在觀察行業時，有一個好方法，就是區分開“挖金子的公司”和“賣鏟子的公司”。當下股市大熱，對於像同花順這類公司，就好比是一個“賣鏟子”的公司，投資者越想去淘金，它們的業績越會受到正向的影響。
2月25日，同花順在晚間披露2018年報，實現營收13.87億元，同比下滑1.62%；實現淨利6.34億元，同比下滑12.64%。
另外，公司預計今年一季度盈利7534.06萬元-8664.17萬元，同比增長0%-15%。分析下原因就是今年一季度市場轉暖，有可能帶動公司業績增長。
整體來看，今年業績稍有下滑，不過在二級市場上同花順股價走勢還是很強勢。公佈年報當天同花順當日收盤漲幅10%，報收75.49元/股。第二天股價再次衝擊漲停。截止27日收盤，公司市值以達到411億元左右。
年報顯示，業績下滑主要來自兩個方面，一是2018年市場低迷，投資者挖不到“金子”，自然沒多少人買鏟子（金融信息服務）。二是既然買鏟子的人少了，公司於是想辦法提高經費研究更好的鏟子，費用支出也就多了起來。
同花順主業為增值電信業務、基金代銷和網上行情交易系統服務，分別佔比59.36%，30.35%，10.29%。三大業務毛利率都高得驚人，均接近90%，
光看這些拗口的名詞覺得雲裡霧裡，其實深入來看，拿同花順主營比重最大增值電信業務來說，很大程度上就是“薦股”服務。
正如互聯網界曾經流傳頗廣的一句口號“得屌絲者得天下”，在金融信息服務中也有“得韭菜者得天下”的說法，換句話說，爭搶2C的戰場。
與其他上市公司股價上漲便大幅減持的股東不同，同花順的創始人們卻顯出了不一樣的“清流”，即使在2015年的大牛市，自己也並沒有藉此減持股票，公司負債率低的驚人，也不搞什麼資本運作，所以商譽減值問題幾乎不存在。
“薦股”疑似為主要利潤來源
中國證券登記結算有限責任公司發佈的統計月報顯示，截至2018年12月底，證券投資者數達到1.47億戶，較2017年底增長9.35%，其中自然人投資者超過1.47億戶，非自然人投資者達到35萬戶。
而據同花順2018年年報披露：截至2018年12月31日，同花順金融服務網註冊用戶約4.41億人；每日使用同花順網上行情免費客戶端的人數平均約為1057萬人，每週活躍用戶數約為1,335萬人。
數據顯示，大約300%的股民使用了同花順，出現離奇數據的原因大致是由於非股民也註冊賬戶導致的。從中也可以看出公司擁有著龐大的散戶群體客戶。
對於公司主要從事的業務包括三大部分：增值電信業務、網上行情交易系統服務、基金代銷服務。後兩種都比較好理解，第三種增值電信業務卻比較拗口。
用官網火爆的產品短線包為例，刨去高大上的介紹和美麗的外殼，
用最樸素的話來說，這項業務就是通過程序（人工智能算法、大數據）為散戶提供付費薦股服務。
稍微有點常識的投資者都知道，這個世界上沒有任何一種固定的算法能讓你在股市裡發財。但是客觀站在公司毛利率業績來看，這的確是一項不錯的業務。
不過，這項業務也存在啊政策風險。2017年9月，同花順就因為向客戶推銷薦股軟件產品“大戰略”及提供薦股服務過程中，存在誇大宣傳、誤導宣傳行為，被浙江證監局處以責令暫停新增客戶的監管措施。
其中，銷售人員在向客戶推銷“大戰略”薦股軟件的時候，還稱可以“隨便買”“閉著眼睛亂買”，這也被認定未向客戶充分揭示薦股軟件存在的侷限和風險。
若“薦股”業務為其主要利潤來源，以及公司“薦股”過程中存在誇大行為，或將對公司業務發展帶來不確定性。
“清流”管理者
工科出身的易崢對於資本運作不甚感冒，但卻對產品有著精益求精的追求，除了個人是工作狂之外，對於產品的研發投入明顯高處於其他同行業公司。
受市場影響，2016年-2018年，同花順淨利潤分別為12.12億元、7.26億元和6.34億元。但即使是面對這樣的局面，作為實控人易崢依舊沒有降低對研發的投入。
2018年年報顯示，2016年-2018年，同花順不斷加大在研發方面的投入，其研發人員數量分別為1095人、1543人和1941人；研發人員數量佔比分別為42.20%、51.76%和64.21%；研發投入金額分別為2.97億元、3.48億元和3.96億元。
這些專注研發的作風為同花順爭取了更大的用戶規模、更高的業務收入和毛利率。幾年下來，東方財富、大智慧都轉型後，在金融信息服務領域同花順已經一家獨大。
從發展之路看，東財是純正的互聯網思維的券商經營，劣勢在於券商自營、資產管理以及承銷經驗能力的缺乏。同花順是近十年對於手機端證券交易軟件開發創新的專注獲取了PC-移動端切換下大量股民的注入。
雖然業績在下滑，但公司賬面不缺錢，剔除掉預收賬款的資產負債率達到了5.46%。資產負債率代表了公司的基本的償債能力，過高就會出現所謂的“資不抵債”，而同花順的資產負債率已經低到不可思議了，而在這幾年期間其資產負債率還在不斷降低。
公司賬面現金34億，理財產品1個億，現金佔資產總額的比例高達83%！但是同花順公司拿著這麼多錢也不去折騰，喜歡穩穩當當存銀行，吃利息。2018年一年，僅利息收入就高達7141萬元（其它應收款裡還有2000多萬的未到期的定期利息，合計利息差不多一個億）。
新業務能替代“薦股”業務？
去年，同花順董事長易錚稱“接下來我們將會花更多精力在AI、人工智能方面，來幫助客戶獲得更多的收益，規避風險。關於AI和智能投顧，這個技術還是比較寬廣的。
關於AI和智能投顧，這個技術還是比較寬廣的。需要大量數據的支撐和支持，這塊同花順做了大量工作，在一些細微的地方有一些進展，但還有很多領域還有進一步發展的空間。
2月3日，證監會就《證券公司交易信息系統外部接入管理暫行規定》向社會公開徵求意見。根據該規定，證券公司可以為符合條件且自身存在合理交易需求的專業投資者提供交易信息系統外部接入服務。
這意味著來自海外的量化技術將會進一步在A股交易應用，最大的影響，莫過於從事金融軟件開發的企業了。比如，金融界信息系統的老大--恆生電子，比如，在人工智能方面深耕多年的同花順。
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