○特斯拉上海工廠的投資主要來自上海金融機構；
○上海工廠能否如期投產面臨一些不確定因素，2019年底，國產化的只有Model 3的部分裝飾件（certain trims）；
○2018年特斯拉在華營收額同比下滑15.4%，中國業務貢獻率由17%大跌至8%……
2月19日，特斯拉發佈了向美國證券交易委員會(SEC)提交的2018年年報（10-K表，下稱特斯拉年報），對公司的經營情況、產品規劃和潛質風險等予以說明。年報中，特斯拉在華業務和上海工廠的信息也有披露。
我們梳理了特斯拉年報中，和中國事務相關的內容，給大家參考。
1
上海建廠錢從哪來？
少數自付+多數貸款
2018年10月17，特斯拉宣佈，以9.73億元摘得上海臨港裝備產業區一塊864885平方米的工業用地；2019年1月7日，特斯拉上海工廠破土動工。
特斯拉CEO馬斯克透露，上海工廠需要約20億美元（約合人民幣138億元）投資。這筆錢出自哪裡？
自付？特斯拉可能沒有自掏腰包的實力。
特斯拉財報公佈的數據顯示，2018年該公司淨虧損為9.76億美元。雖然虧損額同比減少了50.2%，但仍然很難負擔上海建廠的費用。
好在特斯拉並不需要過分為資金擔憂。
馬斯克曾表示，將在中國尋求資金來源建造上海工廠。特斯拉年報也確認，上海工廠的主要投資來自“中國本地的金融借貸”，除此之外，特斯拉也會對上海工廠進行“有限的直接投資”。
特斯拉上海工廠奠基
這筆“直接投資”，是特斯拉未來兩個財年50-60億美元資本支出的一部分。
特斯拉年報稱，未來兩年，特斯拉每年計劃支出大約25-30億美元，用於新產品規劃、繼續與合作伙伴生產電池、基礎設施建設和1號超級工廠（位於美國內華達州）、2號超級工廠（位於美國紐約）及上海超級工廠擴展。
據財新網報道，目前，特斯拉正以銀團形式尋求銀行貸款（銀團貸款，即兩家或兩家以上銀行基於相同貸款條件，依據同一貸款協議，按約定時間和比例，通過代理行向借款人提供本外幣貸款或授信業務），國內多家銀行機構都在積極爭取中標。
另外，對於特斯拉來華建廠這樣的項目，中國各地方爭相開出優惠條件，無論是土地還是政策，都有優厚待遇。特斯拉還被中方視為
“中美關係穩定發展的推動者”。
目前看來，特斯拉在上海建廠，錢應該不是問題。
2
不差錢，差什麼？
特斯拉年報稱，雖然上海工廠已於2019年1月破土動工，但仍面臨一些不確定因素，包括尚未獲得管理許可、供應鏈緊張、生產設備安裝進度和正式投產能否如期推進無法確定。
這裡的“管理許可”，指的是通常說的新能源汽車生產資質。要獲得生產資質，特斯拉需要完成兩項工作：
第一，2019年1月10日，《汽車產業投資管理規定》開始正式實施，按照該規定，汽車投資項目將全部
由中央核准轉為地方備案管理，即要獲得上海當地備案；
第二，符合投資條件的汽車投資項目通過地方備案後，還需進入工信部《道路機動車輛生產企業及產品公告》，這才算走完了“管理許可”程序，獲得產品生產和銷售資質。
財新網援引一名上海市發改委官員的話稱，1月10日，特斯拉已經完成政府備案，成為上海市首家完成備案的新能源汽車企業。也就是說，下一步，只要獲得工信部准入，“管理許可”將不再是特斯拉上海建廠的不確定因素。
那麼，特斯拉年報中的其他幾項不確定因素如何體現？
3
供應鏈：
尋求打破獨家電池供應商局面
供應鏈緊張，是長久以來特斯拉產能不足的一大根源，也是上海工廠能否如期投產的不確定因素之一。
動力電池供應不穩，對特斯拉的影響尤為突出。
特斯拉財報指出，公司生產需要鋁、鋼、鈷、鋰、鎳和銅等原材料。市場環境和全球需求量波動都會對這些原材料的價格造成影響。只有擁有足夠的原材料供應渠道，才能滿足公司的生產需求。
在電芯供應體系方面，特斯拉財報稱，雖然可供選擇的電芯供應源還有幾家，但目前，特斯拉仍只有一家電芯供應商（松下）。特斯拉方面正在加緊工作，爭取將其他符合要求的電芯企業納入供應商體系。
2018年11月，馬斯克曾發佈一條推特稱，特斯拉上海工廠的電池生產將在中國本地進行，供應商很可能來自包括松下在內的幾家公司。
馬斯克發推稱特斯拉上海工廠電池採自本地
不久，有傳聞稱，力神與特斯拉簽署了協議，將為其上海工廠供應電池。此事後被特斯拉否認。
以裝機電量計算，除了力神，國內圓柱動力電池的主要生產商還包括比克、國軒高科、遠東福斯特、智航新能源等。
再加上動力電池龍頭寧德時代，哪家國產企業還有希望成為特斯拉上海工廠的電池供應商？
答案可能不會太早公佈。原因之一是，2019年，特斯拉上海工廠或許不會涉及電池生產。
4
上海工廠造什麼？
先從“部分裝飾件”開始
按照此前的媒體報道，2019年下半年，特斯拉上海工廠將開始小規模投產。
從1月7日破土動工算起，特斯拉上海工廠要在不到12個月的時間內實現投產（即便是小規模），可謂神速。
我們以新造車企業拜騰汽車的建廠速度為參照。
2017年1月，拜騰宣佈在南京經濟技術開發區建設工廠，計劃在2019年6月之前，完成工廠建設和設備安裝，之後工廠將進行四次試製。到2019年10月，拜騰工廠一期預計實現年產10 萬輛的能力。
拜騰南京工廠建設時間計劃表
也就是說，拜騰工廠的建設將耗時29個月。不少業內人士認為，即便政策為特斯拉建廠一路開綠燈，要實現2019年投產，也不科學。
不過，我們讀特斯拉財報發現，特斯拉上海工廠2019年要投產的並非整車，而是Model 3的“部分裝飾件”（certain trims）。
也就是說，按照計劃，2019年，特斯拉在中國還無法完全實現本土化生產。達成國產之前，特斯拉在中國的營收仍靠進口車型支撐。但最近的進出口形勢，對特斯拉十分不利。
5
在華銷量下滑，關稅影響大
目前，中國是特斯拉在美國本土外的最大市場。
特斯拉年報公佈的數據顯示，2018年，特斯拉全球營收214.6億美元。
其中，美國市場營收148.71億美元，同比增長139%；排在第二位的中國營收額為17.57億美元，同比下降15.4%。2017年，在華業務對特斯拉全球營收的貢獻率為17%，2018年的貢獻率則跌到了8%。
2018年特斯拉不同國家營收數據
特斯拉在華銷量下降，深受去年以來中美兩國關稅增長影響。
2018年6月，作為對美國對華部分進口商品加徵25%關稅的回應，中國商務部發布《關於對原產於美國的部分商品加徵關稅的公告》，決定對原產於美國的汽車等進口商品對等採取加徵關稅措施，稅率為25%。
該公告7月6日生效後，實際美國進口車的關稅增加為40%，特斯拉也在加徵關稅的車企之列。
特斯拉年報指出，受此影響，從美國出口到中國的特斯拉Model S和Model X價格提高，另外，由於特斯拉部分零部件來自中國，美國先期對華加徵關稅導致這些零部件成本上漲。雙重因素作用下，特斯拉在中國的銷量受到負面影響。
只有在中國建廠，才有可能緩解加徵關稅帶來的出口壓力，一定程度上避免美國本土生產受阻，以及特斯拉競爭力受到損害。
如果中美間的關稅問題不能得到有效解決，“消費者就有可能推遲購買特斯拉，或者選擇其他關稅較低，甚至沒有關稅的品牌”，特斯拉年報稱。（完）
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