证综指突破月线MA5。
●配置思路从“左”向“右”：右侧初期买盈利增速因子和小盘因子
A股底部右侧初期（3-6M）小盘因子和盈利增速因子有效性高。年初以来盈利增速（预期）因子也表现良好，当前估值扩张水平落在历史区间内。
●历史可比放量大涨后，量价维度指向当前call成长胜率高
大盘放量四倍以上或单日涨幅5%以上的可比样本，均发生在底部反转之后或熊市/震荡市反弹尾声。价的角度来看，之后3个月大幅下跌（超10%）的概率小且风格均倾向小盘和成长。量的维度看，市场整体走势无规律，3个月内延续低点以来风格。结合当前，成长风格取得超额收益概率较高。
●维持1月6日转向持续看多不变，底部右侧，进攻成长
核心逻辑未破坏，核心矛盾未转移。我们自1月6日观点转向持续看多的观点不变，左侧思维应转为右侧思维。监管层对连续涨停股和配资的态度与实际措施，以及海外市场调整可能带来波动的加仓机会。我们过去三年以来首次战略性看好成长板块尤其是科技股。建议配置盈利“双逆周期”成长板块——电子（半导体、消费电子）、军工、计算机（软件），以及受益于金融供给侧改革战略地位上升的非银金融，主题投资关注5G、AI、FinTech。
【海通策略】牛市有三个阶段（荀玉根、郑子勋）
核心结论：
①牛市有三个阶段，第一是孕育准备期，盈利回落，流动性改善推动估值修复，第二是全面爆发期，估值盈利双升，戴维斯双击，第三是泡沫疯狂期，盈利平稳，资金大量流入，估值走向市梦率。
②目前类似05年，即牛市孕育准备期，5大先导指标数据类似05年上半年，但是政策红利更强，市场抢跑进入05年下半年。
③牛市孕育准备期市场特征是轮涨普涨、回撤较大，保住收益是重点。备战牛市全面爆发期，找领涨的主导产业，05-07年工业化时代是地产链+银行，这次信息化时代是科技+券商。
牛市孕育准备期：保住收益，控制回撤。 从历史上看，牛市孕育准备期的后期市场往往会有较大回撤。回顾本轮行情，2月指数涨幅过大，一些盘面特征也值得警惕。全部A股成交额最近一周最高时为10968亿元，而周五萎缩为6640亿元。各个行业均已先后轮番上涨，1月消费股大涨，当月相对沪深300累计超额收益接近2%，进入2月，成长金融与周期三个大行业也先后轮涨。前期的市场热点如券商、猪、5G、光伏等开始走弱，代表性公司如中信证券、正邦科技、东方通讯、通威股份等均出现明显下跌。
未来诱导市场回撤的因素：一是基本面数据较差，最新公布的PMI数据依旧在荣枯线以下，接下来3月8日会公布进出口数据，9日公布CPI与PPI，10日公布社融、信贷、M1与M2数据，14日公布社会消费品零售总额、工业增加值等数据。二是金融监管制度会更加完善化细致化。三是海外因素扰动，3月21日美联储将召开议息会议，关注美国货币政策及美股的动向，3月29日是英国按协议正式退出欧盟的日子，目前英欧双方仍在磋商修改“脱欧”协议，需进一步跟踪事态的进展。牛市孕育准备期，轮涨普涨特征明显，涨幅较小的板块相对安全，我们前期推荐的长三角一体化主题，相关公司偏向周期，前期涨幅较小。
【兴证策略—大势研判】“旺春行情”旺主题
展望3月，“两会”即将召开，政策预期有望持续发酵。MSCI周五宣布纳入A股20%权重，168只中盘股较原计划提前半年纳入。科创板IPO注册管理办法正式发布，市场情绪积极，风险偏好提升，有望助推“旺春行情”更进一步。但国内1-2月经济数据进入验证月，美联储3月议息会议即将召开，叠加前期获利盘较多，市场波动性可能会高于前期。
市场活跃期，热点不断，积极参与主题式机会。
1）作为稳经济、转型重要的方向，作为新型基础设施建设的方向，“科技基建”主题是值得高度重视。①政治局会议集体学习，自上而下政策推动，金融供给侧改革，加快金融市场基础设施建设，推荐金融行业相关基础设施国产化，以此带动“金融科技”相关主题机会有望表现。②围绕着5G、工业互联网、物联网等新型基础设施，重要转型发展方向，“科技基建”与大创新相互融合的方向值得关注。
2）3月，进入“两会”时间，相关政策主题，可以积极布局。①减税主题：主要受益方向是税负较高的制造业、科技研发支出较高的大创新行业等。②区域性主题：粤港澳大湾区、长三角一体化等国家战略方向，值得关注。
3）华为“折叠屏”、三星“折叠手机”、OPPO“5G”手机、小米“无线充电宝”、3月25日苹果发布AirPods2，近期手机厂商新品、热点不断，“折叠屏”主题、无线充电主题等。
4）科创板IPO注册管理办法出台，重点支持的几类行业相关主题式机会可重点关注。①新一代信息技术，主要包括集成电路、人工智能、云计算、大数据、物联网等。②高端装备制造和新材料，主要包括高端轨道交通、锂电池设备、机器人等。③新能源汽车产业链条。④生物医药，主要包括创新药、医疗器械等。
5）4月召开“一带一路”峰会，相关主题机会可提前布局。
6）4月23日，海军70周年，举办相关庆祝活动，大庆之年，军工中海军、空军相关细分方向主题可关注。
【招商策略】盛筵犹在，扶摇可接
核心观点：进入2019年3月，我们继续看多市场，我们认为春季攻势继续，两会召开，经济数据公布，增量资金持续入场，科创板主导开闸3月行情。热点将会增多，机构上，需要更加注意板块的挖掘。
【国盛策略|大势研判】攻势继续，会有何变化？
1、分歧时点我们坚定判断春天还在、攻势继续，并指明金融供给侧和基建地产两条主线。本周市场分歧加大，尤其是逼近3000关口时，出现剧烈波动。关键时刻我们坚定发声，认为“攻势未完，春天还在”，并指明后续的需要重点关注的两条主线，即强者恒强有长逻辑大故事的金融供给侧改革主线（详见报告《从策略角度，为何当前最看好金融供给侧改革主线？》，主推券商和金融IT），以及落后补涨后续催化剂越来越多大概率会取得超额收益的基建地产两条主线。截至目前，已取得显著的超额收益。
2、再梳理下我们判断攻势继续的核心逻辑。我们从去年底美股反弹开始坚定看多春季攻势，认为春季攻势第一波主要矛盾是海外。1月27日，我们在报告《春天还在，等待节后第二波攻势》中判断攻势驱动力将重回国内，节后将迎来更肥美的第二波行情，截至目前逻辑节奏都完美兑现。当前，在逼近3000点关口，很多投资者开始恐高，但
投资始终是反人性的，我们必须要从逻辑或历史出发来判断行情后续走向。首先，回顾过去几年的春季行情的终结，都是在明显利空信号，尤其是流动性层面的利空出现后，目前市场还没有出现这个信号。并且，从逻辑来看，我们看好春季攻势的几个主要逻辑依然成立：1）美国2018年经济增长超预期，同时中美贸易谈判进展符合预期，我们认为至少短期内外部环境稳定；2）流动性虽有月末扰动，但仍较充裕；3）两会开幕，政策环境仍松。当前时点，市场仍处在具有操作性价比的阶段，没必要着急减仓。3、但是，随着经济和盈利真空期逐渐过去，需要更加看重个股盈利确定性，向alpha要收益。坦率说，这波春季攻势行至此处，尽管我们认为尚未结束，但风险偏好快速提升的时期已经过去，此前的行情更多来自于市场整体及部分强势板块的beta性机会，后续随着年报及一季报预告次第发布，业绩或将重新成为主导个股表现的主要矛盾。因此，建议除了我们推荐的金融供给侧和基建地产链外，重点关注年报及一季报业绩超预期的个股，向alpha要收益。
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