此前，今世缘发布2018年度业绩预增公告，预计2018年归母净利润10.75亿元-11.65 亿元同比增加20%-30%；预计扣非归母净利润10.49亿元-11.37亿元，同比增加20%-30%。
第四季度利润增速低于预期，预计留存部分利润为2019提前蓄力。根据业绩预告测算，今世缘2018第四季度归母净利润约为0.46-1.36亿元，同增-61.67%-13.33%，低于市场预期，这可能是系公司部分市场提前关账所致。
去年，白酒行业受到宏观经济的影响，一路坎坷、扑朔迷离，频频遭遇黑天鹅，导致整个板块全年市值整体回撤超过三分之一，截至2018年1月，19家白酒上市公司市值与2018年1月相比，市值蒸发超过4300亿元。
不过根据机构春节后对14家经销商及终端门店调研反馈，春节整体销售符合预期，除茅台一直处于供需紧俏状态外，五粮液节前动销超部分经销商预期，旺季价格虽未上涨，但正常出货，停货后部分市场价格渐有抬升。
中档酒需求偏刚性，动销良性。整体看，春节销售符合预期，渠道情绪有所改善。
从今世缘2018全年营业情况上看，已超额完成年初指定的收入35亿左右、净利润10亿左右的经营目标，预计全年净利润贴近预告值10.75-11.65亿元的上限。
2019年白酒行业或将受宏观变化影响，整体需求将承压，在这样的情况下，今世缘凭借多年深耕，在区域市场所积累的品牌和渠道优势有望得到充分显现，这可以增强今世缘抗行业风险能力。
次高端迎来复苏风口，“国缘”系列销量走高
今世缘旗下共有“国缘”系列，“今世缘”系列及“高沟”系列，覆盖价格带从大众价位到高端价位。其中，国缘系列作为定位政务及高端商务消费，强调“缘”文化，今世缘系列定位商务及个人消费，主打“婚庆用酒”，高沟系列作为江苏名酒“三沟一河”之一，则定位大众消费。
次高端当下仍处于成长阶段，扩容空间巨大，主要是基于：
1）消费升级仍在持续；
2）当下高端酒价格仍稳定，为次高端扩容留下空间。
从量的角度看，次高端消费人群基数扩容推动中档酒消费升级。
根据国家统计局数据，去年白酒行业整体市场规模约700亿元，按照价格带进行划分，其中600元、300-600元、100-300元、100元以下占比分别为10%、4%、40%、46%，结构比例呈花瓶状。
当下，我国中产人群仍在扩张，根据波士顿咨询数据，上层及富裕中产人群（家庭月可支配收入在 1.25 万元以上）户数自2015-2020保持14.9%的复合增速，中产人群的快速增加将推动次高端白酒市场扩容增长。
从价格角度看，高端白酒价格上行，减轻了高端竞品对次高端品牌的竞争压力，打开了次高端行业价格天花板。
当前高端白酒价格稳健，不会对次高端产生较大压力，同时，我们预计五粮液价格将站稳在800元，不会对次高端造成压力。
国缘系列紧抓商务精英人群：定位于中国十大商务白酒，以“高舒适度、低酒精度”迎合高端精英商务应酬需求。
其主打“高端中度白酒”概念，降度白酒口感独特，迎合消费趋势。
当前主打产品酒精度为42度，与世界畅销的威士忌、白兰地等蒸馏酒接轨。
降度后但仍能保持醇厚口感是产品一大特色，迎合当下新兴的年轻中产群体对于白酒的口味偏好。
机构市场调研发现，终端客户和消费者都反馈产品口感较佳，并能形成较强粘性。
同为次高端主打品牌，今世缘洋河谁与争锋？
目前，洋河及今世缘在中档价位及次高端价位占据有绝对优势，根据测算，洋河及今世缘在中档价位占据了约40%的市场份额，而在次高端价位，两者占据了约60%市场份额。
洋河股份及今世缘均受益于省内消费价格带上移，中档及次高端核心单品放量迅速。
今世缘方面，调整期后，以国缘系列为主的特A+及特A类产承接A类产品成为新增长核心，洋河方面，调整期后，天之蓝、梦之蓝系列接替海之蓝系列成为公司新增长核心。
产品价格上，今世缘与洋河的核心单品存在一定重叠，其中今世缘系列与海之蓝系列价格相近。
2012-2015 年间，高端及次高端酒品销售遭遇较大压力，公司转换重心，主推今世缘系列，而同期洋河股份渠道投放力度大，致使海之蓝系列对今世缘销售产生较大压力。
首先，当下次高端加速成长成为公司发展的大背景，今世缘国缘系列及洋河天、梦系列量价齐升。
经历2013、14 年调整期后，次高端加速增长，持续扩容，在代表企业的报表端有明显体现。
全国化次高端代表性公司山西汾酒、水井坊、酒鬼酒营收及净利润增速在2017 年明显提速，2018 年延续高增速，前三季度营收增速分别达到 42.4%、45.4%、37.8%，而前三季度净利润增速分别达到 56.9%、90.2%及 38.4%。
目前洋河省外业务虽然比较落后，但成长迅速且潜力巨大，今世缘未来将以省外业务作为重点突破核心，对省内的费用投放有望维持稳定，今后的股价将受益于此。
省内省外，今世缘扩张还有多少空间？
今世缘作为地方产酒龙头，主要收入由省内贡献，其中三大主力市场淮安大区、南京大区及盐城大区贡献约50%收入。
近年来南京及苏北地区完成消费者培育，国缘系列高速放量，南京及苏北地区 17 年营收增速分别为 26.1%、25.1%。
2018年10月，今世缘宣布与安丘众人兴酒商贸达成战略合作协议，收购了山东景芝酒业股份有限公司34%-49%股份。未来伴随着景芝收购的落地，山东市场有望率先实现突破，成为公司的战略重心：
1）早期以挖潜为主：山东市场规模大，质地优，公司短期内对景芝以挖潜为主，致力于提升产品结构及改善业绩；
2）中长期内，公司有望借助景芝销售渠道推广今世缘、高沟类产品，进一步挖掘山东市场。
此外公司近年来认识到省外业务潜力巨大，并且加快推进省外业务，提出“2+5+N”规划：围绕江苏市场打造北京、上海两个样板市场，同时进一步开拓山东、河南、安徽、浙江及江西五个重点市场。国缘系列市场空间仍然非常广阔。
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