时代财经APP记者 黄淑妹
即使估值打折，募资资金减半，蘑菇街还是选择了登陆资本市场。
12月5日，美国IPO研究网站IPOScoop.com消息称，由于美国金融市场将在周三休市，蘑菇街在纽交所挂牌上市时间将推迟至美国时间12月6日。
据蘑菇街最新提交的SEC监管文件，其计划以每股14-16美元价格发行475万股美国存托股票（ADS），并为额外的71.25万股ADS提供超额配售权。
另据彭博社消息，蘑菇街IPO最终定价为14美元，位于价格区间14-16美元底部，首次公开招股募集约6700万美元，低于此前招股书中声称的2亿美元。
募资减半
今年，受制于全球资本市场低迷，蘑菇街的上市之路走得并不顺利。
11月9日，蘑菇街向美SEC提交IPO招股书，其拟最高筹资2亿美元，然而时隔半个多月，蘑菇街招股书补充文件显示，募资资金已缩小至8740万美元。若最终确定的发行价为14美元，发行475万ADS(美国存托凭证)，并为额额外的71.25万ADS提供超额配售权的话，那么融资金额将为7647.5万美元，远低于最初预计的2亿美元，缩水61.76%。
而随着募资资金的一再降低，蘑菇街的IPO估值也是大打折扣。目前其IPO估值已减至20亿美元，不仅只有半年前估值的一半，甚至不及2016年初蘑菇街与美丽说合并后新公司的估值，彼时估值达到30亿美元。
业界观点认为，蘑菇街下调估值目标，或因市场状况不佳，科技股受影响。
对此，电商战略分析师李成东向时代财经分析称，“一方面，资本市场大环境不佳，小米、美团点评等知名公司的市值较上市之初下跌明显；另一方面，蘑菇街招股书披露的各项运营数据难以获得资本认可，自身业绩不佳。”
时代财经了解到，蘑菇街目前仍处于亏损状态，虽然近一年亏损有所收窄，但是整体营收出现下滑，用户量增长停滞。此外，转型后在直播、小程序、P2P平台等营收也不甚明显。
经营困局
招股书显示，蘑菇街长期处于亏损状态，经营业绩表现并不理想。2017财年、2018财年蘑菇街调整后净亏损分别4.761亿元（人民币，下同）、4.202亿元，截至2018年9月30日的2019财年上半年调整后净亏损1.857亿元。
尽管净亏损不断收窄，但蘑菇街的整体营收依然不乐观。招股书数据显示，2018年财年蘑菇街实现总营收9.73亿元，较去年同期的11.09亿元下降12.3%。其中，营销服务收入为4.766亿元，同比下降35.6%。2019年财年上半年，蘑菇街公司营收同比增加1.9%至4.89亿元，但营销服务收入继续缩减，同比下滑24.2%至1.93亿元。
营销服务收入、佣金收入和其他收入是蘑菇街三大主要营收模块，其中，营销服务收入占比最大，该收入下降将影响蘑菇街整体营收。对于营销服务收入减少，蘑菇街将原因归咎于其加重了视频直播的投入，影响了营销服务客户的数量。
在营收减缓的同时，蘑菇街的用户增长也几近停滞。
时代财经对比了蘑菇街2017和2018年9月30日前12个月的数据，其平均月活数从6200万增加至6260万，同时活跃买家从3170万增加3280万，并未有明显增长。
现金流紧缺
更为严峻的是，蘑菇街的现金流情况同样不乐观。招股书显示，2017财年初，蘑菇街现金及等价物23.54亿元，2017财年净流出10.8亿元，2018财年净流出0.46亿元，2019财年4至9月流出3.33亿元。目前，蘑菇街账面现金及现金等价物、以及流动性较强的短期投资余额仅有12亿元，去除商家的保证金以及交易金约3亿元，完全可支配现金约9亿元。
“现有现金流情况难以长期维持平台运作，公司经营现金流仍然大幅度流出，加上现如今的一级市场融资困难，蘑菇街现在除了上市，或也别无他路可选。” 电子商务研究中心主任曹磊分析称。
天眼查资料显示，蘑菇街经历6轮融资，2011年2月，蘑菇街获得了阿米巴数百万投资，随后三年，蘑菇街先后取得了挚信资本、启明创投、IDG资本、厚朴基金等多轮投资。不过，自2015年11月获平安创新投资基金领投的2亿元D轮融资之后，蘑菇街便未再获得新的大型融资。
李成东认为，一级资本市场融资不利，并且其在短期内难以扭亏为盈，是蘑菇街焦急“流血上市”的原因之一。
业务转型
不过，即使顺利上市，蘑菇街需要面临的问题也并不少，尤其是业务调整以及行业竞争。
事实上，相较于拼多多、云集、小红书等社交电商平台，蘑菇街涉足电商的时间更早，其成立于2011年2月。彼时，以消费分享社区形态上线的蘑菇街背靠淘宝这一大渠道快速发展。而与其合并的美丽说更是在2009年就触及电商业务。两者定位虽有所不同，但发展路径极为相似，都是先从社区入手，而后又依靠着淘宝做导购网站赚取导流佣金为生。
不同的是，2013年在淘宝收紧对导购平台限制时，蘑菇街转型为女性时尚垂直电商平台并且大力发展社交电商。而美丽说则陷入与淘宝、京东等的“同质化竞争”中，营收及业绩增长受限。2016年1月，在资本的推动下，蘑菇街与美丽说合并，行业一度对其合并后的发展寄予厚望,甚至冠之以电商“第四极”的光环。
然而，让人意想不到的的是，蘑菇街与美丽说的“婚后”生活并不愉快，其营收不增反降，并一再陷入裁员风波。据坊间消息，美丽说在与蘑菇街合并前，曾尝试与工厂合作推出自有品牌服饰的业务，但蘑菇街创始人陈琪以该业务与公司未来发展不符为由，砍掉了当时美丽说中增速最快的业务，导致美丽说亏损加大。
另外，消息称，蘑菇街与美丽说合并后，管理团队磨合并不顺利，裁员消息不断。在面临团队融合以及业绩表现不佳的情况下，蘑菇街也在积极转型，其在2017年加大直播、小程序的投入，并且涉足P2P平台。
招股书显示，2019财年上半年，直播在半年内贡献14亿元的成交额，占2018财年直播成交额的82.3%。同期，小程序的贡献也非常明显，2018年财年，微信小程序对蘑菇街总GMV的贡献率达到17.8%，到2019年财年上半年，这个数字已经增长到了31.1%。虽然此两项业务表现不错，但是短期内依然难以扭转蘑菇街的亏损以及用户增长停滞局面。
在扩展新业务线的同时，蘑菇街也涉足金融领域。据招股书，截止到今年9月30日的前6个月，蘑菇街金融服务收入2148.3万元。蘑菇街在招股书中强调，公司的金融收入占比正在逐步提高。
不过，曹磊认为，蘑菇街想要在金融领域有所发展，需要大量的流量支撑。如何将消费场景流量转化为金融板块流量，增加金融业务用户将是蘑菇街将面临的问题。
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