一．從經濟週期說起
最近一直在研究經濟週期問題，我相信週期的力量，不是試圖像股票技術面一樣，找出一種規律。而是相信萬物有法，盛極必衰、物極必反的自然規律。
近些年來，我國研究經濟週期比較好的經濟學家是周金濤，他有一句名言叫"人生髮財靠康波"，康波週期的是康德拉季耶夫提出的，是全球經濟運動的決定力量，也是經濟週期運動中最長的週期，它的一個循環是60年，分為回升、繁榮、衰退、蕭條。這個長週期裡面又嵌套了一些小週期。
從2014年到2018年，我國經濟經歷了衰退、復甦、過熱和滯漲的階段，從2018年開始，經濟進入了衰退階段。2018年第一季度開始，實際GDP和名義GDP都開始下滑，經濟下行的下半場剛剛開始。
周金濤曾言，2019年將是中國經濟最差的光景，而美國經濟也會掉頭往下。這時候避險資產是最好避港灣。
二．美國的經濟之困
1994年以來美元指數與黃金的關係
1995年至今，美元與黃金價格的相關性始終處於較強的波動之中。在大多數情況下，兩者都是呈負相關性。
四季度以來美國股市大幅波動，美國總統特朗普將矛頭指向了美聯儲主席，鮑威爾無奈成為了"出氣筒"。 在多重壓力下，美聯儲或將結束此輪加息週期。隨著美聯儲放慢加息步伐，美元走弱的可能性越來越大，這將推動金價繼續上漲。
12月起連續出現的美債收益率曲線倒掛更是傳遞危險信號，這通常被視為美國經濟衰退的警示標誌之一。
收益率曲線倒掛指的是短期國債的收益率超過長期國債。過去60年，美國每次經濟衰退之前都發生過收益率曲線倒掛。
美國經濟的掉頭往下，美元的由強變弱，對於金價將是一個大利好。
三．黃金成本支撐黃金底
1. 近些年來，全球礦產金年產量約3000 噸左右，再生金產量與金價呈正相關，黃金開採難度逐步加大，未來黃金產量或逐步下滑。中國、澳大利亞、俄羅斯、美國、加拿大為全球前五大黃金生產國，產量佔比達到45%。中國的黃金資源儲量雖僅佔全球的4%，但其黃金產量自2008年以來連續11 年居世界首位，2017 年佔全球產量的13%。2017 年起由於環保與成本上升等因素，國內金礦產量出現下滑，2018年上半年，國內生產黃金190.28 噸，同比減少16.26 噸，降幅7.87%，其中礦產金161.62 噸，同比下降9.4%。
2.長期來看，礦產金總維持成本行業均值為875 美元/盎司，礦產金完全成本均值約在1200 美元/盎司附近，根據Wood Mackenzie 的統計，長期來看黃金生產成本對金價的支撐作用非常明顯，黃金價格長期內跌破1200 美元/盎司成本位的概率不大，底部支撐有力。
3.黃金需求比較穩定，全球的黃金需求來自四個方面：金飾製造、投資需求、工業需求以及官方貨幣儲備。金飾需求方面，中國和印度是全球最大的金飾購買國，合計佔全球總需求的50%以上。2010 年以來年需求總量穩定，維持在2000-2500 噸左右，央行黃金儲備方面，自從2008 年金融危機後，全球央行黃金儲備規模逐年提升，尤其是部分新興市場國家在本國貨幣危機後更是加大黃金儲備規模。投資需求方面，黃金投資需求規模波動大，是金價的助推者。截至2018年第三季度，黃金ETF 持倉淨贖回6 噸，且Q3 單季度持倉量增長顯著，反映了黃金投資需求處於低谷，後續ETF 投資需求提升有望助推金價提升。
不論從經濟週期角度、美元還是供求關係看，黃金都具備一定的上漲動能。數據分析公司 Shadowstats首席經濟學家威廉斯發現，如果以美國1980年的通脹水平作為基準，現在的國際金價處於1970年以來的低位。同時目前全球人均持有黃金的數量已經比上世紀50年代還要少。隨著股市和債市波動加劇，貴金屬將成為動盪時期最好的避險品種之一。
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