9月27日，穆迪投資者服務公司已維持國泰君安證券股份有限公司 (國泰君安證券) Baa1的長期發行人評級和P-2的短期發行人評級，並維持其Ba1的個體信用評估。
國泰君安證券的評級展望為穩定。
與此同時，穆迪因商業原因撤銷國泰君安證券長期發行人評級的展望。
評級理據
此次評級維持的考慮因素是，儘管市場環境艱鉅，但該公司的槓桿較低，業務實力雄厚。此外，維持評級也考慮了國泰君安證券由於其股權結構和領先的行業地位，將繼續受益於中國政府極高水平的支持。
國泰君安證券Baa1的長期發行人評級結合了Ba1的個體信用評估和3個子級的提升，提升的依據是穆迪認為該公司將獲得中國政府極高水平的支持，並且兩者之間依存度極高。
Ba1的個體信用評估反映了國泰君安證券: (1) 在零售經紀業務、投資銀行和資產管理業務的實力；(2) 由於股權融資以及較低的資產增速，公司的槓桿率降低；(3) 審慎的流動性和融資管理。
另一方面，國泰君安證券股票質押融資業務的信用和流動性風險上升，同時部分股票投資存在出售限制，對公司信用有負面影響。國泰君安證券的個體信用評估也考慮了中國證券公司普遍面臨艱鉅的運營環境。
國泰君安證券通過廣泛的分支網絡建立了強大的零售經紀業務。2018年上半年，按代理買賣證券業務淨收入衡量，國泰君安證券經紀業務的市場份額達5.6%，在行業內排名第一。
該公司的投資銀行和資產管理業務在中國也處於領先地位。
國泰君安證券的財務槓桿率按全球標準計算屬於較低水平。該公司於2015 年6 月和2017年4月分別通過在A 股市場和H股市場上市，募集了人民幣300億元和170億港元。同時，公司的總資產從2015 年底的人民幣4,543億元下降至2018 年6月底的人民幣4,405億元。
因此，公司以總資產/普通股股東權益衡量的槓桿率從2015 年底的5.3 倍下降至2018 年6月底的4.0 倍，與國內和全球同業相比處於較低水平。
與此同時，國泰君安證券的股票質押融資業務面臨著更高的信用和流動性風險。由於大股東在二級市場出售股票存在限制，加上上市公司可以申請暫停其股票交易，國泰君安證券可能無法及時處置已質押的股票。
公司加強了股票質押融資業務的風險控制，其股票質押融資餘額從2017年底的人民幣769億元降至2018年6月30日的人民幣563億元。
由於A股市場表現低迷，同時公司增加了對股票質押融資的減值損失計提，國泰君安證券的年化平均資產回報率 (剔除一次性收益) 從2017年上半年的2.1%降至2018年上半年的1.4%。
穆迪認為，國泰君安證券是上海市政府下屬的旗艦券商，對於將上海發展成為國際金融中心的目標具有重要作用。此外，按總資產衡量，該公司是中國最大的證券公司之一，因此穆迪認為該公司在必要時獲得中國政府支持的可能性極高。
可能引起評級上調的因素
假如發生以下情況，穆迪可能會上調國泰君安證券的評級：(1) 國泰君安證券的資金和流動性比率持續改善；(2) 儘管競爭加劇和市場波動，公司仍能保持良好的盈利能力；(3) 公司證明其有能力解決股票質押貸款的相關風險；並且 (4) 公司稅前盈利的波動性下降。
假如發生以下情況，穆迪也可能會上調國泰君安證券的評級：(1) 中國的資本市場的成熟度顯著提高，包括更健全的監管機制、更低的波動性和更高的機構投資者佔比；以及 (2) 行業整合提高了領先企業的定價能力。
可能引起評級下調的因素
如果穆迪認為政府提供支持的意願和能力下降，則國泰君安證券的評級可能會被下調。
如果發生以下情況，國泰君安證券的評級可能面臨下調壓力：(1) 國泰君安證券的盈利能力顯著下降；(2) 由於槓桿率大幅上升或流動性惡化，公司的財務狀況嚴重削弱；或 (3) 公司遭遇監管機構處罰，嚴重損害其業務和管理穩定性。
上述評級採用的主要評級方法是2018 年6 月發表的《證券業做市商》(Securities Industry Market Makers) 。
國泰君安證券股份有限公司總部在上海，截至2018年6月底其披露的總資產為人民幣4,405億元。
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