近日，江蘇索普（600746）發佈公告，公司擬購買索普集團醋酸及衍生品業務相關經營性資產和負債，以及購買化工新發展主要經營性資產和負債，交易對價為48.92億元。
記者查詢發現，截至1月10日收盤，江蘇索普的總市值僅為19.76億元，其總市值佔交易對價的40.39%，本次收購可謂是蛇吞象。
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向控股股東購買核心資產
據瞭解，此次江蘇索普的收購主要是以發行股份及現金方式支付，其中通過發行股份支付45.45億元，現金支付3.47億元。
記者發現，江蘇索普這48.92億元並沒有流入別人的口袋，而是全部支付給了控股股東。
公開資料顯示，索普集團控制江蘇索普54.81%的股權，為江蘇索普的控股股東，化工新發展為索普集團的全資子公司。
也就是說，此次江蘇索普的收購，實際上是向控股股東購買資產。
另外，記者發現，江蘇索普向控股股東購買的並不是一般的資產，而是控股股東的核心資產。
據瞭解，索普集團現擁有煤化工、精細化工以及基礎化工三條產業鏈。其中，煤化工產業鏈以醋酸產品為核心，索普集團目前擁有120萬噸/年醋酸和30萬噸/年醋酸乙酯生產能力。
而此次江蘇索普收購的正是索普集團煤化工這條產業鏈。
對此，江蘇索普表示，通過本次交易，公司將新增醋酸及衍生品業務，有利於提高公司抗週期性風險能力和核心競爭力。
此次索普集團將其核心資產出售，交易完成後，索普集團將控制江蘇索普87.99%的股權，較之前提高了33.18個百分點，進一步鞏固了對上市公司江蘇索普的控制。
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助子公司抗業績疲軟
那麼，索普集團能夠鞏固控股權，江蘇索普又為何進行本次交易？
據瞭解，江蘇索普主要從事ADC發泡劑系列產品的生產和銷售，ADC通用型發泡劑和ADC超細型發泡劑廣泛用於各種塑料和橡膠的發泡，如PE、PVC、PP、EVA等材料的擠出、模壓和注射等多種發泡工藝及各種常壓發泡工藝。
2015年-2017年，江蘇索普實現的營業收入分別為57940.95萬元、62347.16萬元、77731.44萬元，淨利潤分別為-2030.51萬元、2178.27萬元、7503.17萬元，由此來看，江蘇索普這三年的業績穩步提升。
然而到了2018年，江蘇索普畫風突變。
2018年1月-9月，江蘇索普實現營業收入37967.07萬元，同比下降36.38%，淨利潤為-126.63萬元，淨利潤已為負數，同比下降101.86%。
再來看看標的資產的業績情況。
索普集團醋酸及衍生品業務2016年-2017年和2018年1月-9月實現的營業收入分別為278844.78萬元、416460.33萬元、432447.55萬元，淨利潤分別為-6705.89萬元、40596.56萬元、117337.36萬元，其業績快速增長，甚至2018年前三個月實現的淨利潤已遠遠超過2017年全年的淨利潤。
化工新發展2016年-2017年實現的營業收入分別為13876.11萬元、22028.96萬元，淨利潤分別為1701.87萬元、1734.61萬元。
與此同時，索普集團承諾標的資產2019年-2021年所產生的淨利潤分別不低於57220.40萬元、56639.36萬元和56015.63萬元。
對此，一位業內人士向IPO日報表示，從江蘇索普的角度來看，若江蘇索普此次收購成功，將是一件好事，因為標的資產都是有穩定的經營模式、經營架構，且客戶比較穩定，產生的利潤也較為穩定，從而在短時間內避免江蘇索普在經營上出現虧損的情況。
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