甲殼蟲1
2019年1月15日，“康得新 ”發佈早間公告稱其兩隻債券存在兌付風險，令證券市場大跌眼鏡。而“康得新”公司賬上現金高達150億元的公開資料是否屬實，令投資者百思不解。
關於債券兌付風險，康得新在公告中解釋道，公司四季度以來，受宏觀金融環境及銷售回款緩慢等諸多因素影響，公司的資金週轉出現暫時性困難。
對此，似乎不太符合企業經營的邏輯；公司資金再困難，都必須想方設法保證債券的正常兌付，怎麼能夠拿投資者和自身信譽“開玩笑”？資金週轉應該未雨綢繆，做好合理安排，這樣才稱得上合格的上市公司。
該公司聲稱:為最大程度保證債券持有人的利益，公司正在加速回款進行資金安排，計劃近期予以兌付，目前公司生產經營一切正常。
生產經營是否正常不是自己說了算的，資本市場對此自有評價。“康得新“前期發展迅速，成為知名民企，股價連續漲了很多年；但是現在發展遇到瓶頸，這是民企必然面對的困境。
公司違約的主要原因:一是資金週轉不過來，二是資產重組失敗，三是股權質押過高。現在賬面上的現金可能是保證金，或者受限資金無法動用。
而公司還有債券10億缺口需要馬上償還，公司暫時無力償還；說明經營情況惡化，投資者要注意風險。
陸燕青
在此，再強調一類公司不可買入，那就是貨幣資金和短期借款雙高的公司，從康得新的財報可以看出，三季度貨幣資金150億，而短期借款卻有62億，按照我們慣例的思維，你為什麼不用貨幣資金去歸還短期借款。即使不發生如今的違約，投資人就已經能夠知曉其現金不管有沒有問題，至少其使用肯定是被限制了。這種限制有合理的，比如康得新自己辯解說是定向募集的專項資金，不能隨便使用。但也有可能是實際控制人從企業抽水出去，違規體外循環，填補自己的虧空。而實際上，康得新實際控制人有大筆的股權質押。
我們在之前數個關於造假識別的答案中就已經提及過這個問題，一家企業貨幣資金和短期借款雙高的問題一直存在，並不是說一定會有問題。比如伊利股份，年初個人就有個錯誤的懷疑，當時伊利股份的貨幣資金218億，而短期借款78億，這讓我一度不敢過度看好伊利股份，但是到了三季報出臺，基本上疑慮就打消了，因為短期借款下降到8億不到。這說明短期借款屬於伊利的季度性調配，是個人多慮了。
但是小心使得萬年船，從康得新的個案中，我們發現還是需要關注和規避這一類公司，特別是當控股股東有大量的負債之時。在未來的2019年，個人認為負債依然是遏制上市公司發展的重大問題，而流動性預計在2019年依然是企業穩健的最佳參考項。
凱恩斯
本人對康得新不堪瞭解，特此送上兩張截圖來：
柔酒綿懷
收款提前入賬，已付款先掛賬，餘額調節表經調節後與賬戶實際一致，一般虛增報表貨幣資金餘額是這樣操作，但簡單看了康得新財報，感覺不太可能是這樣操作，具體還得等調查結果。
寧夏鄭祥
沒有契約精神的企業長不了！
