7月31日，標普全球評級宣佈，將上海電氣（集團）總公司（上海電氣集團）及其子公司上海電氣集團股份有限公司（上海電氣）的評級展望從穩定調整為負面。同時標普確認兩家公司“A”的主體信用評級，確認兩家公司所擔保債券“A”的債項評級。
調整展望反映標普認為，考慮到發電設備需求走弱，如果上海電氣集團不能展現財務紀律並有效管控營運資金，那麼該公司經調整債務槓桿就有可能超過2倍。上海電氣集團2017年EBITDA下降15%，收入下降6%。下降的主要原因，是中國政府推動燃煤發電轉向燃氣發電和去除過剩燃煤發電產能的政策。
標普預計需求疲軟的壓力和營運資金的不利走勢將延續到2018年和2019年，只是程度弱於2017年。發電設備需求下降導致淨債務餘額增加，因為上海電氣集團需要用現金來支持營運資金用量的增加。該公司延長了向供應商付款的期限，但這不足以抵消應收賬款和庫存的增加。
為了降低對煤炭的依賴，中國政府提出了2018年燃煤發電比例從2017年的64.5%下降至59%的目標。 2017年中國燃煤裝機投資下降39%。煤炭價格的上漲也給上海電氣的下游客戶增加了負擔。上海電氣延長客戶付款期限，也是導致該公司營運資金流出的原因之一。
確認主體信用評級反映，標普認為上海電氣集團對上海市政府非常重要的作用將會減輕燃煤發電設備需求下降帶來的風險。由於上海電氣集團和上海電氣的債務槓桿上升到1.5倍左右（之前觸發評級下調的條件），標普將兩家公司的個體信用狀況從“a-”調整為“bbb+”，但這一調整並沒有帶來主體信用評級的下降，因為標普認為必要情況下上海市政府會提供及時足額的支持。上海市政府持股上海電氣集團61.95%，標普預計該市將繼續保持對兩家公司的控制。
上海電氣集團業務範圍較廣，標普預計這一點將會減輕燃煤發電設備業務下行趨勢帶來的風險。上海電氣集團在中國核電設備市場的多個業務板塊中佔有80%以上的份額，在中國海上風場市場佔有50%的份額。此外，該公司也是中國三大電梯供應商之一，和另外兩大公司一起共佔有50%的市場份額。上海電氣集團的房地產投資有所放緩，但標普預計該公司憑藉其強大的品牌和及其與房地產開發商的良好關係，將會蠶食一些小開發商的市場份額。
上海電氣是上海電氣集團旗下的主要經營性子公司，約佔集團資產的86%、集團EBITDA的95%。標普預計這兩個比率都將上升，上海電氣對於上海電氣集團的重要性也將增加，因而保持其作為上海電氣集團核心子公司的利位。因此上海電氣與上海電氣集團的信用狀況一致。
標普預計，隨著電力設備需求下降，未來24個月上海電氣的債務槓桿有可能保持在接近於2.0倍的較高水平。標普預計，由於燃煤發電設備業務的收入貢獻下降，該公司繼2017年發生130億元人民幣的營運資金流出之後，未來12至24個月還將發生30億至60億元的營運資金流出。據標普估計，2018年到2020年該公司將每年發生資本支出30億到35億元人民幣，與2016年和2017年每年30億到40億元的水平相當。2017年上海電氣集團調整後債務槓桿率從2016年的0.6倍大幅上升到1.7倍。如前所述，這主要是由電力設備需求下降、營運資金的收付款條款變差所導致的。
標普認為，上海電氣集團收入來源多樣，可以減輕利潤率下降帶來的風險。此外，利潤率較低的“高效清潔能源設備”板塊（含燃煤發電設備）收入貢獻下降，對於該公司的收入構成而言是有利的。因此標普預計未來12至24個月上海電氣集團的EBITDA利潤率將穩定在8%到9%的水平。該公司2017年利潤率為8.5%，低於2016年的9.4%，主要是因為需求下降、原材料價格上漲。
上海電氣集團近期公佈其可能以低於125億元的價格從保利協鑫能源控股有限公司（保利協鑫）手中收購江蘇中能硅業科技發展有限公司（江蘇中能）51%股份的計劃。江蘇中能是中國最大的多晶硅、單晶硅及晶圓生產企業之一。這筆交易將使上海電氣集團成為中國最重要的多晶硅光伏零部件企業之一。另一方面，此次收購可能會使上海電氣集團的債務槓桿超過2倍。
上海電氣集團及上海電氣的負面展望反映，未來24個月兩家公司的債務槓桿有可能上升，收入有可能下降。此外，上海電氣集團收購江蘇中能51%股份的計劃有可能進一步增加其自身債務槓桿。
如果上海電氣集團的槓桿率惡化並超出標普預期，即債務對EBITDA比率超過2倍，那麼標普有可能下調兩家公司的評級。具體觸發因素可能會是上海電氣集團的其他業務板塊（如非電力設備）意外下滑，導致其EBITDA進一步削弱，自由現金流赤字進一步擴大。另外，如果上海電氣集團完成對江蘇中能51%股權的收購，那麼這筆交易有可能引發評級下調，具體是否下調則要看收購價格及相關融資方案。在將個體信用狀況從“a-”調為“bbb+”的同時，標普將觸發評級下調的槓桿率門檻從1.5倍適度上調至2.0倍。
如果上海電氣集團的債務對EBITDA比率改善並降至1.5倍以下，那麼標普有可能將展望調整至穩定。導致這一比率改善的因素，可能會是電力設備需求反彈，或上海電氣集團的財務政策變得更為保守。
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