视频网站用户的粘性非常低，一旦没有优质、独家的内容很容易流失。所以，充分竞争的市场注定了版权内容大战还将持续。
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记者 | 万珮
继B站、爱奇艺登录美股后，芒果TV也要上市了。不过，后者选择的是资产注入的方式。4月26日晚间，湖南广播电视台旗下上市公司快乐购发布公告称，于4月26日收到证监会通知，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。
此次交易指的是，快乐购拟以发行股份的方式收购快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐全部股权，作价115.51亿元。
2017年起，影视文化行业并购政策趋严，在此背景下，芒果TV注入快乐购有着特殊的意义——成为2017年起至今业内首例重大资产重组并购成功的案例。
芒果TV招商会
为什么芒果TV能够上市？
据《每日经济新闻》报道，一位接近快乐购的人士透露，芒果TV能上市成功地原因有二：一是有强大的股东背景；二是财务报表上的利润可以保证其未来几年都没有问题。在视频网站普遍亏损的情况下，芒果TV却独树一帜的盈利了。
快乐购相关公告显示，芒果TV主运营方快乐阳光2017年营业利润为4.89亿元。而爱奇艺刚刚发布的Q1财报显示，净亏损为3.96亿元，同时，运营亏损为10.62亿元，运营亏损率为22%。
一位有着多年视频网站从业经历的人士向寻找中国创客（ID:xjbmaker）分析称，高昂的版权、带宽费用和充分竞争的市场让视频网站一直难以盈利。以前，盈利模式单一的问题也困扰这各大视频网站，在付费会员成为主流盈利模式以前，视频网站的收入来源几乎全靠广告。BAT布局看重的是其流量入口背后的战略意义。
芒果TV为什么能够盈利？
在芒果TV 2018年招商会上，其CEO蔡怀军认为，芒果TV将会成为业内第一家盈利的视频网站，并表示芒果TV是“行业第四、最早盈利、不久上市”。
现在看来，这一预判即将成为现实。
公告显示，2016年，芒果TV的营业收入为18.17亿元，营业利润为-7亿。仅仅过了1年，芒果TV就扭转了亏损态势，2017年度，其营业收入为33.85亿元，营业利润为4.89亿元。
芒果TV怎么就突然盈利了？蔡怀军表示这主要得益于内容制作成本的控制和营收渠道的多元化。换而言之就是，版权支出少，同时还可以通过版权的投资、分销带来相应的内容运营收入。
上述接近快乐购人士则认为，芒果TV对会计政策其实有调整，调整后接下来几年本来就每年要多几个亿出来，保证公司未来几年的对赌业绩完全没有问题。另外，芒果TV也不是单纯的视频网站，它有湖南台强大的内容资源，所以从整体上来说是赚钱的。
从收入结构也可以看出芒果TV和“优爱腾”的差异性。芒果TV的收入来源主要分为互联网视频、运营商服务和内容运营三部分，分别占比51.19%、18.06%、29.16%。在互联网视频收入这部分，包括广告收入、会员收入、直播收入，分别占比39.35%、11.53%、0.32%。
不难看出，在芒果TV收入中占前三的是广告收入（39.35%）、内容运营收入（29.16%）和运营商服务收入（18.06%）。
对爱奇艺来说，会员收入、广告收入则是主要收入来源，内容分发收入占比则很少。爱奇艺Q1财报显示，其会员服务收入为21亿元、在线广告收入为21亿元、内容分发收入为2.67亿元。
值得一提的是，如果仅仅依靠广告和会员收入，芒果TV并不能实现盈利，其互联网视频（广告收入、会员收入、直播收入）毛利率仍为负值。与之相对的是，内容运营收入（影视剧和综艺的投资分成及版权销售）为其贡献了7成的毛利。
依托湖南卫视强劲的内容资源，芒果TV在内容上的成本要远远小于“优爱腾”，还能带来不少衍生收入，走通了一条“小而美”的生存模式。
依赖芒果台，独立性受质疑
2017年9月，芒果TV与湖南卫视签署协议，湖南卫视将其于2018年至2020年期间播出的独家电视节目的网络版权分别以4.51亿元、4.96亿元、5.46亿元的对价出售给芒果TV。相比之下，爱奇艺招股书透露，2017年内容成本就高达126.17亿元，相比2016年的75.41亿元，增长67.3%。
分析人士认为，背靠湖南卫视，芒果TV能够形成稳定的盈利能力。不过，芒果TV的独立性却同样受到质疑。这意味着，如果湖南卫视不能持续输出优质内容，芒果TV将面临较大风险。
在2012年，湖南卫视的霸主地位无人能撼动，但是近几年来，随着浙江卫视、东方卫视、江苏卫视的崛起，“电视湘军走下坡路”的论调也一直存在。
根据《财经》报道，湖南卫视接连错过《中国好声音》、《演员的诞生》等现象级综艺节目，旧节目陷入“综N代困境”，新节目影响力也有限。在它和竞争对手陷入同质化节目开发的焦灼战时，同时还受到《偶像练习生》、《中国有嘻哈》等网生内容的冲击。
爱奇艺偶像练习生
此外，广电集团内部也并非“铁板”一块，湖南卫视和芒果TV之间也存在资源的争夺。一位曾在湖南卫视工作过的知情人士告诉寻找中国创客，他们和芒果TV的联系并不紧密，“当时，湖南卫视和芒果TV还在撕，具体原因倒是不记得了，”
可以佐证的是，湖南卫视《爸爸去哪儿》、《声临其境》等多档综艺节目不再独属于芒果TV。
“优爱腾”还将亏损下去
芒果TV的盈利并不能成为视频行业的常态，原因在于芒果TV在内容资源、规模上与其他视频网站存在较大差异。根据易观千帆数据显示，2017年7月，爱奇艺的MAU为4.8亿，芒果TV仅为7658万，不到爱奇艺的六分之一。
更大的规模意味着要有更丰富、多元的内容满足用户需求，也意味着更大的内容投入。据了解，“优爱腾”已做好持续亏损的准备，有传闻称，爱奇艺在2018年预计亏损30亿元，腾讯、优酷则是80亿元。
上述视频网站从业人员表示，视频网站用户的粘性非常低，很多都是月度用户，一旦没有优质、独家的内容很容易流失。所以，充分竞争的市场注定了版权内容大战还将持续。
腾讯总裁刘炽平在去年腾讯第二季度财报电话会议上承认，在线视频业务的净亏损正在扩大，恐怕还要很长一段时间才能收支平衡。俞永福也曾宣布，阿里大文娱未来三年投入将超过500亿元，“网络视频领域十亿美金级别投入是不够的，至少要做到百亿美金的投入。”
爱奇艺CEO龚宇在2018年Q1分析师电话会议上称，这个市场未来不是一家独大，或是所谓的寡头垄断，而是三家公司共存的情况会长期持续地存在。在采购过程中，大家会形成竞价，内容成本也比较高。
竞争程度将成盈利关键
在美国市场上一家独大的流媒体服务提供商Netflix已经摆脱了亏损的阴影，其2018年Q1财报显示，营收为37.01亿美元，比去年同期的26.37亿美元增长40.4%；净利润为2.90亿美元，比去年同期的1.78亿美元增长63%。NetflixQ1营收、每股收益以及流媒体视频服务全球新增用户人数均超出华尔街分析师预期。
一般来说，视频网站解决亏损的方式有两个，一是通过自制内容降低内容采购成本，提高内容的货币化能力，二是扩充盈利模式。一位爱奇艺工作人员告诉寻找中国创客，龚宇在去年年会上表示要提高花钱效率，把更多钱用在自制内容的投入上，“他还说，《九州海上牧云记》这个剧价格就太高，这个钱花的一点都不值得。”
该员工同时透露，爱奇艺也将游戏作为未来潜在的盈利方向之一。目前，爱奇艺已上线多款自制游戏，一款普通的游戏日收入可达上万元。未来，游戏还会与综艺产生更多联动。
爱奇艺纳斯达克上市，李彦宏、龚宇敲钟 图 视觉中国
在爱奇艺纳斯达克敲钟前，爱奇艺CEO龚宇曾对记者表示，目前，爱奇艺有品牌广告和会员收入两个驱动力，并且这两个驱动力还有很大的发展空间，在未来五年内都将继续驱动爱奇艺高速增长。此外，信息流广告、直播、游戏都有机会成为新的增长驱动力。
市场的竞争程度将会成为“优爱腾”能否盈利的重要因素。龚宇曾表示，爱奇艺能否尽快实现盈利很大程度上取决于竞争对手。不过，龚宇认为，随着各视频网站自制内容的增加和差异化运营，竞争激烈程度将会逐渐缓解。
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